理财子公司发展趋势与对策建议

2018年12月2日，银保监会颁布《商业银行理财子公司管理办法》。自此，银行理财子公司走向前台。设立银行理财子公司，主要基于两方面的考虑：一是使银行理财业务与自营业务相分离，真正实现独立运作，为银行理财业务的市场化、专业化运营创造条件；二是将银行理财业务纳入资管新规的监管范围之内，厘清相关的权责关系。

理财子公司设立情况

2019年6月，银保监会批准工银理财有限责任公司（下称工银理财）、建信理财有限责任公司（下称建信理财）开业，成为市场上第一批获准开业的商业银行理财子公司。截至2020年7月底，共有34家银行公告拟成立理财子公司。其中，14家银行理财子公司获批开业，另有6家银行理财子公司尚未开业（见表1）。

从表1不难发现，2019年下半年是银行理财子公司集中获批及开业的时间段。进入2020年，银保监会明显放慢了理财子公司的批准节奏：一方面，由于新冠肺炎疫情的突然爆发，我国经济下行压力加大，银行理财业务面临的风险亦随之加大，有序批准能有效降低此类风险；另一方面，由于国有商业银行及头部股份制商业银行理财子公司均已开业，尚未获批筹建的大部分是中小商业银行，监管层对此显然在态度上更为审慎。2020年7月31日，央行发布公告称，将《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）中的过渡期延长至2021年年底。因此，监管层批准设立或开业理财子公司的步伐或将继续放缓。这也符合其“成熟一家，设立一家”的整体思路，中小银行排队领取子公司牌照的时间将会越来越长。

理财子公司的业绩状况

2020年6月份是银行理财子公司第一次迎来业绩大考：根据已披露的商业银行年报数据，截至目前，共有8家商业银行年报中首次集中披露了理财子公司的年度经营情况。其中，6家银行理财子公司在年报中披露了2019年净利润数据（见表2）。

在披露数据的8家银行理财子公司中，有6家为国有银行理财子公司，业绩状况如下：

（1）资产规模方面：工行旗下工银理财总资产规模最高，截至2019年12月31日为163.97亿元，净资产163.30亿元；建信理财紧随其后，总资产152.17亿元，净资产150.60亿元；农银理财、中银理财资产总额分别为124.47亿元和102.33亿元；交银理财、中邮理财资产规模相对较小，分别为81.77亿元、80.13亿元。（2）产品募集规模方面：交银理财管理的产品规模已突破1000亿元，达到1102.05亿元；建信理财、中银理财的产品规模分别为838.26亿元和744.92亿元。（3）营收方面：工银理财依旧位居第一，全年实现净利润3.30亿元。其他理财公司年实现净利润依次排位是：农银理财2.96亿元，交银理财0.89亿元，建信理财0.60亿元。

股份制银行方面，目前，仅光大银行、兴业银行公布了子公司数据。截至2019年年末，光大理财总资产为50.21亿元，净资产50.04亿元，报告期内实现净利润370万元；兴银理财总资产为50.12亿元，净资产50.08亿元，报告期内实现净利润820万元。

未来，随着银行理财子公司数量及规模的不断扩张，理财子公司营收及利润均将会有较大幅度的提高。受制于投资模式的转变，挂钩于权益类资产的净值型理财产品数量并不多，这也制约了理财子公司的业绩。虽未大举入市，但理财子公司已在积极调研上市公司：从调研次数上看，招银理财最多，共调研44家次，紧随其后的是建信理财的33家次和农银理财的16家次；从调研标的来看，消费、科技、医药成为主流板块。不难发现，要想真正实现理财产品净值化趋势，以A股市场为核心的权益类资产将是理财子公司产品的配置主体。

理财子公司发展趋势及对策建议

银行理财业务脱离商业银行进入理财子公司独立发展、自负盈亏，是资管新规的本意；但由于银行理财规模过于庞大，且牵扯面较多，叠加突如其来的疫情影响，其发展步伐在2020年或放缓。

开弓没有回头箭。尽管资管新规过渡期延长至2021年年底，作为新成立的独立法人机构，银行理财子公司面临的现实问题依然存在：合作伙伴的选择、产品的设计思路、业务发展的定位等，都是当下理财子公司需要直面的重要问题。

资管新规过渡期延长一年，收益最大的无疑是广大的中小银行，让这些机构终于可以“松口气”。然而，即使增加一年&ldqu