债市开放新一程

2022年5月27日，人民银行、证监会、外汇局发布联合公告《关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜》（下称《公告》），统筹同步推进银行间和交易所债券市场对外开放，这标志着我国债券市场对外开放更进一步。

亮点：便利度提升、投资范围扩大

境外机构投资者入市程序进一步简化。根据《公告》内容，对以法人身份入市的境外机构投资者来说，对于拟备案及已备案机构的新增产品，无需再逐只产品备案。对于已备案产品，在银行间债券市场既可保留现有债券账户，也可通过非交易过户方式归并至法人层面。已入市境外机构可直接申请开立证券账户或通过互联互通方式投资交易所债券市场，均无需另行备案或审批手续。

投资范围进一步丰富。《公告》将境外机构投资者的投资范围拓展至交易所市场，并明确其可在中国债券市场开展债券现券、债券借贷、以风险管理为目的的相关衍生产品、开放式债券指数证券投资基金以及其他中国央行、证监会认可的交易。

托管制度包容性更强。《公告》提出银行间债券市场结算代理与托管银行模式并行，供境外机构投资者自主选择。结算代理模式下，境外机构可与结算代理人自主协商约定，并至我国央行认可的债券登记结算机构开立债券账户；托管银行模式下，境外机构可以直接或通过境外托管银行，委托符合条件的境内托管银行进行债券托管。

境外机构内部统一管理便利性提升。《公告》提出同一境外机构投资者可以将其在合格境外投资者（QFII和RQFII）项下的债券及资金和根据《公告》所投资的债券和开立的资金账户进行双向划转，便于境外机构内部的统一管理。

影响：“以点带面”助推债市开放

《公告》体现了相关部门始终坚定支持债券市场对外开放的理念，政策从投资范围、投资便利性等境外机构投资者关切等问题为切入点，有助于进一步提振境外机构投资者的信心，不断增强我国债券市场的吸引力、市场参与度和影响力，助推我国债券市场对外开放更进一步。

激发交易所债券潜在增量需求

一是有望改善交易所市场外资持债占比。从两个市场的信用债规模看，截至2022年5月末，交易所债券存量规模约15.5万亿元，其中公司债存量10.2万亿元，占比近66%；银行间市场短融、中票、企业债存量规模约13.5万亿元，与交易所公司债存量规模相近。从两个市场的外资持有占比看，根据2022年5月托管数据，银行间市场中境外机构持有信用债规模约1001亿元，占银行间信用债存量比例逾0.7%；交易所市场中境外机构持有公司债规模约291亿元，占所有交易所公司债比例近0.3%，与银行间市场外资持债占比存在一定差距。《公告》将境外机构投资者投资范围扩充至交易所市场，有利于促进交易所债券市场的对外开放，或将进一步提升境外机构投资者在交易所市场的持债占比。

二是进一步丰富交易所市场境外投资者类型。过去，境外机构主要通过QFII和RQFII进入交易所债券市场，但在银行间债券市场直接投资（CIBM）和债券通模式下只能配置银行间市场债券品种。从投资者类型看，QFII和RQFII渠道下的境外机构以产品户为主，CIBM和债券通则以保险、银行、央行、主权基金等法人机构为主，投资者类型存在一定差异。鉴此，《公告》在拓宽外资进入交易所债市渠道的同时，有助于进一步丰富交易所债券市场的投资者类型。

三是有望给交易所市场带来潜在增量需求。目前，交易所公司债存量接近于银行间市场信用债存量，随着入市渠道的拓宽，更多的新增境外投资者进入交易所市场，有望推动境外机构增配交易所公司债。从产品供给情况看，交易所债券市场具有如下特色：部分交易所公司债发行人为