聚焦2022全球外汇市场调查

10月27日，国际清算银行（BIS）发布最新全球外汇市场的央行调查。本次调查涉及52个经济体的中央银行或其他货币当局，包含1200多家银行等市场参与者，以2022年4月全球外汇市场数据为依据，展现了全球场外外汇市场的规模和结构。

从总量规模看，全球外汇交易量攀升至历史最高水平。外汇市场是全球交易量最大的金融市场，分为场内市场和场外市场，其中场外市场为主，该调查即为场外市场调查。根据此次公布数据，2022年4月场外交易市场日均外汇交易量为7.5万亿美元，创历史最高水平；场外市场占全部外汇交易量的98%。同时期场内市场（交易所）期货和期权日均交易量为1517亿美元。从总量看，以7.5万亿美元的日均交易量计算，13天外汇市场交易量即超过2021年全世界GDP总量（根据世界银行统计，2021年全球国内生产总值为96.1万亿美元）。从增速看，本次调查结果较2019年增长了14%，增幅相对稳健（2019年同比增长近30%，2016年同比收缩5%，2013年同比增长近35%）。BIS称，近年全球高通胀冲击促使多国央行大幅提高利率，加之俄乌冲突等国际形势骤变扰乱金融市场，触发外汇市场波动率大幅上升，带动外汇交易增长。

从地理分布看，以主要国际金融中心为代表的头部市场份额保持增长，新兴市场国家份额也在稳步提升。对比BIS的历次调查结果（见图1），英国、美国、新加坡、中国香港和日本始终为全球前5大外汇交易市场，所占份额总体增长，外汇交易场所集中度在不断提高。其中，英国继续保持全球最大外汇市场地位，交易量居首位；但受脱欧等影响，部分银行把交易转至巴黎和法兰克福，英国份额有所下降，较2019年下降5.1个百分点至38.1%。英国下降的份额主要被美国（上涨2.9%）和新加坡（上涨1.7%）瓜分。新兴市场国家交易份额稳步提升，从2001年的1.7%升至今年的4.4%，其中金砖五国占据该份额的大半。我国占全球份额升至1.6%，对20年来新兴市场国家份额整体提升的贡献接近60%，占金砖五国近三分之二。

从产品结构看，外汇掉期依然是最主要的交易产品。场外市场主要有即期、远期、外汇掉期、货币掉期和期权共5大类产品。2022年以来，美联储激进加息与美元持续上涨引发金融市场大幅波动，避险情绪蔓延和风险管理需求上升，外汇套期保值行为激增，引发外汇衍生品、尤其是外汇掉期交易量快速增加。本次公布数据显示，外汇掉期日均交易量3.8万亿美元，占比首次超过场外市场交易量的一半，达50.7%。即期交易量位居第二，但份额萎缩，最新占比为28.1%。第三至五位分别为远期、期权和其他以及货币掉期（见图2）。

从交易者结构看，金融机构做市商交易量大幅上升。场外外汇市场的交易者主要分为三类，一是在外汇市场发挥做市功能的银行等金融机构；二是非做市商金融机构，主要包括部分中小银行和非银行金融机构；三是非金融机构，主要是企业，也包括政府与部分高净值个人。2022年以来全球主要货币汇率大幅波动导致投资者外汇敞口更加容易失衡，迫使银行等做市商更频繁地进行开平仓交易。本次公布数据显示，银行等做市商日均交易量3.5万亿美元，较2019年增加37.5%，交易份额增加了7.8个百分点至46.1%（相较于2019年4月，2022年4月非做市商金融机构份额下降了6.3个百分点至48.2%，非金融机构下降了1.5个百分点至5.7%），创历史最高水平，是今年交易量上涨的主要贡献者（见图3）。

从币种结构看，美元仍独占鳌头，人民币已跻身第五大交易货币。整体看，美元始终占据外汇交易货币的头把交椅，欧元份额则在欧债危机后有所下降。美元交易份额为88.5%（一笔交易会涉及两种货币，因此所有货币交易份额之和为200%），在近几次调查中持续上升；欧元份额为30.5%，较2010年的高点下降8.5个百分点。值得关注的是，前期调查中前五大交易货币始终是传统发达国家货币。本次调查中人民币交易份额取得历史性突破，占比从2019年的4.3%升至7.0%，历史性地跻身全球第五大外汇交易货币地位，稳居新兴市场第一大交易货币（见图4）。

聚焦人民币，交易更加成熟均衡。本次公布数据显示，人民币日均交易量5264万亿美元，较2019年增加了85%。一是地理分布更加均衡，前五大交易地点为中国香港、英国、中国内地、新加坡、美国，占比分别为28.2%、21.9%、17.4%、14.9%、12.4%，分布更加均衡。二是交易产品更加均衡，人民币外汇即期、远期、外汇掉期、货币掉期、期权和其他的交易占比分别为33.3%、12.4%、43.8%、0.5%、10.0%，即期、外汇掉期的交易份额略有萎缩，期权等的交易份额大幅增长，产品结构与全球格局更加趋同。

全球外汇市场调查三年一次，旨在提高场外交易市场的透明度，帮助中央银行和市场参与者监测全球金融市场，并为有关场外交易市场改革的相关讨论提供信息。随着我国迈向全面建设社会主义现代化强国的新征程，经济高质量发展和高水平开放的不断推进，我国外汇市场及人民币在全球外汇市场中的角色将愈加重要，需要更加关注全球外汇市场变化和趋势，以为进一步增强我国外汇市场和人民币的国际竞争力谋划改革思路。这也是本期专题聚焦2022全球外汇市场调查的初衷。