商品货币或震荡走强

2020年，国际金融市场在新冠肺炎疫情的冲击下剧烈动荡，商品货币呈现“V型”走势。2月下旬开始，疫情引发的市场避险情绪使得风险资产遭到抛售，商品货币跟随股市、债市及大宗商品大幅下跌，并于3月上旬触及近几年低位。此后，随着各国推出大规模刺激措施，以及疫情形势的缓解，市场风险情绪得到修复，商品货币有所回升。截至12月31日，主要商品货币对美元年内均呈升值态势：美元兑加元较年内高点下跌13.2%，较年初下跌1.9%；澳元兑美元较年内低点上涨39.3%，较年初上涨9.6%；新西兰元兑美元较年内低点上涨31.1%，较年初上涨7.0%。展望2021年，商品货币受内外部多重利好因素的支撑，有望维持震荡升值走势。

第一，疫苗逐步全面接种将带动风险情绪回升。目前，美国、俄罗斯、加拿大、科威特、智利等国先后启动新冠疫苗接种，其他国家也陆续批准并公布疫苗接种计划。虽然从接种到实现群体免疫仍需时间，但若中期疫苗消息面稳健，将支撑市场对2021年全球经济维持乐观的预期，提振商品货币等周期性资产走势。

第二，2021年全球经济复苏的预期刺激大宗商品价格上涨。2020年下半年以来，美国、欧元区、中国等主要经济体制造业采购经理人指数（PMI）逐步攀升，全球PMI重回扩张区间。全球经济复苏预期带来需求的趋势性回暖，使大宗商品普遍呈上涨态势。虽然2020年12月底大宗商品因市场避险情绪再现小幅回调，但在原油、铁矿石等品种供需紧平衡预期加剧的情况下，大宗商品价格在2021年仍有进一步上涨的预期，商品货币将会受益。

第三，商品货币国温和复苏的经济基本面，为其货币提供了升值动力。在积极财政政策和宽松货币政策的共同支撑下，新西兰、澳大利亚、加拿大均从2020年年初的经济急剧收缩中得到不同程度的恢复。新西兰方面，由于政府对疫情响