“应势而为”进一步推进离岸人民币市场发展

离岸人民币市场从诞生起至今已走过十余年时间。这期间，伴随中国经济高质量发展、金融市场深化开放、利率和汇率市场化改革循序渐进，人民币从跨境贸易的计价和结算货币，延伸至投融资、储备货币，国际地位不断提升。与之相应，离岸人民币市场也在不断发展与成熟。当前，受新冠肺炎疫情的持续扰动，全球经济金融形势面临较大变化。对于离岸人民币市场而言，机遇与挑战并存，要取得进一步发展，需多措并举、应势而为。

离岸人民币市场的发展现状

自2009年《跨境贸易人民币结算试点管理办法》出台以来，离岸人民币市场不断深化发展，近年来主要呈现出以下三方面的态势：

一是离岸人民币市场成熟度、活跃度不断提高。历经多年的发展，当前，离岸人民币市场已逐步建成以中国香港离岸人民币市场为中心，伦敦、新加坡等离岸人民币市场共建共促的模式；同时，上海作为在岸的国际金融中心，正在完善整体布局、加快协同建设。从产品方面看，离岸人民币市场主要产品覆盖货币、外汇、债券、证券、基金、保险、衍生产品市场等。截至2019年年底，中国香港人民币资金池规模达6580亿元人民币，人民币即时支付结算系统日均交易额超过1.1万亿元，市场活跃度不断提高。

二是离岸人民币资金池的稳定性增强，人民币汇率波动的影响边际收敛，体现市场投资者的信心在增强。离岸人民币存款为离岸市场人民币资金池的主要来源。以中国香港为例，其离岸人民币存款余额近三年均值约6000亿元，基本趋稳。2010—2013年期间，人民币汇率处于上行通道，人民币存款急剧上升；此后，在历经2015年“8·11”汇改后，人民币汇率转为下行，人民币存款相应迅速下降。近年来，随着人民币汇率双向波动程度加大，汇率弹性明显增加，熨平经济波动与事件侵扰能力明显增强。与此同时，离岸人民币存款余额也整体趋稳，汇率变化的影响边际弱化，体现市场投资者的信心在不断增强（见附图）。

三是结算场景加速向资本项下延伸，人民币资产吸引力持续提升。随着国内经济金融实力的持续增强，特别是在2018年A股纳入明晟（MSCI）新兴市场指数、2019年中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数之后，离岸人民币结算场景加速向资本项下延伸。截至2019年年底，境外投资者持有境内人民币金融资产累计6.41万亿元，较上一年增长32.3%。今年以来，受新冠肺炎疫情的影响，国际金融市场剧烈震荡，全球经济遭受冲击。根据国际货币基金组织（IMF）的最新预测，2020年，全球经济预计萎缩4.9%，中国则是唯一保持正增长的主要经济体。具有韧性的基本面态势，使得国际投资者纷纷加大增持人民币计价资产，特别是人民币债券资产。截至2020年5月底，境外机构债券托管量为21130.7 亿元，较2019年年底增长12.6%，表明全球范围内人民币资产的吸引力在持续提升。

离岸人民币市场当前面临的机遇与挑战

当前，受疫情的持续扰动，全球经济金融形势发生较大变化。从内外部形势看，离岸人民币市场也同时面临着机遇与挑战。

一方面，面对疫情的冲击，多国央行实施大规模的宽松政策予以对冲，全球货币总量和社会负债大规模扩张，以美元为主导的国际货币体系或面临变局。这对于人民币国际化及离岸人民币市场的发展而言是一大机遇。与此同时，我国金融对外开放持续推进，也为离岸人民币市场的发展提供了助力。特别是今年以来，我国持续推出多项金融开放措施，对外开放的步伐并未因疫情等因素而有所放缓。证券、基金、期货、寿险机构外资持股