2020年以来美国财政刺激政策的效果及风险
2020年以来，为了应对新冠肺炎疫情对经济造成的冲击，美国先后推出了五轮财政刺激方案，总额约3.7万亿美元（见附表）。其内容及效果如何？以下是笔者的简要分析。
对比美国五轮救助法案的内容可以发现，随着疫情及经济形势的变化，财政支持的侧重点有所差异。2020年3月，新冠肺炎疫情在美国本土暴发并快速蔓延。在此背景下，第一轮政策措施聚焦于疫情的紧急情况处理，主要用于支持医疗卫生部门抗疫。随着疫情对于生产生活的负面效应逐渐发酵，3月18日推出的第二轮救助计划立足家庭部门，用于弥补疫情给居民个人带来的经济损失。此后，3月27日推出面向居民、企业和地方政府的第三轮救助计划，采取了对个人直接支付、更强有力的失业保险、对企业的贷款和补助，以及为医院、州和市政厅提供更多医疗资源等更为直接的救助与刺激形式。在全面支持政策的基础上，4月24日公布的第四轮救助计划，有针对性地对受疫情冲击严重的小企业提供支持，并随着疫情愈演愈烈，进一步增加了医疗防疫支出。2020年年末，经过两党反复博弈，第五轮救助法案得以通过，主要为居民和企业延续提供救济与支持。
整体而言，从目前已基本实施完成的前四轮财政救助计划看（见图1），美国财政刺激关注的对象和内容主要有三方面：其一，最主要关注的对象是居民个人，通过带薪休假及资金补助等方式，致力于纾困与对居民个人需求端的刺激；其二，从关注企业的类型看，美国财政刺激更加关注小企业，并借助于美联储的政策工具，解决其信贷与流动性问题；其三，注重医疗支出，直接用于应对疫情。
从作用和效果上看，美国大力扩张财政政策，以“纾困”为首要理念，在防控疫情、托底经济、稳定社会方面发挥了不可忽视的作用。从数据来看，疫情以来，美国居民消费从此前每月5%的正增长跌入负值区间，2020年第二季度一度萎缩超过30%。随着财政政策发力，甚至派发现金，第三季度居民个人消费开始回升（见图2）。先行指标方面，2020年12月制造业采购经理指数（PMI）、非制造业PMI分别为60.7和57.2，较4月低点分别回升了19.2和15.4，Sentix投资信心指数也重返正值区间（见图3）。
