境外工程承包企业套保实践谈

A集团以工程承包为核心业务，业务遍及亚洲、非洲、欧洲、南美洲等47个国家和地区。公司的境外工程承包业务特点，决定了收款周期长、收款时间不确定性大、收款币种基本均为外币等情况。随着人民币汇率弹性的不断增强，汇率波动对企业经营的影响也愈发重要。

从现金流层面看，A集团项目收款90%来自于境外，其中以美元为主，而付款以人民币为主。由于同时存在币种错配和期限错配，因此汇率波动对财务报表损益影响较为明显，A集团存有较强的汇率风险管理需求。近年来，A集团的汇兑损益绝对值占利润总额的比例平均达到20%。加强和提高汇率风险管理对A集团来说势在必行。

强化汇率风险中性理念

近两年，随着人民币汇率弹性增强，有一定“赌汇率”心态的企业在汇率风险管理中损失较大。因此，国资委、外汇局等部委密集发声，敦促企业加强汇率风险管理，树立汇率风险中性原则。

A集团于2011年已小规模开展远期结售汇业务，但存在交易规模小、委托较为零散不规律、对汇率单边预期较为依赖等问题，公司尚未形成有效的汇率管理体系。近几年，根据外汇市场变化以及对之前远期结售汇业务的经验总结，A集团对其外汇风险管理模式持续进行优化。

首先，明确汇率风险管理目标及策略执行不应受到对汇率走势预判的干扰，而是通过公司收付款计划的精细化预算判断外汇敞口，通过建立衍生品管理制度形成相对固定的交易下单策略，形成较为系统的外汇远期结售汇业务管理体系，形成具有自身特色的“汇率中性”管理方案。

其次，A集团将汇率中性区分为“汇率波动风险中性”及“远期价格风险中性”两层含义。其中“汇率波动风险中性”是指不赌汇率涨跌，积极开展远期减少未来汇率波动影响；而“远期价格风险中性”是指不赌远期价格高位，不再试图等待汇率较好时一次性委托，而是定期通过分笔委托操作来分散远期价格风险。

最后，为宣传贯彻汇率风险中性理念，A集团积极组织各类内部宣传活动，定期邀请银行专家对全公司业务人员开展汇率避险讲座，并对财务人员持续进行专业培训，宣传汇率风险管理的重要性以及优化下单模式的必要性。

健全企业汇率风险管理策略

在收付款币种自然对冲、应收账款提前卖断、押汇等基本汇率避险方案基础上，A集团主要通过外汇远期业务实现风险对冲管理。根据国资委下发的《关于切实加强金融衍生业务管理有关事项的通知》（国资发财评规〔2020〕8号）及《关于进一步加强金融衍生业务管理有关事项的通知》（国资发财评规     〔2021〕17号）的相关规定，为确保远期业务依法合规、严守套保原则，A集团首先建立完善了《金融衍生业务管理实施细则》，明确业务审批、计划、操作流程、保证金管理以及会计核算等金融衍生业务活动过程的工作程序、控制措施和方法，以制度为牵引，强化内控执行，规范开展授权审批、交易操作、资金使用、定期报告等，构建了完善的交易前、中、后台相互联接的管理体系。

其次，根据业务模式、管控架构以及金融衍生业务实施的特点，A集团严守不相容岗位分离原则，建立岗位责任制，明确相关部门如业务部门、交易部门、运营管理部门、财务部门、审计部门以及法律部门等相应部门或岗位的职责范围和工作要求。

最后，A集团建设了定期报告机制，定期向管理层及上级集团报送金融衍生业务开展情况。

A集团的外汇远期业务坚持依托真实贸易背景开展，按发起部门分为项目层面和总部层面两类业务。集团积极引导项目组对在手执行合同收汇计划开展外汇远期锁定汇率，总部层面则根据旗下分子公司整体收汇预算对总体外汇敞口开展远期结售汇业务，这两个层面的业务开展互为补充，动态调整，有效地实现了对外汇风险敞口的对冲管理。

持续优化远期业务操作

为保障风险对冲是以真实贸易背景为依托，对外工程承包企业的远期结售汇需要以精准的收付款预算为基础。A集团每年年初会从项目层面入手，编制该集团年度外汇收支预算，同时持续跟踪重大项目的收支情况，随时对外汇敞口进行分析，并制定外汇远期交易方案。

A集团于2020年首次确立了远期锁汇规模（年度交割金额）占外汇风险敞口（年度外汇净流入）5