QDII基金配置稳字当头

随着我国境内投资者对境外市场配置需求的提升和相关投资品种的不断优化，我国合格境内机构投资者（QDII）业务更加丰富和多元化。尤其是公募基金的QDII产品（以下简称“QDII基金”）以其快速发展和较好表现，越来越受到投资者的关注。

2021年QDII市场及业绩表现

QDII额度发放实现常态化、规则化，推动QDII产品和投向多元化。外汇局2021年共发放七轮QDII额度，截至2021年底，已累计批准174家QDII机构投资额度1575.19亿美元，包括34家银行、68家基金公司及证券公司、48家保险公司、24家信托类机构。其中，证券类机构中的基金公司以705.4亿美元的额度在各类机构中居首，占全部额度的45%。QDII额度发放常态化、规则化，投资主体种类日益丰富，有力推动QDII产品和投向多元化布局，不断优化境外资产配置。

QDII基金行业迎来发展窗口。根据各基金2021年三季报及最新公告披露的规模数据口径计算，截至2021年12月28日，QDII基金总规模约为2616.27亿元人民币，较2020年同比增长幅度113%，规模再创历史新高（见图1）。

当前运作中的QDII基金总数量为191只（币种及份额合并计算），按投资领域进行分类，其中规模最大的是港股与中概股共1156亿元、美股298亿元，其他包括全球范围、单一国家市场（欧洲、德国、英国、法国、日本、印度、越南、金砖四国）、能源、黄金、REITs（房地产投资信托基金）、商品、债券等类别，此外还有科技、消费、医药、教育这四大主题行业基金，其中科技主题规模达643亿元，是目前规模第二的QDII类别（见图2）。

2021年度QDII基金业绩表现中，能源类QDII基金位居涨幅前列，QDII-REITs和美股QDII基金大涨。能源类QDII基金随着石油天然气涨价潮，在年度收益前十位中占据了八席；QDII-REITs受到美国房地产行业高度景气、抗通胀需求攀升的双重支撑，配置价值得到凸显。此外，在科技股头部公司带动下率创纪录的美股使得美股QDII涨势不俗。跌幅较大的类别中，以部分中资美元高收益债QDII基金和中概互联指数QDII基金表现垫底，跌幅在-40%至-50%之间；港股QDII基金的年度跌幅多集中在-15%至-30%的区间。

2022年QDII基金投资策略

2022年，随着美联储加快缩减购债（Taper）节奏，英国加息，全球流动性将进一步收紧，而通胀依然高企，美元指数或持续强势，预计各类资产价格大概率不及2021年的表现。美股即将面临多方挑战，预计高速增长阶段将告一段落，且指数波动幅度恐将加剧，但美国经济基本面仍具备韧性，可对美股QDII基金先维持标配，后续逐步低配。新兴市场方面，港股估值低谷意味着向下空间已然有限，且在美上市的互联网企业将加速回港上市，可关注投资范围兼顾港股及美股的科技主题基金。随着2022年后半段全球紧缩引发的避险需求可能上升，黄金QDII基金或有可能具有阶段性配置价值。具体对以下几类QDII基金提出建议。

港股QDII基金

港股QDII基金以投资港股市场以及港股与中概股兼顾的基金为主，在规模和产品数量上均占QDII基金各类型之首，包括指数型31只、主动管理型32只。在港股QDII基金的选择上，建议充分发挥其投资地区相对多样性、港股投资范围不受港股通限制等优势，优选深耕港股同时兼顾美股、中概股、A股等多个市场的全能型选手，从而分散单一市场风险。此外，在外部环境不确定性高企的情况下，对于公司质量的考察变得更加重要，因此选择港股QDII基金应更加注重基金经理的择股能力和对企业基本面的掌握情况。

美股QDII基金

美股QDII基金共16只，分为指数型、主动管理型和FOF（基金的基金）。较为主流的是1