7月汇市：美元下跌 非美货币走高

7月，在多种因素的共同作用下，外汇市场整体呈现美元破位下行、主要非美货币全线走高的格局。以下笔者将对汇市主要币种7月走势及背后原因进行简要分析。

美元指数破位下行

在维持近半年的偏强走势后，美元指数在7月初小幅上涨后接连跌破几个关键支撑位，转为下行。截至7月24日，美元指数下行至94.34，触及2018年10月以来的低位，较6月末下降约3.1%，较年内高点下降约8.4%。近期美元转弱，一方面与欧元走强有关，另一方面则受到全球风险情绪改善、美国本土疫情加剧及美元流动性泛滥三方面因素的影响。

首先，全球风险偏好的修复打压了美元需求。6月以来，全球许多经济体逐步放松了疫情管控措施，相继进入复产复工阶段，经济呈现温和复苏态势。与此同时，市场风险情绪有所恢复，VIX指数较前期明显下降。截至7月24日，VIX指数为25.84，接近3月全球金融市场巨震前的正常水平。市场风险情绪的回暖削弱了美元因避险情绪走强的动力。

其次，美国疫情防控不利引发市场对其经济复苏的担忧。6月下旬以来，美国新冠肺炎感染病例激增，单日新增确诊病例屡创新高。截至7月24日，美国累计确诊超423万人，占全球累计确诊人数的近27%。美国本土疫情的边际恶化给美国经济前景蒙上了一层阴影。数据显示，虽然7月美国公布的CPI、制造业产出、零售销售等关键经济数据好转，但7月23日公布的美国一周初请失业金人数近四个月来首次意外增加10.9万，显示美国劳动力市场复苏可能陷入停滞。美国经济复苏前景的不确定性再度上升。

此外，市场上美元流动性问题的缓解也进一步削弱了美元走强的动力。疫情暴发以来，美国政府先后推出面向抗疫部门、居民、企业及地方政府的大规模经济刺激计划，涉及金额近2.96万亿美元。目前美国两党仍就新一轮上万亿美元的刺激计划进行讨论，预计将进一步向市场提供资金。与此同时，3月以来，美联储打出政策组合拳，通过降息、开放式量化宽松、大规模回购、货币互换等工具向市场注入了大规模流动性，使得全球“美元荒”的问题得到了缓解，也使得上半年美元强势上涨的局面难以再现。

欧元稳步上涨

7月，欧元整体呈现震荡上行态势。截至7月24日，欧元兑美元收于1.1656，较6月末上涨约3.8%。欧洲经济重启带动经济复苏，以及欧盟最终就复苏计划达成一致等利好消息，是助推欧元走强的主要原因。

7月初，因欧洲复苏计划仍未获得通过，以及英欧贸易谈判并无进展，欧元兑美元维持在1.12—1.13的区间震荡。随后公布的欧元区6月制造业PMI、德国GDP等主要经济数据均显示，欧洲经济正在逐步重启并恢复活力，从而令欧元震荡走升。月中，欧央行7月议息会议保持各项政策不变，暂停进一步的宽松步伐，并透露出对欧元区经济复苏预期积极的信号。同时，市场对欧盟即将就欧洲复苏计划达成一致的预期较为乐观，使得欧元一路高歌猛进、走势强劲。7月21日，在欧盟各国领导人历经5天的协商后，最终就7500亿欧元的经济复苏基金达成一致，实现了联合发债。按照复苏计划，3900亿欧元资金将以无偿拨款的形式发放，另外的3600亿欧元资金将以低息贷款形式发放。资金分配方面，以意大利及西班牙为代表的受疫情冲击最大、财政也较为困难的南欧国家获得的资金占比较大。复苏计划的落地，标志着欧盟向财政一体化迈出了历史性的关键一步，显著降低了长期压制欧元上涨的欧盟解体风险，成为欧元的重要利好。此外，德国、法国、欧元区7月制造业和服务业PMI初值均回升至荣枯线以上，也进一步支撑了欧元走强。

英镑低位回升并区间波动

受益于美元疲软，7月英镑兑美元从6月末的低位有所回升；但由于英欧谈判持续僵持、英国经济前景仍不明朗，英镑未能突破前期高点，在1.240—1.281