对加快绿色债券市场发展的思考

随着“碳达峰”“碳中和”目标的提出，绿色金融在我国进入了快速发展时期。绿色债券作为一种行之有效的融资工具也备受重视，市场前景广阔。但目前绿色债券市场的发展也面临困境，主要是供给和需求方链接不畅。就此，本文有针对性地提出了进一步促进绿色债券市场发展的方向和建议。

绿色债券市场发展现状

政策已基本完善

我国对贴标绿色债券在认定标准、资金用途、项目评估与遴选、募集资金管理、存续期信息披露和鼓励措施上已有明确规定。2021年4月，中国人民银行、发展改革委、证监会印发了《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，并自2021年7月1日起施行。文件将此前的《绿色债券支持项目目录（2015年版）》和《绿色债券发行指引》支持项目的范围进行了统一，并逐步使国内与国际通行标准和规范趋同。此外，值得一提的是，这一版本也打通了绿色信贷与绿色债券两大产品的标准体系。尤其对于绿色金融债而言，解决了绿色信贷和绿色金融债标准不统一的问题。

在认定绿色债券方面，根据《绿债目录（2021年版）》，绿色债券是指将募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券，包括但不限于绿色金融债券、绿色企业债券、绿色公司债券、绿色债务融资工具和绿色资产支持证券。

在甄别项目方面，参考《绿债目录（2021年版）》，目录涵盖6个一级目录，25个二级目录，47个三级目录，203个四级目录。这是专门用于界定和遴选符合各类绿色债券支持和适用范围的绿色项目和绿色领域的专业性目录清单。

在项目评估与遴选方面，鼓励机构对发行的绿色债券提交独立的专业评估或认证机构出具的评估或认证意见，并在存续期内，对后续的项目及环境效益影响等实施持续跟踪评估。

在监管绿色债券资金用途和信息披露方面，由于绿色债券募集的资金需要专门用于符合条件的绿色产业、项目或活动，所以各部委对绿色债券品种的募集资金要求、募集资金管理和信息披露均提出了明确要求。

在鼓励措施方面，各监管部门对不同绿色债券工具分别制定了鼓励措施，主要包括提高绿色债券的流动性，鼓励投资者参与，鼓励地方政府出台相应的贴息、补贴等措施。

市场已顺利渡过起步阶段，贴标绿色债券初具规模，品种逐步多元化

我国绿色债券市场广义上涵盖贴标绿色债券和非贴标绿色债券。贴标绿色债券是指发行阶段债券通过绿色认证，非贴标绿债指未经专门贴标但募集资金投向绿色产业的债券。由于非贴标债券归类条件没有统一标准，本文暂不做讨论，下文仅介绍贴标绿色债券的市场概况。

从品种看，贴标绿色债券目前分为绿色金融债、绿色公司债、绿色企业债、绿色债务融资工具（包括绿色短期融资券、绿色中期票据等）和绿色地方政府专项债。从发行人看，可以简化为三类：绿色金融债对应金融机构，绿色公司债、企业债、绿色债务融资工具对应非金融机构，绿色地方政府专项债对应地方政府。截至2020年年末，市场上规模最大的品种是贴标绿色金融债，规模约为3322亿元；第二是绿色债务融资工具(含中票、短融、PPN)，规模约为2086亿元；第三是企业债，规模约为1588亿元；第四是公司债，规模约为898亿元；第五是绿色地方政府债，规模合计约19亿元。按不同类型发行人来看，金融机构存续的绿色金融债规模为3322亿元，非金融机构存续的绿色金融债券规模为4572亿元，地方政府存续的绿色专项债规模为19亿元。

绿色债券市场面临的机遇和困境

机遇：市场空间有望进一步扩容

在2030年达到“碳达峰”和 2060年实现“碳中和”的目标下，绿色金融体系需要紧紧围绕这一方向，为相关领域的投融资、项目运营、风险管理等提供金融服务。沿着实现碳中和的路径，绿色金融体系的发展方向会更加明确，绿色金融市场也会进一步扩容。

绿色新增累计投资约百万亿元级别，年化需求在万亿元级别。根据清华大学气候变化与可持续发展研究院的估算，实现 1.5℃控温目标导向转型路径需累计新增投资约 138 万亿元人民币。根据中金研究院估算，将各大行业的投资需求汇总，要实现“碳中和”，我国的绿色投资需求将达到139万亿元，平均而