未来消费回升有望快于其他经济动能

消费与居民息息相关，且在我国GDP中占比过半，因此其在疫情之后的恢复程度牵动人心。今年“十一”期间，携程门票、酒店预订等微观数据同比增速高达100%和40%，但旅游收入等总量指标却只有去年的七八成（见图1）。那么，我国消费当前的总体恢复形势究竟如何？背后的主导因素是什么？未来将会呈现何种态势？以下是笔者的简要分析。

首先，从当前的数据看，消费或是受疫情拖累最大的总需求经济动能。过去几年，我国消费的同比增速都明显高于投资和出口。但疫情以来，该趋势发生逆转，消费开始慢于其他经济动能，且其在经济中的占比也由近年来的上升态势转为下降（见图2）。截至今年10月，出口、投资的当月同比增速已达到甚至超过疫情前，而消费与疫情前相比仍有不小的距离。

不过，许多迹象似乎表明，近期商品和服务消费的修复正在悄然加快。例如，今年以来消费实际值曾一度不及以“远见杯”和路透调查为代表的市场平均预期；但这种态势最近则有所扭转，8月份以来社会消费品零售总额增速已接连超出市场预期（见图3）。

其次，从影响消费改善的因素看，可以说，消费水平主要取决于居民收入和消费意愿。疫情暴发后，我国居民的整体收入收缩相