跨国公司财资管理发展与展望

当前，中国不断加强世界综合贸易中心建设，不断扩大开放、引进外资，众多跨国公司持续拓展在华业务范围和经营领域，由此也必将带来更多的资金沉淀。入驻在中国的跨国公司企业集团迫切需要将在中国的资金纳入其全球资金池范畴，实现资金统一调配，以提高整个集团资金管理效益。而中资跨国公司也需要实施资金集中管理以适应业务发展需要。

2021年3月，中国人民银行、国家外汇管理局决定在深圳、北京开展跨国公司本外币一体化资金池业务首批试点，进一步便利跨国公司企业集团跨境资金统筹使用。新政的实施，既推动了相关企业集团区域财资中心的建设与发展，也有助于推动当前中国财资管理业态的进一步发展。

企业集团财资管理发展阶段分析

一般而言，跨国公司企业集团的财资管理工作，从初级水平发展到高级水平，主要经历五个阶段（见附图）。

阶段1：分散管理。这个阶段，企业集团财资管理工作整体账户结构分散，各公司各自管理融资、收款和付款业务，各自管理流动性，而且是处于手动划拨和管理的状态。这一时期，企业集团内的部分公司有资金盈余，部分公司负有大量贷款，企业集团整体财务成本高企。企业要解决的问题主要是选择可提供技术支持的合作银行，梳理账户，利用银行数字化技术，完成资金可视、可控和可用的基本资金管理要求。

阶段2：国内现金集中管理。企业发展到一定规模，会更侧重管理效率的提升和内部管控，企业的财资管理即从第一阶段提升到第二阶段。这个阶段，企业集团开始全面把控集团内部金融资源，着手国内账户梳理，集中管理国内资金，优化流动资金的管理效率，同时为未来财资中心建设初步打下基础。目前国内有近300家企业财务公司，大多数处于第二阶段，中国财务公司协会也在积极面向广大财务公司推广国内现金集中管理的优秀案例。

阶段3：建设区域财资中心，实现企业集团现金集中管理和贸易融资集中管理。这个阶段，企业集团精简账户结构，对多个业务实现归口管理，如集中管理贸易融资，代收代付，集中管理区域内的流动资金。随着中资跨国公司“走出去”步伐的日益加快，其境外投融资业务日益丰富，在海外进行股权融资和债券融资日益频繁，沪/深港通、债券通等新兴业务的开展也令其资产负债组合产生结构性变化。在这样的大背景下，企业需要更灵活、更富融资弹性的资金管理，方能支撑其海外业务发展。这一阶段，企业集团财资中心主要是在总额管理框架下，利用跨境双向人民币资金池、外汇资金池，以闭环管理方式，与区域财资中心实现资金互联互通。

阶段4：全功能内部银行。这个阶段，企业集团财资管理工作实现了多渠道融资，代收代付加轧差清算，可实现区域现金集中管理和全球流动资金集中管理。参考成熟跨国公司财资中心发展经验，这一阶段，跨国公司往往建立了贯穿上下游的完整供应链，打造了一个关联业务的生态圈，在这个过程中，财资中心为集团新旧业务的兼容并蓄持续提供支持，并全面做好风险管控。

阶段5：内部银行进一步发展，统一企业集团资本和流动性的管理。这个阶段，企业集团财资中心已经高度成熟与发达，往往成为不依附于集团的独立主体，既面向企业集团提供内部服务，也面向外部市场客户提供金融服务。此时，跨国公司财资中心重在做好两方面的工作，一是根据集团资产管理要求，做好与集团国际投资评级相匹配的融资工作，包括股权融资与债券融资；二是利用集团流动性，优化为集团相关项目提供风险资本的供给能力。总的来说，高效的资本与资金的统一管理是第五阶段财资中心发展的最大挑战。

目前中资跨国企业财资管理工作大都处于第二阶段，开始进入第三阶段，大部分企业集团已经实现了国内资金的集中运营管理，与此同时，也在摸索建立区域财资中心，如不少中资企业在新加坡和中国香港纷纷建立了自己的区域财资中心。伴随中资跨国公司“走出去”日益加快，区域财资中心业务发展也会日趋丰富，集团财资管理必将向高水平进阶。

财资管理在我国的推进演变

从国内来看，2005年，我国放开了跨国公司在委托贷款法律框架下的、以外汇头寸日内集中方式开展的外币资金集中业务；2006年，外汇局批准开展外币资金池业务；2009年，外汇局颁布了有关外币资金池的相关管理规定，对企业资金池业务的管理仍要求在委托贷款原则下开展；2012年年底，外汇局开始试点跨国公司外汇资金集中运营管理，经过几次改革升级，于2019年3月推出了《跨国公司跨境资金集中运营管理规定》（汇发〔2019〕7号）。人民银行上海总部也在2014年2月推出了上海自贸区版跨境资金集中方案。目前人民银行跨境资金集中包含全国版、自贸区版和基于自由贸易账户的全功能型跨境双向资金池（支持多币种）。

跨国公司理想的资金归集是对多币种资金进行统一归集管理。2021年3月，跨国公司本外币一体化资金池业务首批试点启动，引发国内财资管理行业强力关注。试点通过整合人民币资金池和外币资金池的业务流程，帮助企业减少手工操作环节，极大提升了跨境资金流动的效率；试点方案在适度调整外债和境外放款额度的同时，还实现了企业在一定额度内的意愿购汇，为跨国集团管理其成员企业的跨境资金提供便利，显著降低了企业的汇兑成本，促进了企业有效管理其汇兑风险。

中国的财资管理尽管起步较晚，但发展很快，本外币一体化资金池试点业务将加速推动中资跨国公司财资中心的建设