以人民币汇率机制改革促境内人民币外汇市场业务发展

上世纪90年代以来，根据不同时期的经济发展需要，我国的外汇管理体制进行了多次改革，包括三次主要的汇率形成机制改革。而每次汇率改革，都对外汇市场产生了深远影响，在推动境内人民币外汇市场业务发展的同时，也促进了我国实体经济的发展。

人民币汇率形成机制改革历程回顾

汇率并轨，形成人民币单一汇率

党的十一届三中全会以后，我国进入了向社会主义市场经济过渡的改革开放新时期。随着改革开放的不断深入并结合经济形势的最新发展，1993年11月，党的十四届三中全会通过了《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，提出“改革外汇体制，建立以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为可兑换货币”。1994年1月1日，人民币汇率双轨制被废除，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。经批准的商业银行进入银行间外汇市场进行交易，形成了市场统一汇率；中国人民银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率基本稳定。

人民币汇率脱钩单一美元

自1994年汇改，尤其是我国2001年加入世界贸易组织以后，我国对外贸易量大幅度提高并呈现资本账户与经常账户双顺差，人民币开始面临一定的升值压力。另一方面，随着我国经济体制改革的不断深化，金融领域改革不断取得新的进展，外汇市场建设的深度和广度也得到不断拓展，从而为完善人民币汇率形成机制创造了有利条件。2003年10月，党的十六届三中全会确定了人民币汇率改革的总体目标，即“建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤地放宽对跨境资本交易的限制，逐步实现人民币资本项目可兑换”。

2005年7月21日，中国人民银行宣布进一步完善汇率形成机制，主要包括三方面的改革：一是实行以市场供求为基础、参考一篮子货币调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再单一盯住美元。二是人民币汇率中间价的形成，参考上一交易日的收盘价，维持汇率0.3%的日浮动区间不变。三是为配合汇率制度的改革，进一步丰富外汇市场的交易品种和交易主体，扩大外汇远期结售汇业务的试点范围。2006年1月4日开始，外汇做市商在每日开市之前向中国外汇交易中心报价，当日汇率中间价由去掉做市商报价中的最高、最低报价后加权平均形成。

完善汇率市场化形成机制与提高汇率弹性

2013年11月，十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出“完善人民币汇率市场化形成机制”。随后，时任中国人民银行行长周小川及副行长易纲相继在不同场合表示，通过发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用，增加人民币汇率的弹性，使人民币汇率可以双向浮动，形成一个有充分弹性的、双向浮动的、由市场供求决定的汇率形成机制。2015年8月11日，中国人民银行宣布，调整人民币汇率中间价报价方式，由“上一日收盘价+一篮子货币汇率变化”决定人民币汇率中间价的定价。2017年5月26日，为合理引导市场预期，中国人民银行宣布，在汇率中间价定价机制中引入“逆周期因子”，通过逆周期因子反映市场供需情况的汇率变动，形成“上一交易日收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”三个因素共同决定汇率中间价的形成机制。2020年10月27日，根据市况的最新变化，中国人民银行宣布取消逆周期因子，人民币汇率中间价又恢复为“上一日收盘价+一篮子货币汇率变化”。

人民币汇率机制改革主要包含两个维度：一是提高汇率市场化下双向波动弹性，二是完善汇率中间价的形成机制。经过以上三次人民币汇率机制改革，特别是2005年以后汇率形成机制的不断完善，人民币汇率逐步实现了双向合理波动，基本达成了上述改革目标。近两年来，在经历中美贸易冲突、新冠肺炎疫情以及欧美央行大放水之后，人民币汇率在6.20—7.18范围内宽幅波动，弹性明显增加。目前，人民币双向波动已成为市场常态，人民币汇率形成机制经受住了内外部冲击的考验。

境内人民币外汇市场业务的发展

随着我国外汇管理体制改革和人民币汇率形成机制的持续完善，近些年来，境内人民币外汇市场取得了长足进步，成绩斐然。

银行间人民币外汇市场成绩斐然

外汇市场的主要功能是为相关市场主体提供本外币实需兑换以及风险管理工具。1994年在汇率并轨改革的同时，成立了中国外汇交易中心。人民币外汇市场实行银行结售汇制度，企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行通过中国外汇交易中心进行平盘。自此，统一的银行间人民币外汇市场开始正式运作并步入正轨。

2005年汇改后，银行间外汇市场更是发展迅速，在交易量大幅增长的同时，交易品种也日益丰富，交易主体趋向多元化，市场流动性显著提升。

交易品种日益丰富。2005年以前，外汇市场仅有即期和远期两类产品。2005年8月2日，商业银行开始对客开办人民币外汇掉期业务；2006年4月24日，银行间外汇市场推出人民币外汇掉期业务；2011年4月，银行间外汇市场推出人民币对外汇期权交易业务。目前，银行间外汇市场产品已涵盖即期、远期、外