“拜登时代”的金融市场何去何从

北京时间2020年11月8日，延续数日的美国大选终于有了初步结果。在主流媒体预测关键的宾夕法尼亚州被民主党候选人拜登拿下后，拜登正式对外宣布竞选胜利。那么，后续的金融市场将呈现何种态势？以下笔者将进行简要分析。

美国大选期间的金融市场走势

今年11月3日开始的美国大选，堪称数十年以来最跌宕起伏的一次美国总统选举，开票过程中两位候选人呈现交替领先的状态，并由“大选日”演变为“大选周”，进一步加剧了金融市场在11月上旬的动荡。根据市场对于候选人胜选概率的判断，笔者大致将大选开票后的金融市场走势分为以下两个阶段：

第一阶段是北京时间11月4日早间8点到下午5点。在此阶段，随着现场投票统计数据的公布，特朗普占据了优势。金融市场在这一阶段主要反映的是对民主党“蓝色风暴”失败和特朗普爆冷胜选的预期。外汇市场方面，美元指数上涨近1%，非美货币全面下跌。与此同时，其他大类资产的表现则有所分化。在美元上涨的压力下，国际金价跌穿1900美元/盎司；但原油的价格却基本维持了稳定，布伦特原油期货主力合约仅从40美元/桶小幅下跌至39美元/桶。长期美债价格上涨，美股则维持了上涨的态势。

第二阶段则从北京时间11月4日下午5点直到拜登宣布胜选。在此阶段，拜登在邮寄选票中获得了明显优势，并在多个关键州开始逐步追进与特朗普的差距。金融市场则开始从“特朗普交易”中退出，转向了“拜登交易”。外汇市场方面，美元指数开始了由涨转跌的过程，非美货币则逆转了第一阶段的颓势，明显上涨。其他大类资产方面，金价受美元走弱的带动实现反弹，在此阶段的涨幅超过了60美元/盎司；国际油价则继续在疫情打压需求的整体基本面态势下稳定在40美元左右；长期美债价格先涨后跌，美股则依旧维持了涨势。笔者认为，市场风险偏好的上行和宽松的流动性预期这两大因素，是推升美股的主要力量。

“拜登时代”的政策前景展望

随着美国大选结果的基本明朗，“拜登时代”大概率即将倒来，其政策前景也将对全球经济和金融市场走势产生重要影响。笔者认为，拜登上任以后，美国的财政政策、货币政策和对外政策相比特朗普时期将会发生明显的变化。

财政政策方面，拜登所在的民主党是偏左翼的政策思路。短期看，其主张利用财政资源帮助受到新冠肺炎疫情冲击的家庭和企业，很可能推行的政策包括延长对于低收入和失业家庭的补贴、延长禁止驱逐房客政策，增加对正在承受压力的美国社区医疗机构的财政和物资补助等。中长期看，拜登主张加大对清洁能源领域的投资，其在环保领域的投资计划超过了2万亿美元。除此之外，根据其主张，拜登还将致力于一些有利于美国社会收入均等化的基础建设投资，比如对教育、医疗、住房和养老等公共设施的投资，投资计划约在8000亿美元左右。为了维持财政的“健康”，拜登的计划需要在加税的前提下完成。为此，其主张提高年收入在40万美元以上家庭的个人所得税，将公司所得税率从21%上调至28%，并主张对科技企业额外征税，而对中低收入家庭减税。在这样的政策组合下，美国国会的控制权就变得尤为重要。众议院方面，民主党已赢得多数席位；参议院方面，共和党当前已经基本确定获得50个席位，而此前民调占优的民主党只获得了48个席位。最后两个席位则需要等待明年1月的复选才能确定。民主党需要同时赢得这两个席位才能在参议院获得多数。而一旦出现一个分裂的国会，将会导致拜登的加税计划难以在参议院获得通过，其财政支出计划将会