经济稳增长与影响人民币汇率的因素

2021年年底，中央经济工作会议重提以经济建设为中心，要求2022年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任。从2022年的整体形势看，尽管面临着压力，但我国经济发展仍具有韧性较强、长期向好的基本面。对于人民币汇率而言，其能否连续第三年走强，取决于多方面因素的综合作用。

首先是我国外贸前景。2021年，人民币汇率逆势走强，主要反映了贸易顺差、市场供求的影响。2021年前11个月，银行代客货物贸易结售汇顺差同比增长63%，银行即远期（含期权）结售汇顺差增长98%，贸易结售汇顺差贡献了总顺差的126%。市场普遍预计，随着疫苗接种普及、世界经济重启，2022年我国出口高增长恐难维系。当然，鉴于新冠病毒变异毒株奥密克戎蔓延、全球疫情持续演变，新冠肺炎大流行或将贯穿2022年大部分时间，这有助于我国继续享受出口红利，但全球经济恢复受阻将抑制我国出口扩张空间。若出现内外需回落“双碰头”，或外需扩张难抵内需收缩，将压低市场风险偏好，影响市场结售汇意愿。特别是我国出口市场份额的变化，将成为影响人民币多空预期的重要风向标。

其次是中美货币政策分化的影响。2021年，受中美货币政策重新错位的影响，中美利差趋于收敛，外资流入我国的势头放缓。2021年前11个月，债券通项下境外机构净增持境内人民币债券同比下降25%。尽管同期陆股通项下累计净买入成交额同比增加126%，但与债券通北向通合计净流入同比仍下降3%。2022年，预计我国国内各方面支持性政策发力将适当靠前，收缩性政策慎重出台，而美联储迫于全面通胀压力可能加速货币政策紧缩步伐，中美两国货币政策分化程度大概率加大。2021年年底，美联储对“通胀暂时论”改口，表示将加快宽松政策退出进程，人民银行则依然采取了全面降准、定向降息和微调贷款基准利率的措施。在此背景下，预计2022年中美利差将进一步收窄，但这是否足以逆转外资流入中国的势头尚不确定。同时，美联储相对其他主要央行的货币政策领先优势将影响未来美元走势，进而影响人民币汇率走势。