资产管理市场“蓝海”在前
2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）出台以来，我国百万亿级资产管理市场拉开转型发展的序幕。2021年年底，资管新规过渡期即将结束，各类资产管理子行业的竞合生态正向资产管理的本源回归，一定程度上开启了财富管理的蓝海。展望未来，资管产品市场总量规模长期将呈增长趋势，短期增长则仍受压制，权益类品种则具有显著发展的空间。各类机构需基于比较优势，综合发展投资管理和客户服务能力。
市场总体发展情况
基于中国证券投资基金业协会（下称“基金业协会”）数据，未剔除通道等重复计算，以银行理财（非保本浮动收益）、信托（资产）、公募基金、公募/子公司专户（含养老金）、私募基金、券商/期货资管、保险资管（以资金运用余额为替代）为统计口径，截至2021年6月末（主要以基金业协会的季度数据口径为准），国内资管产品市场规模合计130.32万亿元，较2020年年末增长约5.25万亿元，增幅4.2%，存量规模继续创出新高。
公募基金和私募基金为“大资管”规模增长的主力，具有一定“通道”属性的品类继续下降但降幅收窄。2021年上半年，公募基金和私募基金规模分别增加3.14万亿元、1.94万亿元，贡献了金融产品市场规模增量的绝大部分，增长幅度分别为15.8%和11.5%。其他有增长的品类变化幅度不大，尤其保险资管的增幅下降至2.3%。传统上具有一定“通道”属性的券商资管、信托、基金子公司专户规模依然有所下降，其中基金子公司的缩水金额达到0.5万亿元，降幅14.8%，券商资管和信托的降幅较低，不到3%。
从存量规模看，2021年6月末，银行理财（非保本浮动收益）、信托、公募、私募的资产管理规模分别为25.80万亿元、20.64万亿元、23.03万亿元、18.90万亿元，公募/子公司专户、券商/期货资管、保险的规模分别为11.17万亿元、8.60万亿元和22.17万亿元（以保险资金运用余额近似代替）。从占比看，非保本银行理财规模占比20%左右，公募基金18%，保险、信托和私募基金分别约17%、16%、15%（见图1）。
国内资管产品市场在高速增长后持续放缓，2018年出现负增长（-4.5%），2019年小幅回升，2020年增长8.7%，2021 年上半年小幅增长4.2%（见图2）。
从占比最大的银行理财来看，根据银行业理财登记托管中心的统计，截至2021年三季度，非保本理财规模27.95万亿元，相比于2020年年底上涨8.1%；净值型理财产品余额约24.2万亿元，在全部非保本理财中的占比为86.6%。资管新规出台以来，净值型产品的规模占比持续提升，从2018年第二季度的17.2%提升至 2021年第二季度的79%，2021年第三季度进一步提升至86.6%。
理财子公司已经成为目前银行理财市场的第一大管理机构。截至 2021年第三季度，29家理财公司获批筹建，其中21家正式开业，产品存续规模达13.69万亿元，环比增长 36.75%，同比增长2.75倍。理财公司的市场份额占比逐步增长，在全部非保本理财中的占比达48.97%。
监管环境持续完善
养老理财产品试点有序开展
按照党中央、国务院关于规范发展第三支柱养老保险的重要部署，2021年9月10日，银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，自2021年9月15日起施行。养老理财产品试点工作有利于丰富第三支柱养老金融产品供给，培育投资者“长期投资长期收益、价值投资创造价值、审慎投资合理回报”的理念，满足人民群众多样化的养老需求。
结合国家养老或金融领域改革试点区域，选择“四地四家机构”进行试点，即工银理财在武汉和成都、建信理财和招银理财在深圳、光大理财在青岛开展养老理财产品试点，试点期限暂定一年。试点阶段，单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在100亿元人民币以内。
公募行业政策红利持续释放
2019年10月25日，证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》；2021年6月和7月，第二批基金投顾试点机构陆续获批，博时、广发、汇添富、富国等基金公司，以及兴业、平安等券商正式入局。备案机构仍在不断扩容，基金投顾直面“基金赚钱、投资者不赚钱”的痛点，相关配套机制也在逐步完善。2021年8月，基金业协会组织起草了《公开募集证券投资基金投资顾问业务数据交换技术接口规范（试行）》。
私募行业继续加强监管和规范
2021年1月8日，证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》，进一步加强私募投资基金监管，严厉打击各类违法违规行为，严控增量风险，稳妥化解存量风险，提升行业规范发展水平。
2021年9月1日，基金业协会发布首批不予备案的私募案例，包括上市公司员工持股计划备案为私募基金、一般有限合伙企业改造后备案为私募基金、私募员工跟投平台备案为私募基金三种情况。基金业协会强调，相关案例公示并不意味协会收紧私募备案口径，也不是推出新政策，只是重申以往的备案要求，让审核更加透明。