“一带一路”助推跨境人民币业务行稳致远

共建“一带一路”倡议提出十年来，“一带一路”建设为人民币国际化提供有力支撑，特别是人民币在全球支付、投融资、储备和计价等方面的使用和认可程度不断提升；人民币跨境使用的稳步推进也为“一带一路”高质量发展提供新的助力。渣打集团（下称“渣打”）有幸与市场领先的中资企业与金融机构共同开疆拓土，探索人民币业务出海之路，也看到越来越多外资公司参与“一带一路”建设。随着共建“一带一路”不断推进和人民币跨境使用生态圈建设不断完善，跨境人民币业务领域拥有广阔机遇。

人民币国际化指数创新高

随着中国与“一带一路”沿线新兴市场经济体的经济与贸易往来日益紧密，人民币国际化进程呈加速之势。“一带一路”倡议提出十年来，中国已与151个国家和32个国际组织签署200余份共建“一带一路”合作文件，形成3000多个合作项目，投资规模近1万亿美元。在此过程中，人民币跨境使用稳步提升，人民币在储备货币、贸易结算、投融资等方面功能不断增强。在当前复杂多变的国际形势下，人民币汇率保持相对稳定，人民币国际地位稳步提高。中国人民银行《2022年四季度货币政策执行报告》显示，2022年跨境人民币收付金额合计42.1万亿元，在同期本外币跨境收付总额中的占比达49%；货物贸易、直接投资项下人民币跨境收付金额占同期本外币跨境收付比重分别为18%和70%，为近年来最高水平。

渣打于2012年推出“人民币环球指数”（RGI），根据主要离岸人民币存款、跨境人民币支付、离岸人民币外汇交易、离岸人民币计价债券（点心债）发行以及外资持有在岸资产等指标评估人民币国际化进程。RGI是市场上首个多方位追踪人民币发展，反映离岸人民币活动规模、水平和走势的量化指数，也为市场了解人民币国际化的推进提供了参考（见图1）。

2022年，RGI累计上升27%，成为2018年以来增长最快速的年份。RGI的5个成分指标中，对2022年RGI攀升贡献最大的为离岸点心债发行（见图2）。2022年离岸人民币债券（债务）市场快速增长，离岸人民币债券和存单的总发行额创下1万亿元人民币的新高，同比增长95%；两者净发行额达到5560亿元人民币，远远高于2021年的780亿元人民币。

2023年5月发布的RGI显示，在2022年创纪录上涨26.6%的背景下，虽然2023年前四个月RGI指数略有下降，人民币国际化还是呈现多方面积极进展。其一，根据渣打测算，2023 年一季度中国货物贸易人民币结算占比升至 22.7%，为2015年四季度以来的最高水平；随着外贸企业继续谋求多币种结算以分散风险，渣打研究部认为未来几个季度人民币结算占比还将持续上升，并有望再探2015年三季度接近30%的高位。其二，2023 年以来，随着政策持续发力，中国经济复苏势头进一步稳固，流入股市的北向资金流保持强劲。随着支持性政策延续以及中国经济进一步复苏，预计更多资金将流入内地股市。其三，2023年5月内地与香港利率掉期市场互联互通合作（简称“互换通”）业务正式启动，全球投资者首次获准进入在岸衍生品市场对冲利率风险。其四，2023年点心债市场开局表现强劲，市场需求稳固，供给持续上升。点心债作为2022年推动RGI增长的主要力量，实现连续20个月保持发行额扩张趋势。得益于上述因素，笔者预计，2023年下半年 RGI所代表的人民币国际化走势仍将持续呈现积极进展。

人民币跨境使用生态圈建设不断完善

人民币跨境使用不断推进的关键因素是近年来人民币境外使用的生态系统日益完善。包括以下几个重要方面。

一是人民币跨境清算的金融基础设施日益完善。随着人民币跨境支付系统（CIPS）于2015年正式启动，二期于2018年成功投入运营，CIPS已经实现对全球各时区金融市场的全覆盖，满足全球用户的人民币业务需求。截至2023年3月末，CIPS的境内外直接参与者总计79家，间接参与者达到1348家，通过直接参与行和间接参与行，CIPS业务覆盖范围扩大至全球182个国家和地区。

二是人民币作为储备货币的地位不断提升。国际货币基金组织（IMF）发布的官方外汇储备货币构成（COFER）数据显示，截至2022年末，人民币在全球外汇储备中的占比为2.69%，较2016年人民币加入特别提款权（SDR）货币