汇率风险管理体系建设三部曲
据Wind的统计，2020年1—5月，美元兑人民币汇率在6.8398—7.1446区间波动，振幅高达3048外汇点差。疫情叠加中美贸易摩擦，使得人民币汇率波动变幻莫测。面对日益复杂的汇率市场，企业加强汇率风险管理能力建设、建立健全汇率风险管理体系显得尤为迫切。汇率风险管理体系由风险管理政策与制度、风险管理组织、风险管理体系运行三部分组成。就此，笔者结合多年汇率风险管理的实操经验，将相关体系建设心得与读者分享。
提纲挈领 制定风险管理政策与制度
风险管理政策与制度是汇率风险管理的核心和灵魂。企业在进行汇率风险管理时，应首先制定相关管理政策与制度，在制度中明确管理目标、管理原则以及管理工具等内容。
企业应树立以“保值”而非“增值”为核心的汇率风险管理目标。“保值”更多强调的是降低风险敞口、降低波动性、锁定成本，通过降低不确定性进而降低风险。“增值”强调的是追求正收益，通常不可避免地会增大风险敞口以及波动性，进而增大不确定性和企业面临的风险。只有将“保值”树立为汇率风险管理的主要目标，才能为汇率风险管理体系的搭建打好基础。
汇率风险管理应当遵循套期保值、自然对冲优先、前中后台分离的原则。套期保值原则要求企业在进行保值业务操作时，做到交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、月份相同或相近四点。严守套期保值原则，可以让企业在日常汇率风险管理业务的实操中避免投机行为。实践中，过于灵活的套期保值操作往往带有投机倾向，企业应时常按套期保值原则审视自身业务执行情况，及时“纠偏”，让套期保值回归正轨。自然对冲优先原则，可以避免过度保值，降低保值成本。但自然对冲也不是万能的，在实践中因为存在收入与支出期限不匹配的情况，有时只能自然对冲部分风险，有时甚至不存在明显的对冲关系，需要运用保值工具来对冲其风险。前中后台分离原则，对于日常操作的风控措施具有重要意义，如果前中后台不能有效分离，在汇率风险对冲中往往会产生人为操作风险。
选用汇率风险管理工具应以简单适用为原则，避免选择过于复杂的外汇保值工具。在规定企业汇率风险管理工具的可选范围时应注意两点：一是应严格禁止使用裸卖空以及收益与风险极不对称的组合产品；二是应衡量企业自身保值交易团队的业务能力，超出企业自身运用能力的保值工具应予以排除，以免因保值工具运用不当导致更大风险。
专岗专责 搭建风险管理组织架构
汇率风险管理的组织包括组织架构设定和部门职责分工两部分。组织架构设定既要考虑到科学性、严谨性、合理性，也要兼顾一定的灵活性、效率性。一般而言，企业可以考虑建立“企业汇率套保决策委员会”（下称“决策委员会”）和“企业汇率套保工作小组”（下称“工作小组”）两个机构，分别作为汇率风险管理的决策机构和执行机构，以此来保障决策合理严谨、执行专业高效。
决策委员会作为汇率风险管理的决策机构，负责审议工作小组提交的保值策略和方案，并监督执行；负责批复和处理业务执行过程中产生的偏差，并指导工作小组改正；定期向企业高层汇报汇率风险管理情况。委员会可设置主任及若干委员，主任可由企业分管风控的副总或者集团层面的财务总监担任，委员可以包括业务部门、财务部门和研究机构的负责人，以及其他相关部门的负责人。
工作小组作为汇率风险管理的执行机构，负责对敞口进行收集和计量，并对收集的数据进行风险评估和分析；负责制订外汇保值策略和方案；负责向交易对手银行询/报价并与其进行交易；负责组织召开决策委员会及工作小组参加的汇率风险管理例会等工作。工作小组一般设置一个主管及若干成员，主管可以是财务部门相关业务条线的负责人或者专业交易部门负责人，成员应由具备一定业务操作经验及理论基础的专业人员担任。
通常决策委员会及工作小组成员都是由已有部门人员兼任，因此应依据其各自专业特性，进行各部门的职责分工。比如，公司研究部门负责研究金融市场趋势和政策解读，定期向决策委员会成员汇报。法律部负责审查涉及汇率风险管理的各项合同、协议和内外部授权文件。审计部负责建立集团金融衍生业务审计监督体系，负责对集团外汇风控体系建设运行评价等内容。
重在执行 抓好风险管理体系运行
汇率风险管理体系的日常运行包括三部分，分别是风险辨识、保值策略制定与执行、汇率风险监管与报告。对应的职责包括发现问题、分析并解决问题、监管与反馈，由此形成汇率风险管理的有效闭环运行。
风险辨识是对企业日常运营中存在的汇率风险因素进行辨识与分析，确定风险等级，从而为制定防范措施和管理决策提供科学依据。在实践中，企业的汇率风险管理团队需要充分了解各类业务特点，在初期搭建汇率风险管理体系时尽量先进行内部调研，以便充分了解公司的风险敞口情况。
保值策略制定与执行是套期保值操作的重要部分。保值策略应定期由工作小组依照敞口发生数据，结合企业生产经营情况制定。经决策委员会审议后，依照通过审定的方案执行相应的保值操作。风险对冲遵循自然对冲优先的原则，优先通过经营安排、结算方式、贸易条款等策略和方案降低外汇敞口。对未能实现自然对冲的外汇风险，企业应选用保值工具进行主动的风险管理。企业初期制定套期保值方案，鉴于经验不足，应设定简单易行的&l