从鲍威尔看美联储应对硅谷银行危机的思路

硅谷银行事件引发全球对美国银行业危机的关注。短期内美国银行业风险有所趋缓，但潜在风险仍不容忽视。美联储加息是本轮银行业风险的导火索，同时美联储也是银行业危机救助的主要监管部门之一。从历史看，美联储主席在美联储决策中起到至关重要的作用。当前，现任美联储主席鲍威尔正处于第二届任期内。从其视角出发有利于更加深入预判美联储应对银行危机的思路。

“华尔街范式”的个人经历和决策风格

鲍威尔不是经济学科班出身，但对金融的理解具有接地气的“华尔街范式”特征。鲍威尔毕业于普林斯顿大学和乔治敦大学法学院，先后获得政治学学士学位和法学博士学位。虽然非经济金融科班出身，但他有着丰富的金融从业经历，对金融有着独到的理解。正如明斯基所强调的，只有弄清华尔街的复杂交易，才能看懂当代经济。鲍威尔先后担任过华尔街律师、投资银行家、私募股权公司的合伙人，自己还创立了私人投资公司。长期的华尔街金融一线工作经历使鲍威尔熟知当代金融体系中的复杂交易和前沿动态，对金融市场的触感和理解更加深刻，实操经验也较为丰富。

从决策思路看，鲍威尔更加务实、亲市场。在他2012—2017年担任美联储理事会成员期间，乐于研究不太吸引学院派专家关注、技术含量又较高的问题，如金融监管和金融基础设施通道问题。在2018年2月正式担任美联储主席后，鲍威尔十分重视来自“商业联络人以及真正‘接地气’的小道消息”。相较基于模型的预测分析，他更看重格林斯潘式的以数据驱动式的风险管理方法，强调美联储的政策路径取决于最新的经济信息及其对经济前景的影响。

相较于专业理论功底雄厚的学院派经济学家，鲍威尔是一位善于推动达成共识的技术官僚。20世纪90年代初，鲍威尔担任过老布什政府时期的财政部副部长，负责监管金融机构和美国国债市场，曾主导对所罗门兄弟公司非法操纵国债事件的调查。虽然未见公开报道，但从时间看，鲍威尔应该还参与过“布雷迪计划”，协调美国国债市场参与化解拉美债务危机。媒体评论鲍威尔具有很高的政治智慧，善于促成内部共识。2011年美国国会就债务上限问题争论不休期间，正值鲍威尔在华盛顿两党政策研究中心做访问学者，他在幕后工作，向议员们宣传国债违约风险。担任美联储主席期间，鲍威尔推动在“美联储倾听”公开活动中与广泛的利益相关方进行接触，努力与美国国会发展良好的关系，用简明的语言解释货币政策，争取更大范围的共识。

“相机而动”的美联储主席生涯

担任美联储主席以来，鲍威尔的政策主张主要有推动货币政策正常化、金融监管放松、应对疫情冲击等。

货币政策方面，鲍威尔上任之初即表示计划逐步转向更中性的或正常的政策立场，延续前任主席耶伦渐进式紧缩政策。但在操作过程中，密切关注经济动向，坚持“灵活的”和“数据响应式的”政策制定原则。出于对经济下行的担忧，在2019年推动货币政策完成转向、暂停加息和保护性降息三部曲，实现经济软着陆。2022年3月随着经济持续复苏和通胀加剧，启动新一轮加息周期，延续货币政策正常化努力。

金融监管方面，鲍威尔主张提高监管效能、量体裁衣。2008年国际金融危机以来，美国针对金融业出台了一系列监管规定，其中以《多德-弗兰克法案》为集大成者。随着美国金融体系风险的逐步化解，鲍威尔倾向于金融机构承受监管负担过重的观点，主张采取适当的方式减轻金融机构负担。其中涉及硅谷银行危机的措施主要是简化修订对中小银行的监管，包括简化报告事项，适当降低中小银行压力测试标准等。

应对疫情冲击方面，鲍威尔采取了迅速、果断的应对方式。2020年2月28日，面对金融市场暴跌，鲍威尔发表了四句话声明，承诺美联储将“使用我们的工具，并采取适当的行动来支持经济”。降息方面，2020年3月3日和15日连续两次紧急降低联邦基金利率至0—0.25%区间，并在26日将存款准备金率降为0。量化宽松方面，3月15日启动7000亿美元量化宽松，23日宣布量化宽松规模“无上限”，并先后启动商业票据融资机制、一级交易商信贷机制等九大紧急贷款工具。2020年5月13日，鲍威尔重申，美联储拥有借贷权力，而不是支出权力。他敦促美国国会和政府出于人道主义考虑提供更多财政支持，以避免长期经济损失可能造成的疤痕。在从新冠疫情导致的经济衰退到复苏期间，鲍威尔领导下的美联储大规模购买了近5万亿美元的证券，几乎没有受到国会议员或其他人