公募基金驶入“快车道”

2020年以来，全球疫情蔓延，资本市场动荡，中国公募基金市场却规模再创新高。Wind数据显示，截至2020年10月底，我国境内共有公募基金管理人143家，公募基金产品数量7138只，公募基金规模18.18万亿元。

我国公募基金的多项历史纪录被不断刷新。截至2020年9月30日，前三季度成立的新基金产品达1181只，募资规模达2.54万亿元，超越了2019年全年的1.43万亿元的规模，再度创下年度新发基金规模纪录。

在新基金发行中，市场再现“日光基”，“爆款”基金频出。多只“爆款”基金发行时投资者认购金额超出募集规模上限，不得不开启比例配售。2020年7月8日，鹏华匠心精选更是以一天募集超过1300亿元，刷新了年初睿远基金一天1224亿元的新基金认购纪录。

行业增长新轨道

我国公募基金业在二十多年的发展历程中，曾有过2007年和2014年两次快速增长期。2007年，证券市场单边上涨行情带动基金规模攀至3.2万亿元；但基金过热也使得投资者盲目追求短期收益，低估了基金风险，基金亏损被套牢多年的情况屡见不鲜。2014年到2015年上半年，基金规模又创下9.05万亿元的历史新高。

相比之下，2020年这一波公募基金的快速增长又有何不同之处？民生加银基金副总经理宋永明认为，今年以来基金的快速增长是在监管深化、行业转型、市场机会等多重因素驱动下实现的。

根据宋永明的分析，一是近年来监管部门大力推动资本市场改革发展，科创板、注册制、国际化等相关政策的相继推出，稳定了市场信心。近期国务院下发的《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》，明确指出资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，并强调要大力发展权益类基金，为资本市场和公募基金发展进一步指明了方向。二是今年以来市场流动性相对充裕，合理充裕的资金确保了资本市场走势向好。今年前10个月沪深指数上涨14.62%，为公募基金取得良好业绩奠定了基础。三是公募基金产品近几年通过主动管理能力的提升跑赢了市场，收益表现优于A股主要指数，主动权益基金整体获得了32.31%的收益，更有9只产品收益率超过100%。公募基金赚钱效应显著。四是今年年初暴发的新冠肺炎疫情催生了个人的居家理财需求，公募基金作为线上布局较为成熟的投资产品，以其投资便利性赢得了个人投资者的欢迎。

2018年4月发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”），重塑了资产管理行业的格局。公募基金与银行理财、信托、券商资管、保险资管等被纳入统一规范管理。“我国亟需壮大资产管理行业和优质的资产管理产品来承载居民群体中蕴藏的巨大资产配置需求。资产管理行业将来会是最朝气蓬勃、最有发展前景的金融领域。而公募基金是相对而言便捷高效、规范透明、普惠大众的一类投资理财产品，它将以强大的投研能力、丰富的产品创新、具有竞争力的收益，越来越受到个人投资者的青睐。”宋永明如是说。

2018年以来，基金监管方面不断释放积极信号，基金行业对外开放进程稳步推进。2020年4月1日起，我国正式取消对公募基金的外资持股比例限制。目前已有4家境外机构申请在我国成立外商独资公募基金公司，资管巨头贝莱德则成为第一家获批进入中国市场的公募机构。

“外资公募基金已经积累了上百年的历史和丰富的资产管理经验，进入中国市场会进一步加大基金行业竞争的激烈程度。但与此同时，外资机构秉承的价值投资和长期投资的理念和导向，也会给国内市场带来积极、正面的影响。”宋永明这样评价。

监管层大力倡导长期资金入市，基金产品将成为推动长期资金入市的主要渠道之一。从结构上看，发达经济体公募基金都以权益类和固收类基金为主体，而我国货币基金占据着40%的市场份额。随着资本市场逐渐对外开放，养老金入市速度加快，我国公募基金特别是权益类基金有望稳健壮大，迈入良性发展轨道。

火爆背后的隐忧

公募基金的快速增长之下，依然存在一些隐忧。

对于很多普通基民来说，打开手机APP的基金排行榜，选择收益排名靠前的基金买入，或者在基金销售人员的推荐下，买入新发行的热门基金，可以说是常规操作。而一些销售机构在向个人投资者推介时，也会重点推荐销售提成高的产品，而非以产品本身业绩作为衡量标准。

基金市场上还存在冰火两重天的景象：一边是新基金的火爆发行，另一边则是次新基金的大量赎回。一些发行时受到热捧的爆款基金，仅几个月后就遭遇份额缩水，被投资者大量赎回，部分基金的赎回比例甚至超过一半。

我国基金行业长期以来还存在申购和赎回率双高的现象。这既与我国货币基金的高占比和快速买入赎回的特性有关，也与我国个人投资者的短线交易习惯有关。据中国证券网的统计，近4成投资者单只基金持有期限在3个月至1年之间。很多基民在选择基金时往往只是跟风买入，一旦业绩不佳，便马上赎回。这种短期和盲目的频繁操作引发的结果是，在市场下行和低点时，投资者不断赎回，在市场上行和高点时，投资者大量申购。这一方面提高了基金经理投资操作的难度，同时也导致大部分基金挣钱（正收益）而许多基民赔钱的怪现象。

根据宋永明的分析，“国内基金市场现存的一大弊病，是销售导向型的问题”。国内基金的销售渠道一直以来较依赖于商业银行和独立基金销售机构。在这种代销方式下，基金公司付给销售机构的尾随佣金（客户维护费）占据大头，基金公司发展受制于营销，大量成本花在了营销方面，挤压了投研和其他费用。

在销售端，基金产品的重首发、重爆款，导致基金经理更看重短期业