原油价格或宽幅波动

2021年，全球经济快速复苏，带动原油需求恢复，供不应求叠加全球宽松的货币政策环境，助推油价强势上涨。上半年，市场由需求复苏主导，沙特年初额外减产100万桶/日，促使油价上涨。下半年，油价受多重因素冲击而震荡。7—8月，德尔塔病毒蔓延引发需求担忧，油价经历一波回调。9—10月，欧美天然气价格持续上涨，叠加寒冬预期炒作，美国西德克萨斯轻质中间基原油（WTI）价格创七年新高。但伴随着高油价推升通胀，美国等主要原油消费国联合抛储缓解压力，促使油价快速回调，年末才触底反弹。展望2022年，在疫情影响进一步减弱的背景下，原油市场将逐步回归常态，基本面将从供不应求转向小幅过剩，大体仍维持平衡。

需求端方面，预计到2022年年中，全球原油需求将达到2019年水平，增速将逐步放缓，回归疫情前的常态。从宏观情况看，根据国际货币基金组织（IMF）的最新预测，2022年全球经济增速将达到4.9%,这将继续提振原油需求。预计2022年全球需求将增长330万桶/日，至年中需求将超过疫情前水平。从下游需求看，汽油、柴油需求稳健复苏，汽油消费将超疫情前水平，而航油需求仍有提升空间。2021年，航空客运需求恢复主要来自国内航班，国际航班仍远低于疫情前。预计随着航空限制放开，2022年航油需求有望继续提升，但航空客运完全恢复可能要到2023年。

供给端方面，2022年，以沙特为代表的石油输出国组织（OPEC）及俄罗斯等其他产油国组成的OPEC+与美国的原油产量均将回归，但供给压力不会太大。OPEC+方面，2022年其产量将继续回升，但节奏大概率不及预期。疫情以来，OPEC+团结一致减产主导了市场平衡。当前OPEC+的计划是从2021年8月起每月增产40万桶/日，直至2022年9月完全退出减产。从实际情况看，因非洲等成员国设备落后、投资不足，短时间增产能力受限，2021年OPEC+的整体增产数量并不及预期。目前，剩余可持续闲置产能主要集中于沙特、阿联酋、科威特