信托国际化业务发展趋势

为满足我国构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局、不断推进对外开放的需求，信托公司也要加强国内外两个市场的布局，提高国际化发展水平。这也是适应新时期客户需求、拓展海外市场、加快创新转型的必然选择。

国际化业务转型的必要性和意义

第一，居民全球资产配置的需求日渐升高。我国居民财富规模不断累积，财富增值保值的需求不断提高。此外，我国企业海外上市、并购和市场扩展活动增多，在海外累积了较多的优质资产，也需要专业机构提供资产管理服务。这为国际化信托业务发展提供了难得的机遇。

第二，国际化业务是信托公司转型的重要方向。传统信托业务发展空间受压缩，国内证券市场面临较高的市场竞争，各类创新业务尚不能形成确定的经营模式和盈利模式。相比较国内单一市场的地域限制，全球化投资能够为信托公司提供更多潜在客户，发掘新的营收增长点，因此国际化业务成为信托公司创新发展的的一个重要方向。从我国台湾信托业的发展看，其发展在很大程度上得益于大力拓展境外投资信托业务，为其境内客户提供更多稀缺性的投资机会。目前，该类业务占其全部信托资产比例已超过70%。这对大陆的信托业转型发展是一个非常好的启示。

第三，发展国际化有利于缓解国内资产荒。近年来，国内金融市场发展水平持续提升，来自海内外的资管机构积极参与各类资产创设和获取。然而，受到经济增速放缓、经济结构调整、客户投资风险偏好较低等因素的影响，高收益资产投资机会缺失。走向全球，则有利于在广阔的视野下，寻求符合国内投资者偏好的优质资产，提高资产辐射和获取能力，强化市场竞争力。

业务探索与发展现状

近年来，信托公司通过获取海外业务资质、搭建海外平台等形式，推动国际化业务加快发展，在业务种类、牌照、平台建设、内外联动等方面有所突破。

一是信托公司加快获取国际化业务牌照。目前，国内资本境外投资的主要形式有合格境内机构投资者（QDII）、合格境内有限合伙人（QDLP）、合格境内投资企业（QDIE）、人民币国际投贷。QDII是最早推出的用以满足境内投资者国际资产配置的制度。根据外汇局的数据，截至2021年3月31日，QDII累计批准额度1345.69亿美元。其中，中诚信托、华宝信托、上海信托等24家信托公司共获得额度90.16亿美元，占总额度的6.7%。总体看，各信托公司所获得的QDII额度差异较大：中诚信托、华宝信托、上海信托、中信信托各获得超过或者接近10亿元的QDII额度，占比合计达到70%；其他信托公司所获额度均低于5亿美元。另一个问题是，在已获得QDII额度的信托公司中，公开发行产品的信托公司较少，且所发行的产品主要仍以固定收益类为主。国内后续推出的QDIE、QDLP以及人民币国际投贷等业务牌照，旨在国际化业务资质下进一步放宽海外投资范围，但仅局限于个别自贸区内机构，且额度较少，牌照申请难度较大。目前，在QDIE、QDLP等业务方面，只有中诚信托、上海信托等个别信托公司取得了一定进展。从国际业务开展总的情况看，根据2019年各信托公司年报的统计数据，仅有10%左右的信托公司正在加强国际化业务的创新发展。这说明，国际化业务发展的复杂性和难度仍比较大，短期只有个别专业能力较强的信托公司在大力拓展此类业务。

二是国际化业务种类日渐丰富。首先是信托公司国际化业务规模近年来得到提升。截至2020年一季度末，我国信托行业QDII类业务规模达到445.70亿元，同比增长6.8%，增速高于信托业务平均增速。从国际化业务增长过程看，2011年以前，信托公司QDII业务处于平淡期，业务开展并不活跃；2012年至2016年是信托公司QDII业务爆发期，国际化业务实现了长足发展，至2016年年末，信托公司QDII存续规模接近500亿元；2017年以来，QDII业务整体保持平稳，维持在400亿元以上。其次是国际化业务品种日趋丰富。目前，信托公司开展的国际化业务涵盖了中资美元债投资、打新、基石投资、二级市场投资、海外员工持股、离岸信托、另类资产投资等等。投资形式上，除信托公司自主开展投资管理外，还逐步与国内外知名金融机构合作开发具有特色的海外金融市场投资产品，或者以FOF形式精选海外优质资管产品，进行多元分散投资。

三是加快了国际化业务平台建设。为了实现国际化业务的专业运营，中诚信托、兴业信托、华宝信托、上海信托等国际化业务发展较快的信托公司，均设有国际业务部门，由专业团队进行运作和管理。与此同时，为了形成有效的内外联动，中诚信托、中信信托、中融信托三家信托公司还组建了境外子公司，且均设立于我国香港地区，并获得了资产管理业务以及财务咨询服务资格。应该说，以中国香港为起点和跳板逐步向外扩张实现业务国际化的策略，有利于在有效控制风险的同时不断累积国际业务经验。这也是我国金融机构国际化发展普遍采取的路径。

四是基于国际业务平台的内外联动。国际化信托业务不仅能帮助国内资金“走出去”，也可助力国际资金“走进来”。比如，中信信惠（中信信托香港子公司）于2014年成功完成一笔规模超1亿美元的创新型结构化海外债券融资；中诚国际（中诚信托香港子公司）获得RQFII资格，也在构建通过设立海外资管计划投资国内资本市场的业务发展路径。除了在资金方面的内外联通，信托公司在服务客户离岸金融需求方面也在加快创新，国际化平台在设立离岸家族信托方面已经取得了一定成效。

发展不足与制约因素

鉴于我国信托公司在证券投资领域主动管理的能力并不强，因而要实现从国内市场向国际市场投资的跳跃不可能一蹴而就，不仅需要自身能力、系统、人才等方面资源的匹配，还要获得投资者、境内外监管部门的认可，总体需要一个较长的实践过程。

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