新加坡离岸人民币市场的当下与机会

自2009年新加坡正式启动人民币跨境贸易结算业务，特别是2013年2月新加坡开启人民币清算业务以来，新加坡人民币市场快速发展。当前，新加坡已经成为离岸人民币市场中的重要市场之一。那么，与其他离岸人民币市场相比，新加坡的地位如何？面临怎样的形势与发展前景？以下笔者将对其进行简要分析。

新加坡在离岸人民币市场中的地位

与中国香港、伦敦等主要离岸人民币市场相比，从多项数据看，新加坡离岸人民币市场整体上仍有一定的提升空间。

根据国际清算银行2019年12月公布的调查数据（该调查数据三年发布一次，以4月份的日均交易量为计算样本），2019年4月全球外汇OTC（场外交易）市场日均交易量从2016年4月的5.1万亿美元上升到了6.6万亿美元，增长了29%。其中，新加坡相应增长了23.7%，从5172亿美元增加到6399亿美元（net-gross口径）。从人民币交易量的数据看，新加坡仍然维持在每日425亿美元左右的水平，与此前变化不大。相比之下，同期伦敦的人民币日交易量从392亿美元上升到了567亿美元，中国香港则从771亿美元上升到了1076亿美元（见附图）。这也导致新加坡离岸人民币OTC市场的份额从21%下滑至16%，中国香港从38%提升至41%，伦敦则从20%提升至22%。值得注意的是，新加坡人民币交易量停滞的主因是占据大头的衍生品交易量下滑约23%，与翻倍的即期交易量完全抵消。这既异于其外汇业务整体趋势，也不同于伦敦和中国香港的情况。

在人民币存款方面，新加坡的人民币存款自2015年6月创出2340亿元的高峰之后持续走低，2020年3月为1210亿元。在人民币支付交易市场份额方面，根据2020年4月的数据，新加坡位于全球第三（占比4.27%），较2019年同期份额有所提升。除去中国香港独占鳌头（71.59%），新加坡与第二名英国（6.04%）的差距要大于与排名其后两名相比的优势（美国3.20%，中国台湾2.65%）。

与上述数据相比，新加坡在部分人民币业务方面的亮点更引人注目。一是人民币期货发展迅猛。在新交所的进取策略下，当前其几乎占据全球人民币期货交易量的90%。不过，其量级（日均约50亿美元）尚不足以填补OTC市场的差距。二是新加坡的机构投资者投资境内人民币债券十分踊跃，占据了境外投资者约两成比例，为除中国香港外最大的海外参与者。当然，这更多体现了新加坡参与人民币业务的意愿较为强烈。

整体而言，从数据上看，相对于新加坡“大中华区”的属性、金融中心地位持续提升、较早设立人民币清算行等方面的情况，新加坡人民币市场仍有待提升。

新加坡人民币市场进一步发展面临的挑战

当前，在全球范围的离岸人民币市场中，新加坡市场的进一步发展面临着一定的挑战。其主要来自于以下两个方面：

一是中国香港和伦敦的竞争。就现阶段而言，离岸人民币的存量和结算量主要来源于迅速增长的人民币贸易结算，而除了联系紧