国际金价走势将如何演绎

今年3月下旬以来，为应对新冠肺炎疫情的暴发，全球主要经济体普遍施行了财政刺激以及货币宽松政策，现货黄金价格也因此经历了一轮为期近5个月的牛市行情，并在8月7日创出历史高价2075.14美元/盎司。然而，在此之后，金价见顶回落并一路走低，10月6日收盘报1877.80美元/盎司，较最高值下跌9.51%，9月跌幅也创2016年11月以来最高。那么，金价近期下跌的原因何在？未来其走势又将如何？以下是笔者的简要分析。

近一段时间金价下跌原因分析

在新冠肺炎疫情持续影响全球经济的背景下，大宗商品的需求普遍受到影响，黄金的供给短期内则相对稳定。因此，从黄金作为大宗商品的供需基本面态势看，其需求下滑对金价有抑制作用。更值得注意的是，黄金还具有避险、抗通胀等金融属性。而从近一段时间以来金价的波动情况看，引发其波动的主导因素正是黄金的金融属性。具体到9月的黄金价格明显下跌，主要是受以下因素的共同影响：

一是欧洲新冠肺炎疫情再度暴发以及英国脱欧谈判进展缓慢，使得市场担忧欧洲经济恢复速度可能不及预期，英镑、欧元走势疲软，支撑美元走势。而美元与黄金价格存在一定的负相关关系，美元上涨会导致金价下跌。二是从美联储表态看其并没有进一步宽松的迹象。鲍威尔在今年杰克逊霍尔会议上表示，美联储将根据“平均通货膨胀目标”调整货币政策，暗示在未来经济恢复时不急于加息，但在9月17日公布的议息会纪要以及随后的公开采访中，美联储并未给出更为细节的施政举措。三是新一轮抗击疫情的财政刺激方案由于美国两党对刺激规模存在分歧而迟迟无法落地。货币以及财政政策双落空，打击了投资者对于美国经济和通胀水平回升的预期。四是受益于美联储持续宽松的措施，黄金和股市在今年的相关性明显增强。9月以来，美股受美元指数回升以及部分国际大银行参与洗钱等消息面的影响承压下跌，也引发了黄金部分跟随性抛盘。在上述因素的共同作用下，9月份金价出现明显下跌。

未来黄金价格走势展望

笔者认为，短期来看，在黄金的供需基本面形势相对稳定的情况下，主导年内黄金价格走势变化的仍是其金融属性。其中，国际地缘政治及疫情等不确定性因素可能会加剧市场避险情绪的波动；此外，由于美联储短期内已没有货币政策会议，对于美国两党而言，美国大选的重要性高于通过新一轮财政刺激法案，其形势将对黄金价格走势具有重要影响。在大选结果出炉之前，选情的波动将对金价造成一定的影响。在大选结束后，如果特朗普及共和党大获全胜，出于其政策的连贯性，金融市场受到的影响将较为温和；而如果拜登和民主党大获全胜，金价可能由于市场对新政府政策不确定性的担忧而上涨，此后或在拜登提高企业所得税等政策对通胀预期的打压作用下转为下行。综合来看，年内金价或呈区间震荡态势。

从更长一些的时间段看，笔者认为，未来几年，受益于以下几方面的因素，金价应整体呈上行态势。

首先，全球经济复苏路径的不确定性凸显了黄金的避险作用。今年，由于新冠肺炎疫情暴发，全球经济陷入衰退。根据国际货币基金组织（IMF）的近期预测，2020年全球经济增长将收缩4.9%。当前，越来越多的人认为，全球经济将从快速的V型反弹变成缓慢的U型反弹；而近期欧洲等地疫情的反复，则令经济复苏进程更加多变。因此，未来几年，在不确定性居高不下的背景下，投资者的投资组合表现或受到重要影响。黄金不仅