民营科技企业跨境融资实践

习近平总书记在2018年11月民营企业座谈会上的讲话中提到，民营经济是推动我国经济发展和市场经济的重要力量，具有“五六七八九”的特征，即贡献了50%以上的税收，60%以上的国内生产总值，70%以上的技术创新成果，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量。近年来，虽然国家相关金融部门都在大力解决民营科技企业融资难、融资贵的问题，但由于金融机构的风险管理要求和考核政策，以及民营科技企业固有的风险，民营科技企业债务性融资并未能从根本上解决融资难、融资贵的问题。

民营科技企业融资状况

融资难。民营科技企业相对而言，经营规模较小、净资产不足、抗风险能力较差，采用净资产运营模式，可用于抵押和担保的资产不足，因而一旦出现重大经营风险，能获得清偿的部分小于国有企业。客观上，经营风险高于国有企业。银行因此会倾向于选择向国有企业投放信用贷款。监管上，银行在民营企业是否存在融资需求等指标认定上也相对更严格。

融资贵。一方面，商业银行对民营企业的贷款有较强的议价能力，在融资价格上具有主动优势，在面对风险与资本充足压力的情况下会将融资价格提高；另一方面，在实际操作中，会对民营企业增加许多附加条款，如贷款配存、利息收入转为财务费用等变相加价行为，间接提高了中小企业的融资价格。

用友企业集团融资特点

作为民营科技企业的代表，用友网络科技股份有限公司（以下简称“用友公司”）成立于1988年，是用友集团的主要运营实体，于2001年在上交所A股主板上市。从财务软件到企业管理软件，再到企业互联网供应商，用友公司实现了从部门级应用到公司级应用再到社会级应用的三次跨越升级。一直以来，用友公司推崇高效服务和创新发展。在此过程中，融资业务，尤其是跨境融资业务，对企业发展、战略落地起到了关键的支持作用。

用友公司作为软件和互联网经营企业，人力成本占总成本的7成左右，材料和设备采购较少，银行受托支付操作难度较大。在银行授信风险评估时，融资需求是否充足、过度融资是否存在等问题，也往往成为被关注的焦点。从公司年末资产负债表看，由于自身客户多为国有企业或机关单位，年底集中收款，时点存款数较大。但转年后，往往就会有大额支出，导致存款大幅下降。而这一点在年报数据中无法体现。因此，如仅从经营性现金流量看，公司似乎没有融资缺口。但在实际运营中，由于公司处于转型期，各项资本投入较大，再加上下属子公司资金单独管理的要求，资金缺口实际存在，且缺口较大。而这反易被银行质疑存在过度融资。

近年来，公司随着集团业务规模的快速增长，已尝试了包括股票定向增发、中期票据、银行信贷等多种融资方式，但融资需求和财务管理成本也在不断攀升。鉴此，公司开始探索多样化的跨境融资方式，并迅速成为其缓解资金压力、解决资金问题的最新有效途径。

享受全口径跨境融资政策红利

2015年3月，外汇局批准在中关村国家自主创新示范区核心区（海淀园）开展外债宏观审慎管理试点，首次允许中资企业借入外债并结汇。这有利于打造公平竞争的经营环境，给予内外资企业平等的国民待遇，促进中关村科技型企业投融资便利化，为中关村核心区企业与全球低成本资金“牵手”提供了便利。

在外汇局中关村中心支局的大力支持下，用友公司作为试点政策的首个受益企业，从工行法兰克福分行获得了2000万美元的贷款，综合成本4.1%（同期国内银行贷款利率5.05%）。之后，公司先后从汇丰银行、渣打银行、中信洛杉矶分行、华侨银行、平安银行离岸部等十家境外金融机构，获得了短期流动资金贷款。随后，公司跟进允许外债结汇置换境内金融机构贷款的相关政策，在建行香港分行获得了第一笔置换境内金融机构的贷款。截至2019年年末，公司累计外债总额超过14亿美元，累计节省财务费用超过3亿元，有效提高了企业的竞争实力，促进了互联网化转型。

2020年3月12日，人民银行、外汇局发布《关于调整全口径跨境融资宏观审慎调节参数的通知》（银发〔2020〕64号），将全口径跨境融资宏观审慎调节参数由1上调至1.25，即企业全口径跨境融资额度上限提高至净资产的2.5倍。这将更有利于民营科技更好地利用境内外、离在岸市场，拓宽企业资金来源，缓解融资难、融资贵的问题。

2020年以来，用友公司境内融资新获得的贷款成本普遍在3.9%左右，而由于国际金融形势的变化，境外贷款综合成本