英镑能否维持强势
2021年以来，英镑持续上涨，特别是1月中旬开始，连续6周上行，最高一度涨至1.4235，逼近2018年4月的高位，较年初英镑/美元开盘的1.3671，最大升幅超过3%，在主要货币中表现较为突出。虽然近期由于美元指数上行，英镑有所回落，但仍不改变其在2021年以来的强劲态势。截至3月15日，英镑年内的主要波动区间为 （1.3449，1.4235）。那么，英镑今年以来缘何持续走强？其未来前景如何？以下是笔者的分析。
2021年以来英镑走强原因分析
整体来看，促使2021年以来英镑走强的原因主要有以下四个方面。
第一，脱欧协议达成，对英镑造成的不确定性影响减弱。近四年半来，英国脱欧之路一波三折，导致英镑持续震荡，整体偏弱。特别是在2020年3月，同时面临英国脱欧进程扑朔迷离和疫情带来的大范围封锁，英镑从1.33跌至1.14的近30多年的低位。虽然此后英镑伴随疫情好转而有所回升，但反弹力度相较于其他主要货币偏弱。其主要原因在于，市场始终对英国“硬脱欧”存有担忧。而2020年12月24日，在经历长期而艰难的谈判后，英欧双方最终敲定了贸易合作协议。根据协议，自2021年起，英国与欧盟将进行零关税且无配额限制的商品贸易，但双方不能进入对方市场提供服务业。整体来看，英欧双方达成贸易协议，使得英国“硬脱欧”风险不再笼罩市场，英镑也至此打开上涨空间，开始价值修复。
第二，英国新冠肺炎疫情形势逐渐出现缓和，疫苗接种持续推进。自2020年11月英国发现变异的新冠病毒后，英国疫情再次升级，英国被迫再次封锁。进入2021年后，英国疫情持续改善，新增确诊人数较此前大幅下降。每日新增确诊病例由2021年1月初的6万人次下降至3月中的不到5000人次，单日治愈病例直线上升。疫情的缓和得益于英国政府大力推广新冠疫苗。当前来看，英国是疫苗接种速度最快的西方国家。截至3月5日，英国每百人的接种比例为33%，远高于美国、德国和法国。随着疫苗接种的不断推广，2月22日英国正式宣布全国封锁解除计划，3月8日起分阶段解封。按计划，3月部分学校复课，4月部分行业逐渐解封，6月中旬后预计所有隔离措施将全部取消。明确的解封计划令市场对英国经济复苏的信心有所提升。与此同时，预计英国政府将继续施行“稳就业”政策，延长4月底到期的“就业保留计划”，并延长福利救济金的发放。政府将继续代替企业向员工发放薪水，受疫情影响严重的行业继续享受免税政策。这些举措将有助于英国经济的进一步恢复。
第三，英国经济数据有所恢复，进一步带动市场的乐观情绪。虽然2020年英国经济数据整体非常疲弱，但2021年年初公布的多项经济数据表现好于市场预期。数据显示，2020年英国国内生产总值（GDP）萎缩9.9%，虽然为近三个世纪来的最差水平，但好于市场预期的萎缩11%。近期公布的英国制造业、服务业采购经理人指数（PMI）表现不俗，2021年2月制造业PMI初值为55.1，好于预期的53.1；2月服务业PMI初值为49.7，也大幅好于预期的42。数据的态势反映了英国制造业生产继续扩张，服务业活动正在企稳。英国央行首席经济学家霍尔丹预测称，英国经济将从今年二季度起快速复苏。其后，又有多位英国官员公开发表支持经济复苏的言论，市场信心得到提振，进一步支撑了英镑走强。
第四，英国央行实施负利率政策的预期大幅降温。2020年年底，面对脱欧进程缓慢和疫情对英国经济的沉重打击，英国央行表示需要更多的刺激措施，并就实施负利率展开讨论。这对英镑走势造成一定打压。2021年年初，英国央行行长贝利表示负利率会带来很多问题，加上多位央行官员也否认负利率的可能，从而抑制了市场对利率将降至零以下的预期。在2月的货币政策会议上，虽然英国央行表示应在6个月内对负利率做好准备，但这并不代表会施行负利率；市场再度将其解读为英国对负利率的拒绝。而随着近期市场对英国经济好转的乐观预期提升，英国10年期国债收益率与英镑/美元同时走升（见附图），英国央行实施负利率政策的可能性进一步降低。市场预计，英国至少在2022年8月前都不会采取负利率政策。