疫情影响下的发展中国家主权债务风险

发展中国家主权债务问题是长期困扰国际社会的难题。新冠肺炎疫情发生以来，全球经济持续遭受打击，发展中国家面临着经济下行、出口疲软、应对疫情的财政支出增加等压力，加之当前美联储货币政策转向“箭在弦上”，发展中国家主权债务风险再次引发关注。

疫情导致发展中国家债务脆弱性上升

世界银行债务人报告系统（Debtor Reporting System，DRS）是目前全球最权威的发展中国家外债数据库。2021年10月，世界银行公布了最新的2020年年末全球123个中低收入国家外债数据。这是新冠肺炎疫情对发展中国家债务影响的最新全景描述。

发展中国家债务比率指标出现一定程度恶化

2020年年末，发展中国家外债存量余额为8.69万亿美元，比2019年年末增长5.3%，增速与2018年和2019年基本持平。虽然外债规模增速保持稳定，但发展中国家受疫情影响，经济增长乏力、出口疲软，导致债务比率指标攀升较快。2020年年末，发展中国家外债存量与国民总收入（GNI）的比值，即外债负债率为29.1%，比2019年年末上升2.5个百分点，而该指标在2018年和2019年年末，仅分别上升了0.1和0.7个百分点。2020年年末，发展中国家外债存量与出口的比值为122.5%，比2019年年末上升16.2个百分点，而2019年和2018年年末，该指标分别仅上升5.6个百分点和下降3.4个百分点。债务比率指标的较快攀升表明，发展中国家偿债能力在下降、债务风险在上升。

虽然发展中国家受疫情影响债务比率指标上升较快，但从更长一段历史来看，当前发展中国家债务水平整体上并非很高（见图1）。20世纪70年代石油危机以及随后的美国大幅加息，导致拉美国家债务危机。此后，发展中国家外债负债率一路攀升，从1970的11.1%上升至1999年的40.9%，发展中国家债务问题开始成为全球关注的焦点。随着20世纪末的《重债穷国倡议》（Heavily Indebted Poor Countries Initiative）和2005年的《多边减债倡议》（Multilateral Debt Relief Initiative）的相继推出，发展中国家债务负担大幅降低，外债负债率从高位逐步回落至2008年的21.0%。此后，受2008年全球金融危机的影响，发展中国家外债负债率又有所上升。2020年年末29.1%的外债负债率，大致相当于20世纪80年代的水平，但远低于20世纪末的高点。

发展中国家债务的区域差异很大

从区域来看，2020年年末，东亚太平洋、拉丁美洲及加勒比、欧洲中亚、南亚、撒哈拉以南非洲、中东北非6个地区外债余额与发展中国家整体债务之比分别为38.0%、21.5%、18.8%、9.4%、8.1%、4.3%。其中，欧洲中亚、拉丁美洲及加勒比两个地区的债务负担最重，2020年年末，外债负债率分别为51.9%和49.0%，分别比2019年年末增加5.3个和8.2个百分点，增加幅度也最大。撒哈拉以南非洲偿债能力最弱，2020年年末，外债存量与出口的比值为205.1%，比2019年年末增加了49.5个百分点。

数据的背后也反映出一个事实，撒哈拉以南非洲与欧洲中亚、拉丁美洲及加勒比两个地区相比，国际融资能力更弱。一方面，从外债规模上看，撒哈拉以南非洲占比仅为8.1%，较其国民总收入占比高2.7个百分点；与之相比，欧洲中亚、拉丁美洲及加勒比两个地区的外债规模占比分别高出国民总收入占比8.3和8.7个百分点。另一方面，外债负债率不仅反映了债务负担程度，也反映了国际融资能力。例如，发达国家的外债负债率普遍较高，2020年年末，美国为102.5%、日本为95.6%、德国为175.6%、英国为340.7%。发达国家有能力通过多种方式在国际市场筹集新资金，因此可以做到外债多而不破。持续融资能力不足是发展中国家普遍存在的问题，也是撒哈拉以南非洲债务风险高的原因之一。

部分国家债务问题较为突出

从发展中国家外债负债率分布来看（见图2），42%的国家外债负债率在30%—60%之间，外债负债率超过70%的国家占比超过1/3。其中，外债负债率超过100%的国家共16个（见图3），包括5个撒哈拉以南非洲国家、5个欧洲中亚国家、2个拉丁美洲及加勒比国家、2个中亚北非国家、1个南亚国家、1个东亚太平洋国家。但同时也要看到，外债负债率超过70%的国家数量上虽然占1/3，但外债规模仅占发展中国家外债总额的12.9%；外债负债率超过100%的16个国家，外债规模仅占7.1%，仅哈萨克斯坦（1630亿美元）和巴拿马（1089亿美元）超过了发展中国家外债平均值722亿美元，佛得角、不丹、吉尔吉斯、黑山4个国家还不足百亿美元。总体上看，发展中国家中，外债规模较大的国家外债负债率较低，而外债负债率较高的国家外债规模并非很大。这说明，很多国家高外债负债率表象背后的深层次原因，是经济发展的滞后和创汇能力的不足。

国际社会缓债行动发挥了积极作用

2020年4月15日，二十国集团财长和央行行长会议通过了《暂缓最贫困国家债务偿付倡议》（Debt Service Suspension Initiative，DSSI），帮助最不发达国家和国际开发协会借款国集中力量用于抗击疫情；2020年10月和2021年4月，又分两次延长缓债倡议期限至2021年年底。截至2021年9月，共有48个国家接受了缓债倡议的帮助。2020年，二十国集团成员及其他双边债权人共为缓债倡议接受国展期了35亿美元的双边债务，其中包括7亿美元的利息支付，债务展期数量占缓债倡议接受国偿还债务数量的12%，占偿还双边债务人债务数量的35%。

我国对发展中国家的债权风险总体可控

世界银行要求获得国际复兴开发银行（IBRD）贷款或国际开发协会（IDA）信贷的国家，逐笔提供政府类外债详情，包括债权人情况。因此，世界银行可以间接汇总出债权人持有发展中国家主权债权的情况。