原油价格开启上涨周期

2020年，国际原油市场经历了巨幅波动。1—4月，受新冠肺炎疫情的影响，国际原油需求大幅下降，叠加石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯等产原油国组成的“OPEC+”减产协议落空、沙俄开启价格战等事件，油价出现大幅下跌；4月后，OPEC+重新达成减产协议，油价出现反弹；7—10月，受库存压力和疫情反弹拖累，油价陷入横盘震荡；11月以后，随着市场风险偏好有所回升，油价突破前期震荡区间有所上涨。2020全年来看，国际原油价格下跌超过20%。展望2021年，预计原油价格整体将延续近一段时间以来的上涨态势，涨幅则主要取决于全球需求的恢复情况，价格中枢较2020年或将明显上移。

从需求端看，2021年原油需求将随着经济回暖逐步复苏。受疫情冲击，2020年全球原油需求同比减少10%。2021年，在疫情逐步得到控制的乐观预期下，主要国家大规模的刺激政策以及低基数因素，将促使全球经济增速大幅反弹。在此背景下，原油需求将受到进一步提振。

原油的分类需求方面，一是2020年二季度以来，随着多国疫情解封以及出行需求的恢复，汽油消费触底反弹，2020年年底已接近疫情前的水平。二是柴油消费受疫情的影响相对较小，预计2021年随着工业活动的持续复苏，柴油消费需求恢复将更为乐观。三是航油需求的恢复具有较大的不确定性。2020年，疫情下的航空业遭受重创，旅客运输量一度同比减少近九成。2020年下半年，国际航班仍处于绝对低位，货运需求基本恢复，但客运需求持续低迷。根据国际航空运输协会的数据，2020年10月，全球收入客公里只有2019年同期的29.4%，而收入货运吨公里则为2019年同期的93.8%。在疫苗得以推广的情况下，如果2021年三、四季度疫情能够得到有效控制，航空限制放开，出行意愿的集中释放将大幅提振航油需求，但客运恢复可能需要2—3年的时间。整体而言，预计2021年年底，原油需求将恢复至接近2019年的水平，但完全恢复至少要到2022年。

从供给端看，预计20