畅通中企绿色债券海外发行之路

近年来,随着中国企业的不断崛起和外部环境的逐渐优化，越来越多的中国企业选择赴海外发行绿色债券，为绿色项目筹措低成本的资金。中国企业在境外市场发行绿色债券，是促进绿色资本跨境流通、配置绿色资产的重要举措，同时也有助于拓展国际绿色投资市场。在受到国际投资者追捧的同时，中资企业绿色债券海外发行也面临着缺少专业第三方认证、标准不统一、发行成本过高等切实的挑战。本文就此提出进一步促进中资企业海外发行绿色债券的针对性建议。

海外绿色债券市场现状

绿色债券是支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的有效金融工具之一。根据气候债券倡议组织的数据，截至2021年年初，全球贴标绿色债券市场已达1万亿美元的规模。随着国际绿色债券市场的不断发展，中国企业自2015年以来积极在境外金融市场发行绿色债券，引进海外资金支持境内绿色产业，同时也为中国企业“走出去”提供良好的示范。根据万得数据，2020年，中资企业赴境外发行绿色债券18只，规模约合人民币496亿元（金额按2020年12月31日发行货币对人民币的汇率进行换算）。

从绿色债券发行主体看，境外绿色债券发行主体呈多样化态势，政策性银行、商业银行、实体企业均在境外市场发行过绿色债券，其中商业银行等金融机构是境外绿色债券的主要发行人。

从绿色债券认定标准看，目前国际绿色债券认证主要采用两套标准。一套是国际资本市场协会（International Capital Market Association，ICMA）公布的《绿色债券原则》（Green Bond Principles,GBP），另一套是气候债券倡议组织发布的《气候债券标准》（Climate Bonds Standard Board，CBS）。GBP从募集资金用途、项目评估与遴选流程、募集资金管理和报告四大核心要素为绿色债券的信息透明度、披露和报告提供指引，提高了绿色债券市场的可信度，有利于为具有环境效益的绿色项目提供长期融资。CBS对气候债券认证流程、发行前要求、发行后要求以及对不同绿色领域制定了参考文件，并定期更新和补充绿色标准，以保证标准能准确地反映真实绿色融资需求。

从绿色债券发行利率看，境外发行绿色债券的票面利率普遍低于境外发行普通债券的票面利率。研究表明，境外绿色债券利率比境外普通债券利率低10—15 BP左右。低利率的原因主要缘于境外绿色债券的高主体评级和债项评级。

中资机构在发行绿色债券过程中，还进一步将债券支持范围延伸到可持续发展领域，发行社会责任债券、转型债券、可持续发展挂钩债券等新型债券品种，以精准支持全球可持续发展。如2021年1月7日，中国银行定价发行双币种转型债券，募集资金支持传统行业中具有显著环保效益的低碳转型项目，旨在减少碳密集型行业的温室气体排放量，落实国家“碳达峰、碳中和”目标；2021年4月15日，中国建设银行境外发行中资机构全球首单可持续发展挂钩债券，选定“绿色贷款余额/调整后的发放贷款和垫款总额”这一比率作为关键绩效指标，确定了可持续发展绩效目标。

中资企业海外发行绿色债券的机遇与挑战

随着近年来中国债券市场对外开放工作的逐步推进，以及境内外资本市场互联互通机制的不断完善，政策环境的优化给中资企业赴境外发债提供了更多利好。

第一，受益于境外市场较低的基准利率和债券收益率，境外市场发行绿色债券利率普遍较低，可有效降低绿色项目企业融资成本，拓宽企业低成本融资渠道。第二，随着环境、社会及公司治理（Environment，Social and Governa