同为自贸港 合作正当时

自由贸易港是指设在国家与地区境内、海关管理关卡之外的、允许境外货物、资金自由进出的港口区。排名世界集装箱港口中转量第一、第二位的新加坡、中国香港，均实施自贸港政策。海南自贸港的设定，从制度、定位等多方面参考了新加坡、中国香港及迪拜等地，旨在建成具有中国特色的世界一流的自由贸易港。

粤港澳大湾区，与东京湾区、旧金山湾区、纽约大都会区等世界级湾区相对标，包括中国的香港及澳门两个特别行政区、广东省（其中深圳为经济特区，南沙、前海、横琴及白云空港等为自由贸易区），市场空间广阔，经济体制多样化。大湾区包括一国两制、经济特区、自贸港及自贸区；海南自贸港则为具有中国特色的自由贸易港。无论是从地理位置还是经济优势看，两地、两港都可通过联动，以金融合作为切入点，实现优势互补、协同发展。

两港优势比较

中国香港自贸港

按照《粤港澳大湾区发展规划纲要》，中国香港将巩固和提升国际金融、航运、贸易中心和国际航空枢纽地位，强化全球离岸人民币业务枢纽地位，国际资产管理中心及风险管理中心功能，推动金融、商贸、物流、专业服务等向高端高增值方向发展，打造更具竞争力的国际大都会。

中国香港由香港岛、九龙半岛以及新界地区（包括262个离岛）三部分组成。而位于香港岛和九龙半岛之间的维多利亚港，属优良深水海港。香港自由贸易港主要包括自由贸易、金融市场开放资金自由进出、自由开办企业、自由市场调节等四个方面。作为国际金融中心，中国香港能吸引大量外国投资，并通过其强大的融资市场，为贸易和其他行业企业的发展创造良好的环境。中国香港先后于1973及1974年取消了对外汇和黄金的管制，允许外汇自由汇兑，完全放开了外汇及黄金市场，使香港一举成为国际金融中心之一。

除自贸港外，中国香港也是国际金融中心。以资本市值计算，香港股票市场是全球最大的股票市场之一。2019年，港交所为全球第一大募资交易所，全年IPO募资3142.40亿港元，也是IPO募资11年内第七度全球第一。香港不仅具备发展世界级金融中心的最佳区位条件和制度条件，而且在此基础上，还具备发展金融业务的生态环境。目前，中国香港已推出沪港通和深港通，实现了A股与香港证券市场的互联互通、跨境买卖；已启动的债券通，则使国际投资者可通过香港直接投资内地银行间债券市场。

海南自贸港

海南自贸港实施范围覆盖全岛3.54万平方公里。与新加坡、中国香港相比，海南自贸港具有地理面积优势，在空间纵深布局、产业多样化方面，具有更多的选择及可能；同时，海南自贸港可实现“双向开放”，包括对国际开放及对国内开放，特别是海南自贸港与国内经济的融合，是新加坡和中国香港所不具备的。海南自贸港封关之后，人员仍然可以自由进出。依托内地，海南自贸港具有较低的人力成本及连接世界第二大经济体的优势；配合实行优惠的个人所得税和企业所得税政策，将起到“筑巢引凤”的效果。

海南自贸港的建设可从以下四方面对标中国香港自贸港：一是高效的资金营运；二是公平的市场竞争秩序，包括健全的法制、稳健的金融体系、严密的监管机制；三是较低的税率及简单的税制；四是全球化的营销网络及国际化的展会销售。这些都对海南自贸港的建设在实操能力和管理能力方面提出了更高的要求，同时还需要有可落地的实施细则作为政策支撑。不难发现，粤港澳大湾区既有完整的各类产业链、成熟的制度优势，又有国际化、法制化的金融中心；而海南自贸港则具有各类政策红利，有明显的后发优势。区港两地各具区域竞争力，具有较强的互补协同性。

根据新加坡、中国香港自贸港的经验，自由贸易港的建设重心，不仅仅在于实现贸易自由，更需要以开放的金融市场及自由的资金流通作为配套。香港金融机构开办和经营自由，本地银行和外资银行享受完全平等的待遇，并形成了以外资银行为主体、以进出口贸易为主要服务对象的银行体系。在此背景下，一方面，中国香港自贸港模式可为海南自贸港的发展提供模式参考，避免“弯路远行”；另一方面，香港和海南同为中国的两个自由贸易港，可实现金融联动、优势互补、协同发展。以下将从跨境贷款联动、资本市场联动及产业联动三个方面做进一步的分析。

跨境贷款联动

联动方向一：财资中心（Treasury Centre）。根据中国香港金融管理局统计，截至2019年年末，香港持牌银行164家，有限制牌照银行17家；接收存款公司15家；此外，香港地区还有44家本地代表办事处。香港金融高度竞争，监管高度透明，资金优势明显。目前，从金融需求方看，大量中资企业在香港设立了财资中心，利用香港低成本资金、跨境便利、完善的法律体系及税收政策优势，负责企业集团海外筹资，降低企业的融资成本。从金融供给方看，大部分金融机构将香港作为亚太银团中心，簿记中心，筹资中心。

中国香港特区从2016年开始，便鼓励各类企业在香港设立财资中心，对于符合条件的财资中心，企业利得税仅为8.25%，个人所得税为15%，增值/营业税为0%，相比新加坡优势明显。海南自贸港内的企业在面临筹资渠道有限，资金成本高企的挑战下，可考虑在香港设立财资中心，专门负责集团资金筹集，实现境外投融资，境外资金监控的集中管理，境外外汇风险管理及境外金融服务等功能，以更好地参与国际市场竞争及资本要素配置。

在低税率、低资金成本的优势下，将跨境资金引入到海南自贸港，支持自身建设发展，进而有效利用香港离岸资金市场，拓宽融资渠道，提高融资能力。企业自身建设的发展，必会逐步提升海南的产业结构，真正起到金融服务实体经济的作用；另一方面，市场主体的多样化也会带动海南的金融等现代服务业的发展，而这也正是《海南自由贸易港建设总体方案》的初衷。

联动方向二：国际银团。除IPO（Initial Public Offering，首次公开募股）和发债外，海南自贸港企业还可选择国际银团贷款。对于国际银团借款人而言，银团贷款金额大、手续规范简便、市场流转性高，且对借款人的市场声誉具有较为积极的影响。

与双边贷款相比，国际银团一般由多家银行参与，包括牵头安排行（Mandate Lead Arranger）、簿记行（Bookrunner）、包销行（Underwriter）、参与行（Participant）、代理行（Agent）等，且对信息披露、法律文本及贷款条款的一致性也有更高的要求。贷款条款主要包括贷款用途（Purposes）、强制性提前还款（Mandatory Prepayment）、财务承诺（Financial Covenants）、适用法律（Governing Law）等。为推动一级和二级银团贷款市场的增长及流通，亚太区贷款市场公会（APLMA，Asia Pacific Loan Market Association）应运而生。APLMA的总部设于粤港澳大湾区的中国香港，辐射新加坡、澳大利亚等地区，成员单位已超过330个。

从海南自贸港建设的目标出发，自贸港在围绕自身产业建设过程中，可依托中国香港高度发达的金融市场，筹集资金后回流至自贸港内，用于支持本地企业发展。通过该类跨境金融服务支持，在低资金成本和海南自贸港本身税务优惠的双重驱动下，一方面可以逐步吸引各类企业进驻自贸港，