中央银行：不可思议的存在

国际主要央行行长卸任后撰写回忆录，已近乎规定动作。以美联储主席为例，保罗·沃尔克（1979—1987年任主席）撰写了《坚定不移》，艾伦·格林斯潘（1987—2006年任主席）撰写了《动荡时代：新世界中的冒险》，本·伯南克（2006—2014年任主席）撰写了《行动的勇气》。日本央行前行长白川方明撰写的《动荡时代》，对于中国读者来说，其异常丰富而亲切的阅读体验是独特的。在这本书中，白川方明回应了过去众多重量级人物对日本央行的批评，对最近十几年来西方主要央行政策和很多主流货币政策提出了不同意见和看法。

例如，日本上世纪90年代初泡沫经济破裂后进入长期通货紧缩，此后数十年被称为日本经济失去的十年、二十年甚至三十年。这段时期，包括伯南克、白川方明的老师滨田宏一在内的许多人均指责日本央行行动迟缓，没能够及时大幅度放松政策。而白川方明认为，日本经济问题根本上是结构性问题，包括人口老龄化的深刻影响、日本企业不适应科技革命等。如果比较单位劳动力的单位国内生产总值（GDP）增速，日本经济的表现超过了西方主要经济体。更重要的是，如果一些经济现象持续了二十年甚至三十年，就很难用货币这样的名义变量来解释。

白川方明的信念建立在货币主义学说之上。按照弗里德曼的经典阐述，货币政策最大的作用是为经济主体的活动提供稳定的价格环境，首要目标是保持低且稳定的通胀率，并避免让货币本身成为经济波动的诱因。弗里德曼和白川方明都强调，中央银行面对金融危机应作出强有力反应，及时平抑市场恐慌，并加强宏观审慎管理，维护金融稳定。白川方明认为，中央银行应当有所为，有所不为。

2008年国际金融危机后，美欧经济体面临着与日本过去三十年类似的通货紧缩、资产负债表衰退等问题，量化宽松货币政策倾囊而出；2020年新冠肺炎疫情发生后，进一步升级为央行联手财政为家庭和企业直接发钱。这些政策令人眼花缭乱，其功效仍待评价。但央行对自己最重要的目标已经失去控制。20世纪80年代中期沃尔克开创的近40年低通胀时代自此消失，