疫情冲击下的中国国际收支演变

新冠疫情冲击给全球各国经济带来显著影响，也给我国国际收支形势带来诸多变化。这些影响和改变，有的是一次性的，有的则是周期性乃至结构性的；有的主要体现在供给侧，有的则主要体现在需求侧；有的将随疫情的平复恢复常态，而有的则将在更长时间维度上延续疫情冲击后的新常态。

疫情冲击给我国国际收支带来的变化

从国际收支平衡表的各主要项目来看，疫情冲击给中国的国际收支形势带来以下明显变化。

一是货物出口增速快于进口，进出口顺差规模扩大。根据国家外汇管理局公布的国际收支数据，2020年中国货物贸易出口24972亿美元，同比增长4%（2019年同期为下降1%）；进口19822亿美元，同比增长0.4%（2019年同期为下降2%）。货物贸易进出口实现顺差5150亿美元，同比增长31%（2019年同期为增长8%）。2021年第一季度，由于疫情冲击主要影响的是2020年第一季度这个基数时期，因而以上特征体现的更为显著：当季，货物贸易出口6942亿美元，同比增长414%，上年同期疫情冲击最严重的时候是-76%；进口5755亿美元，同比增长49%，上年同期为-14%。货物进出口为顺差1187亿美元，同比增长30%，上年同期为-1%。

二是服务贸易支出降速快于收入，逆差规模收窄。2020年服务贸易收入2352亿美元，同比下降4%，2019年为增长5%；支出3805亿美元，同比下降25%，上年为下降4%。服务贸易总体为逆差1453亿美元，同比收窄44%，2019年为收窄11%。其中，旅游项目2020年实现逆差1163亿美元，同比下降47%，是逆差规模收窄的主要贡献项目。进入2021年第一季度，服务贸易形势出现明显变化，收入722亿美元，同比增长33%，较上年同期大幅增加41个百分点；支出945亿美元，同比下降7%，降速较上年同期减少11个百分点。服务贸易总体为逆差223亿美元，较上年同期显著收窄53%。分项目来看，一季度服务贸易收入上升的167亿美元中，来自运输服务收入的增长为125亿美元。

三是经常账户顺差规模与GDP之比上升。2020年，中国经常账户实现顺差2740亿美元，与GDP之比为1.9%，较2019年和2018年分别上升1.2个、1.7个百分点，是自2016年来的最高值。2021年第一季度，经常账户顺差规模为751亿美元，上年同期为逆差405亿美元；与GDP之比为2%，顺差规模进一步扩大。

四是直接投资顺差规模显著扩大。2020年境外对我国直接投资2125亿美元，同比增长14%，2019年同期为下降34%；我国对境外直接投资1099亿美元，同比下降20%，2019年同期为下降34%，已连续两年下降。直接投资总体为顺差1026亿美元，较2019年上升100%。2021年第一季度，境外对我国直接投资延续上升趋势，流入931亿美元，较上年同期增长171%；我国对境外直接投资226亿美元，扭转下降趋势，同比增长26%；直接投资整体实现顺差705亿美元，是去年同期顺差规模的4.3倍。

五是证券投资连续第四年保持顺差。2020年，我国对外证券投资1673亿美元，同比增长87%，上年同期为67%；境外对我国证券投资2547亿美元，同比增长73%，而上年同期为下降8%。证券投资总体为顺差873亿美元，同比增长51%，连续第四年保持顺差。

六是其他投资逆差规模显著扩大。2020年，境外对我国其他投资净流入（负债净增加）579亿美元，同比增长33%；我国对境外其他投资净流出（资产净增加）3142亿美元，同比大增近10倍。其他投资总体呈逆差，为2562亿美元，规模同比显著扩大2.4倍，规模较上年扩大1803亿美元。其主要因是国内经济主体增加了1616亿美元对境外主体的贷款，同时在境外金融机构的货币和存款增加了441亿美元，自主性的国际资本流出发挥了自动平衡国际收支的作用。

七是储备资产呈上升趋势。2020年储备资产改变了2019年减少193亿美元的状况，转为增加280亿美元。2021年第一季度，储备资产延续上升趋势，且有加快倾向，增加350亿美元。

我国国际收支形势变化的原因分析

表面看，2020年以来中国国际收支形势变化主要来自于疫情冲击；但如果要寻找到更多影响中国国际收支形势的关键周期性和结构性因素，以加强对未来形势的精准预判，就需要对疫情冲击进行更深入的分析。鉴此，笔者尝试将那些疫情得到控制后能够恢复常态的冲击视为总需求冲击；而将疫情得到控制后仍不能恢复常态的冲击视为总供给冲击。

疫情导致的总供给冲击

疫情带来的总供给冲击对中国国际收支形势的影响主要体现在以下几个方面：一是2020