个人理财需防范衍生产品风险

随着金融市场改革开放的不断深入，理财市场正在发生深刻的转型变化。适逢资管新规过渡期，银行理财纷纷转型，保本理财产品逐渐退出，净值型产品发行规模不断提升，不合规非标资产持续压降。在金融科技蓬勃发展和利率下行趋势下，银行理财面临着更加激烈的业内和业间竞争。为满足客户的差异化需求，提升理财产品的竞争力，衍生工具将被更广泛地运用。

现阶段，内嵌衍生工具的理财产品在银行理财市场中的占比并不高，但未来发展前景广阔。面对银行理财已经打破“隐性担保、刚性兑付”，个人投资者需加强风险防范意识和专业的知识水平，在购买理财产品前，要充分了解其内嵌的衍生产品的价值和潜在风险，并通过正规销售渠道和销售人员，选择符合自身需求和风险承受能力的产品。

银行理财产品正在向投资型、净值型转型

根据《商业银行理财业务监督管理办法》（中国银行保险监督管理委员会令2018年第6号）的相关规定，商业银行销售理财产品应按照约定条件和实际投资收益情况向投资者支付收益，但不保证本金支付和收益水平。理财产品，按募集方式的不同，分为公募理财产品和私募理财产品；按投资性质的不同，分为固定收益类理财产品、权益类理财产品、商品及金融衍生品类理财产品和混合类理财产品；按运作方式的不同，分为封闭式理财产品和开放式理财产品。

近年来，随着我国国民经济和民间财富的快速增长，银行理财迅速发展。2019年年末，中资商业银行理财存续数量91921款，规模达26.84万亿元。其中，非保本个人理财存续数量为61282款，同比增长6.85%，占比逾三分之二；存续规模为20.87万亿元，同比增长17.18%，占比逾四分之三。

当前，银行理财也面临许多新挑战：一是金融科技发展和金融脱媒削弱了银行的触客优势；二是利率市场化持续深入推进，叠加经济下行，基准利率大概率将在较长时间内保持低位，资产收益率下降，理财产品收益率承压；三是全球经济衰退、地缘政治风险隐显、金融市场黑天鹅事件频发等，加大了市场波动。在此背景下，自主管理的投资型、净值型理财产品，将成为银行理财未来的发展方向。越来越多的理财产品开始引入远期、期货、掉期（互换）、期权等衍生工具，以对冲风险（保本套利）和投机获利（加杠杆增厚收益率）。衍生工具可以挂钩的标的资产包括汇率、利率、股票、商品、信用、指数以及以上标的组合。

衍生工具在理财产品转型发展方面前景广阔

现阶段，内嵌衍生工具的理财产品的市场占比并不高。但鉴于衍生产品独有的风险对冲和收益增厚功能，用好衍生工具可以在推动创新、个性化定制、扩展预期收益率区间、提升风险管控能力等多维度助力理财产品转型发展，未来的发展前景广阔。

一是推动理财产品创新。衍生工具拓展了理财项目配置的金融资产范围，直接推动了理财产品的持续创新。通过挂钩汇率、利率、股票、商品及混合资产等不同标的资产，以及做多做空、杠杆交易、组合产品、结构设计等不同方式，可以参与投资各类资产市场的趋势性或波段交易机会。

二是实现个性化理财产品服务。衍生工具有与基础资产的价格联动性、交易的杠杆性等特点。通过对基础产品和衍生工具的灵活组合分解，可以创造出具有不同风险收益结构的产品组合，实现理财产品的个性化“量身定制”，满足不同风险偏好投资者的差异化需求。

三是扩展理财产品预期收益率区间。衍生工具高杠杆、可做空，运用衍生工具可以设计出不同于现货资产的高风险、高收益组合，提升理财产品的竞争力。以结构性理财产品为例，可以通过调整固定收益部分和衍生工具部分的投资比重来灵活配置产品的风险收益类型，并借助衍生工具的高杠杆特性来博取较高的杠杆收益。部分挂钩权益类的结构性理财产品的最高收益率甚至可达10%。

四是提升对理财产品的风险管控能力。投资传统基础资产及其组合的理财产品，极大地依赖市场条件和投资能力，只能通过投资多样化来分散风险。一旦发生系统性风险，投资回报必然受到巨大冲击。运用衍生工具与现货基础资产进行风险对冲，可以用较低的成本灵活调节仓位，实现保本套利和套期保值。

个人投资者面临的主要风险

投资理财产品面临的主要风险有信用风险、市场风险、流动性风险、法律风险等。衍生产品具有跨期性、联动性和高杠杆性，投资风险要高于普通金融产品。预期收益率通常和所承担的风险成正比，预期收益越高，面临的风险越大。

信用风险，又称违约风险，是指由于各种原因导致交易对手失去履行合同的能力或意愿，从而构成实质性违约，导致投资遭受损失的不确定性。衍生产品交易，特别是场外交易，由于交易对手分散、信息不对称，信用风险更加难以预测和管理。以雷曼兄弟破产为例。在2008年9月15日雷曼申请破产保护