从历史、比较和发展的视角看我国金融高水平开放

金融业开放是我国对外开放的重要内容。新发展阶段，推进金融高水平开放既是金融业自身持续健康发展的内在需要，也是深化金融供给侧结构性改革、更好助力构建双循环格局和推动高质量发展的根本要求。

客观看待推进金融高水平开放的

现实意义

从40余年改革开放历程看，我国金融开放克服了种种困难，取得了显著成绩，没有因开放而引发大的金融风险，金融开放的进程和水平与经济发展阶段、经济金融体制改革要求以及金融管理能力等大体相适应。现阶段，要承前启后，站在新的起点，用历史、比较和发展的眼光看待推动金融高水平开放的必要性和现实意义，深刻认识金融高水平开放的内涵。

第一，历史的视角。学术界和政府部门一般用三个时间点来划分我国金融开放40余年的阶段，即：2001年加入世界贸易组织后，全面履行有关金融开放的入世承诺；2008年国际金融危机前后的2007年或2009年（陈雨露，2021；朱民，2021）；2018年主动宣布和有序推动新一轮金融业开放。应该说，每个阶段的开放都经受了不同的考验。其一，金融业履行入世承诺，当时普遍担心的外资金融机构“狼来了”的问题，事实证明通过深化改革开放，国内金融体系逐步健全，银行等金融机构发展壮大，并没有像一些发展中国家那样出现金融命脉被国外资本所掌控的局面。其二，2008年金融危机前后，各国对金融过度自由化进行了反思，对资本管制有新的认识，国内也一度有过金融开放是不是缓一缓的看法。我国坚定推进人民币国际化和资本市场开放，先后建立了沪深港股通、债券通等境内外市场互联互通机制，金融开放迈出实质性步伐。其三，2018年，面对保护主义、逆全球化等国际环境的深刻变化，我国主动扩大金融业开放，展现了深化改革、扩大开放的坚定决心。在每个阶段，我国金融开放都总体满足了经济金融发展和体制改革的内在需要，回应了当时条件下金融领域开放的重点关切，体现了较好的主动性和适应性。

第二，比较的视角。近些年发展中国家金融开放是在资本流动全球化的背景下进行的。无论是以发达经济体，还是以发展中国家为参照，国别比较可以帮助我们看到自身所处的阶段和存在的差距。目前，衡量金融开放程度的指标主要有法律意义和事实上的两种。前者主要是Chinn-Ito构建的金融开放指数（KAOPEN），该指数越接近1，表明一国在跨境资本交易方面管制越少。从2019年的最新数据看，美国、英国、德国、日本、韩国、新加坡均为1，越南、泰国、印尼为0.4，中国、印度、巴西为0.2。同时，国际货币基金组织（IMF）经济学家Schindler根据行政审批、数量限制、国家安全标准、非普遍性歧视标准等不同管制强度构建了资本管制指数，该数值越大，管制程度越高。从2019年的最新数据看，日本、韩国基本无管制，美国、英国、法国、新加坡为0.1，德国为0.3，印尼、泰国、巴西为0.7，中国和越南为0.9。定量衡量主要是用国际收支统计的外商直接投资（FDI）、证券投资、跨境信贷、金融衍生品交易、非黄金外汇储备等资产方和负债方数据之和与国内生产总值（GDP）的比重来衡量金融开放程度。从2020年的数据看，中国香港、新加坡和英国较高，分别是29.8倍、24.1倍和12.6倍；接下来是法国7.86倍、德国5.76倍、美国3.73倍、日本3.69倍、韩国2.12倍。新兴市场普遍偏低，巴西1.65倍，越南1.51倍，中国和印尼1.03倍，印度0.91倍（见附表）。显然，在全球范围的一个不争事实是，发达国家跨国金融交易和活动规模显著高于发展中国家，目前中国在这方面并不突出。截至2020年末，共有54个国家和地区的银行在华设立了41家外资法人银行、116家外国银行分行和144家代表处；境外保险机构在华共设立了66家外资保险机构、117家代表处和17家保险专业中介机构。到2022年3月末，已有12家外资控股或全资证券、基金、期货公司获批，3家外资银行在华子行获得基金托管资格，除2家基金公司外，其余13家机构均已开展相关证券期货基金业务。外资银行占银行业资产的比重为1.5%（2007年曾达2.3%），外资证券机构占证券业资产比重不到7%，外资合计持有A股流通市值约5%、持债占比约3%。由此可见，外资金融机构在我国金融业的份量并不重。

第三，发展的视角。当下讨论金融开放的国际环境和条件与10年、20年前相比发生了巨大变化，对金融开放的内涵、重点领域、成本收益比较、国家风险偏好等有着大不相同的认识和理解。20年前讨论这个问题正值全球金融自由化思潮的顶峰，10多年前则是对金融自由化的反思和强化金融监管。应该说，国内外形势深刻变化对金融高水平开放提出了新的要求。一方面，全球对金融资源的竞争和争夺日益激烈，主要大国大力发展有利于推动科技创新的资本市场，努力增强本国金融市场和金融机构的国际竞争力。各国如何提高金融开放的水平将成为决定金融竞争力的关键因素。另一方面，国际政治经济格局面临深刻调整，加上金融科技和数字经济的快速发展，有关国际投资、资本流动、跨境金融交易和数据流动等方面的规则和标准体系面临深刻调整。金融开放的内外部环境正在发生深刻变化，需要与时俱进，深入研究金融高水平开放的目的、内涵、方式、配置措施和风险防范机制建设等。

金融高水平开放的内涵

现阶段认识金融高水平开放，需要更多从以下两个角度来重新加以审视。一是在当前国际大势下，我们到底为什么要推进金融高水平开放。金融开放本身并不是目的，最根本的还是办好自己的事，通过金融高水平开放，加快畅通国内国际双循环，进一步提高金融资源配置效率，更好服务和推动高质量发展，这是新发展阶段构建新发展格局的根本要求。与此同时，把握好金融开放的重点与节奏，开放可以强化国内市场和市场主体与国际市场的金融联系和利益关联，更好统筹发展与安全。二是深入了解和理解市场关切，更多从外资机构和海外市场主体的角度看如何推进金融高水