欧元走势继续承压

2021年，在疫情反复影响欧洲经济复苏、通胀快速抬头对欧洲央行货币政策正常化施压、欧洲主要国家面临大选等因素的作用下，欧元整体表现较为疲弱。展望2022年，综合欧元区经济前景、欧央行货币政策、欧元区政治风险三方面的发展态势看，欧元走势或依然承压。

第一，2022年欧洲经济复苏阻力重重，经济基本面疲软是欧元汇率承压的重要因素。

其一，预计通胀将是2022年欧洲经济的核心词汇。根据欧洲统计局公布的数据，2021年12月，欧元区未经季调消费者物价指数（CPI）同比上涨5%，创1991年欧盟成立以来的历史新高。大幅上涨的通胀一方面是由基数效应导致，另一方面能源价格持续上涨也是重要的影响因素。对此，虽然欧央行行长拉加德在近期的表态中并未改变“通胀暂时论”的观点，但承认“通胀将在短期内继续上升，2022年大部分时间将高于2%，通胀前景可能面临上行风险”。其二，在疫情反复、供应链危机和能源价格高企的作用下，欧洲企业成本提升，商业活动放缓，影响欧洲经济复苏前景。Markit欧元区2021年12月综合采购经理指数（PMI）终值为53.3，为2021年3月以来的最低水平，显示欧洲复苏势头明显放缓。整体而言，2022年欧洲经济复苏前景并不乐观。

第二，欧央行货币政策调整节奏相对缓慢，将对2022年前期的欧元形成压力。

当前，市场对于欧央行货币政策前景的普遍看法是，欧央行大概率将维持宽松货币政策至2022年一季度。其主要原因在于，欧央行仍然坚持通胀将中期回落的观点，进而选择维持鸽派货币政策指引，可以说是在疫情与通胀之间不断寻求平衡。就目前来看，与2022年有3次加息预期的美联储，已经开始加息的英国央行和挪威央行等主要发达国家央行相比，欧央行的货币政策收紧节奏相对缓慢。这种差异将直接体现在利差水平上，给2022年前期的欧元走势带来持续压力。但也应当注意到，参考2021年美联储对于通胀预期的转变，如果欧元区通胀水平迟迟未见回落，不排除2022年年中时欧央行被动