ESG投资理念生根发芽

近年来，ESG（Environment，Social and Governance，环境、社会和公司治理，简称ESG）投资理念逐渐被主流投资者接受，成为国际社会衡量经济主体可持续发展性的主要参考。

党的十八届五中全会提出了“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念，鼓励更多资金进入环保领域、绿色领域和可持续发展领域。十九大报告也将绿色经济和可持续发展列为国家发展战略。与此同时，证监会于2018年修订的《上市公司治理准则》中增加了环境保护与社会责任的内容，中国证券投资基金协会也在《中国上市公司ESG评价体系研究报告》和《绿色投资指引（试行）》中为上市公司ESG建设构建了框架体系。

2020年1月3日，中国银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，提出银行业金融机构要建立健全环境与社会风险管理体系，将环境、社会、治理要求纳入授信全流程，强化环境、社会、治理的信息披露和与利益相关者的交流互动。这意味着，在生态文明和绿色发展成为国家发展战略，全社会都在努力建立健全绿色、低碳、循环经济体系的背景之下，我国金融业对ESG的重视程度全面提升。

ESG投资理念在我国的发展应用

受到国际环境和国内政策的积极推动，国内有关ESG投资理念的发展应用方兴未艾。目前部分高校和相关机构正在努力推动ESG投资理念在国内的发展应用。如中央财经大学与中证公司已合作构建了“中证-中财沪深100ESG领先指数”，中证公司还发布了“中证华夏银行ESG指数”和“中证ESG120策略指数”等。从机构应用ESG投资理念的实践来看，目前国内以基金业和银行理财为代表。

基金方面，ESG投资理念在我国基金业的发展应用主要包括两类：一类是未完整纳入ESG投资理念的“泛ESG基金”，另一类是投资策略完整包含环境、社会、公司治理理念的“ESG基金”。目前市场上以泛ESG基金为主，ESG基金的规模和数量则十分有限。

公开数据显示，我国泛ESG基金数量从2013年的12只增至2020年的73只，扩容超过5倍；基金总份额从139亿份增至601亿份，环比增长58.16%（见图1）。而相较于泛ESG基金，ESG基金的发展相对缓慢，目前指数型ESG基金数量仅有4只，规模合计15亿元；主动管理型ESG基金共8只，规模合计136亿元。

理财方面，2018年4月出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”），使得银行理财业务可以与其他资管机构同台“竞技”，但银行在理财产品净值化转型中的投研短板也暴露出来。在此背景下，将ESG投资理念嫁接进银行的投研体系框架，有助于银行理财核心竞争力的建设。一方面，ESG投资理念能够有效反映银行理财投资主体的经营业绩以及管理水平，帮助银行理财实现风险规避与价值发现的双重目标；另一方面，银行积极开发ESG主题理财产品，有助于实现银行理财的差异化发展，进而对银行的业绩提升和品牌形象塑造产生积极影响。

截至2020年8月末，已有华夏银行一家银行和农银理财、中银理财、建信理财三家银行理财子公司推出存续ESG主题理财产品29款，其中，华夏银行20款、农银理财7款、中银理财1款、建银理财1款。此外，兴银理财、光大理财等也拟发售ESG主题理财产品。

ESG主题理财产品的特点与优势

与传统投资通常采用财务状况、盈利水平、估值水平等指标衡量上市公司的投资价值不同，ESG投资主要关注企业发展中产生的外部性问题（环境外部性、社会外部性及公司治理的公共性问题），以此考量企业发展的可持续性及道德影响，并据此预判企业未来的绩效。ESG的投资流程大体如下：相关组织及专业机构发布ESG披露准则-上市公司披露ESG信息-ESG评级机构进行ESG评级及指数发布-投