新形势下发展离岸贸易的监管实践与思考

离岸贸易是重要的新兴贸易业态，对优化资源要素配置具有积极作用，是对外贸易转型升级的客观需要。从产业基础来看，宁波在发展离岸贸易方面具有天然优势：宁波舟山港货物吞吐量世界第一，集聚数千家全球知名航运企业和仓储企业，拥有两万多家外贸进出口企业，过去十年来离岸贸易规模稳居全国前五名。2021年4月，国家外汇管理局批复支持宁波开展新型离岸国际贸易，为宁波市发展离岸贸易提供了坚实的政策支持。在加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局背景下，如何利用好政策红利，引导新型离岸贸易规范发展，外汇局宁波市分局（下称“宁波市分局”）结合监管实践进行了探索和思考。

离岸贸易的潜在风险

离岸贸易交易商品种类繁多，交易货权凭证复杂，货物流不受海关监管，资金流往往涉及关联交易，买卖交易对手均为非居民，这些特点使得离岸贸易的潜在风险不容忽视。

一方面，具有顺周期特征的离岸贸易容易加剧跨境资金波动风险。在离岸贸易快速增长过程中，一些市场主体试图通过离岸贸易进行跨境套利，构造交易、篡改单证、重复使用单证等违规行为层出不穷。从离岸贸易收支差额变动趋势来看，境内外利差、汇差的变动往往会引发离岸贸易资金的大进大出，呈现顺周期特征。例如，在2013年跨境资金持续流入背景下，当年宁波市离岸贸易收支顺差增长139.5%，拉动全部跨境收支顺差增速6.5个百分点；2015—2016年期间离岸贸易由大幅顺差转为大幅逆差，两年分别拉低全部跨境收支顺差增速9.5、22.6个百分点。离岸贸易资金的大进大出，加剧了跨境资金波动风险，客观上也不利于离岸贸易的长远健康发展。

另一方面，脱离真实贸易背景的离岸贸易容易加大企业财务杠杆风险。离岸贸易虽然表面上属于经常性交易，但实质更具融资属性。低成本信用证融资是离岸贸易最基本、最常见的融资方式。与一般贸易的信用证支付比例（约35%）相比，离岸贸易信用证支付的比例明显偏高（约90%）。从历史数据来看，离岸贸易快速发展的同时，往往也伴随贸易融资的大幅增长。一些外贸集团利用离岸贸易获得低成本融资，转而从事房地产等高风险投资，财务杠杆高企，一旦资金链断裂，往往会陷入破产、重组境地。

离岸贸易监管实践

针对离岸贸易渠道套利资金频繁流动的情况，2013年以来，国家外汇管理局针对离岸贸易先后出台了限定A类企业办理、限定“同一银行、同一币种”、限制全额理财质押开证、限制付款/融资期限过长、待核查账户管理等多项政策。对此，宁波市分局以“说得清、管得住”为目标，细化落实各项政策要求，不断探索、创新监管手段，形成了一套系统化、程序化、行之有效的离岸贸易管理方法，累计查处多家企业和银行的离岸贸易相关违规问题，并在实践中积累了以下经验。

一是运用计量模型精准评估离岸贸易风险。离岸贸易的风险评估，主要从跨境收支差额角度评估离岸贸易对总体跨境收支的影响。为准确评估风险，宁波市分局以非参数计量模型对历史月度数据进行分析，设定合理的波动区间。结合历史数据和监管实践，宁波市离岸贸易跨境收支差额占全部收支差额比例的正常波动区间是(-5.9%，8%)，发生概率为68.3%（对应正负一倍标准差）；预警区间是≤-21.5%或≥14.6%，发生概率为4.6%（对应正负两倍标准差）；其他区间为关注区间，发生概率为27.1%。在基于历史数据估计监测区间的同时，风险容忍度也随时间推移进行动态调整。从宁波市历年离岸贸易风险评估动态趋势图可以看出（见附图），从2012年11月至2014年6月，7次发出过热预警，8次过热关注，仅5次处于正常区间。2015年10月至2016年11月，随着人民币汇率和外汇形势的变化，离岸贸易呈现显著的过冷态势，7次发出过冷预警，5次过冷关注，仅2次处于正常区间。

精准评估离岸贸易风险，有助于减少离岸贸易业务的顺周期过度波动。在离岸贸易发展呈过热趋势时，通过风险提示、窗口指导和管理政策微调等手段，引导市场理性发展，抑制非法资金借助离岸贸易渠道流入境内；在离岸贸易发展过冷时，鼓励银行支持实体企业通过离岸贸易扩大融资渠道，提高贸易融资的风险容忍度，增强企业在大宗商品市场的话语权和影响力，同时防范异常资金借助离岸贸易渠道非法流出。从数据来看，近年来宁波辖区离岸贸易风险向正常波动区间显著收敛，2018年6月以来风险评估结果持续处于正常区间。这为宁波开展新型离岸贸易试点打下了良好的基础。

二是精准定位重要性银行和企业。按“抓大放小&rdqu