浅析我国经济恢复中的韧性与挑战

2023年上半年，全球经济下行，主要发达经济体为抗通胀继续收紧货币政策，国际金融市场波动加剧，外部环境总体趋紧。随着疫情影响消退，我国经济需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力有所缓解，一季度持续恢复，国内生产总值（GDP）增长4.5%，好于市场预期。但二季度以来，经济恢复势头明显放慢，内生动力弱、总需求不足成为最突出的矛盾。这既体现了疫情“疤痕效应”的影响，也反映了经济转型升级期的结构性阵痛，还有地缘政经局势演变带来的冲击。具体而言，上半年我国经济恢复中的三大动力和三大挑战值得关注。

三大动力

服务业供需两旺成为上半年经济恢复的重要支撑

由于疫情影响基本消除和低基数等原因，上半年消费恢复情况较好。1—5月社会消费品零售总额累计增长9.3%，增速较上年同期回升10.8个百分点。其中，服务消费表现最为亮眼，呈现供需两旺态势。从供给端看，1—5月，服务业生产指数累计增长9.1%，比上年同期加快了9.8个百分点；5月份，非制造业采购经理指数（PMI）为54.5%，显著高于50%的景气临界点；前4个月，规模以上服务业企业营业收入累计增长6.9%，增速同比加快2.7个百分点。从需求端看，旅游、航空、住宿餐饮等行业强劲复苏。今年“五一”黄金周，接待游客总数在去年高增长的基础上又高增长了70.83%，旅游总收入同比增长128.9%，已恢复到2019年的125.8%。5月份民航客运量已经恢复至2019年同月的94.5%。一季度，住宿和餐饮业增加值达到4510亿元，同比增幅达到13.6%，比疫情前的2019年同期增长了7.3%。

服务业占我国GDP比重60%左右。服务业供需两旺、强劲复苏成为上半年经济恢复的重要支撑。一季度，第三产业对GDP增长的贡献率69.5%，比去年同期提高了21.1个百分点，拉动GDP增长3.1个百分点，比去年同期扩大0.8个百分点。

基建投资继续担当稳增长关键作用

上半年三大投资增长总体呈现“基建加快、制造业稳定、房地产下降”的态势，1—5月基建投资累计增长10.1%，继续担当稳增长关键作用。一是财政支出和施工建设进度较快助力基建投资较快增长。上半年财政资金继续前置发力，各地工程项目集中开工复工，建筑业施工进度加快。1—4月地方政府新增专项债发行额累计达到16216亿元，占全年限额的42.7%。在财政资金支持下，项目施工保持较快节奏，5月建筑业PMI为58.2%，持续处于较高景气区间。二是产业新动能驱动制造业投资增长。1—5月，制造业投资累计增长6%，其中电动车、锂电池、计算机集成制造等技术密集类产品出口持续向好，带动制造业投资结构转换和提升。据测算，1—5月份，电气机械及器材制造业、计算机设备制造业、汽车制造业、专用设备制造业、仪器仪表制造业等高技术和装备制造业投资贡献度大幅提高至81.5%。

出口产品和目的市场结构优化，外贸形势好于预期

上半年，我国周边一些经济体出口持续负增长，比如1—5月韩国、越南出口分别同比下降13.6%、11.6%。而我国出口保持正增长，1—5月累计增长0.3%（按美元计，下同），其中，3、4月单月增速分别达14.8%、8.5%。我国出口好于预期且好于其他经济体，主要原因有三方面：一是对新兴经济体出口较快增长。1—5月对东盟、俄罗斯、非洲和拉丁美洲出口占总出口比重达38.5%，对出口增速贡献为44.2%，而对欧、美出口延续下降趋势，1—5月分别累计下降4.9%和15.1%。二是新能源产业链相关产品竞争力持续提高，出口表现亮眼。得益于技术储备和完备的产业链布局，中国新能源相关产业全球竞争力不断提升。1—4月，出口“新三样”（电动载人汽车、锂电池、太阳能电池）累计增长59.6%，占总出口比重达到4.4%，对出口增速贡献率为88.2%。三是前期积压订单集中交付。2月新出口订单指数达52.4%，较上月提升6.3个百分点至扩张区间。经过1—2个月左右的生产周期，这些新订单于3、4月集中释放，进而带动出口高增长。

三大挑战

需求不足是当前经济运行最为突出的矛盾

一是商品特别是可选耐用品消费明显走弱。5月份，限额以上企业商品零售额两年平均增速仅为2.9%。特别是因房地产市场恢复较弱，家具、家电和建材等涉房消费增速较低，家具在去年负增长15%的基础上仅增长5%，家电在去年负增长10.6%的基础上仅微增0.1%，建材在去年负增长7.8%的基础上又负增长14.6%。二是投资尤其是房地产投资持续走弱。1—5月，固定资产投资累计增长4%，增速比上年同期放缓2.2个百分点。从未来潜力看，前5月新开工项目计划总投资额累计下降9.1%，连续两个月负增长，且降幅比上月扩大了8.7个百分点。1—5月房地产投资累计下降7.2%，降幅比去年同期扩大3.2个百分点。三是未来出口形势比较严峻。5月当月出口增速由正转负，下降7.5%。5月PMI新出口订单指数为47.2%，连续两个月落于收缩区间。

总需求不足，一方面，导致生产形势逆转。5月制造业为48.8%，比4月回落0.4个百分点，其中生产PMI为49.6%，比上月回落0.6个百分点。上游钢铁、建材相关行业生产放缓，1—5月黑色金属矿采选业、非金属矿物制品和黑色金属加工业增加值累计增速较1—4月分别回落1.6、0.8和0.5个百分点。由于商品消费较弱，下游消费品制造业生产经营承压。1—5月农副食品、纺织业、家具业和医药制造业工业增加值同比下降1.5%、3%、10.3%和5.4%；另一方面，导致物价整体低迷。1—5月我国CPI和PPI分别同比上涨0.8%和下降2.6%。

就业形势在总量和结构方面均面临压力

一方面，完成全年新增就业目标和解决重点群体就业压力增大。2023年《政府工作报告》设定了“城镇新增就业1200万人左右”的目标，较2022年增加100万人。当前经济内生动力不足，恢复动能转弱，企业创造就业能力有限。1—4月城镇新增就业累计424万人次，虽然同比多增16万人次，但完成进度明显慢于2021、2022年同期。新增大学生就业压力巨大，根据教育部数据，2023年全国普通高校毕业生规模预计达1158万人，同比增加82万人，创历年新高。

另一方面，劳动力供需两端结构性问题凸显。据《2023年春招人才迁徙报告》显示，2023年春招中岗位需求收缩和人才供给饱和现象凸显，人才供需比升至2.4，远高于2022年的1.7和2021年的0.5。劳动力供给方面，经济恢复阶段未来就业形势不确定性加剧，就业者对稳定职业的偏好持续提升，从业意愿与有限的岗位需求短期难以匹配。智联招聘发布的《2023大学生就业力调研报告》显示，从劳动者的求职意愿来看，国企和民营企业占比分别为46.7%和12.6%，较上年同期分别上升2.3和下降4.8个百分点，劳动者更加倾向于在稳定性较高的国企寻找工作岗位。劳动力需求方面，行业复苏有所分化，知识密集程度较低的生活服务业恢复加快，就业景气度持续提升。据智联招聘数据，2023年一季度，就业景气指数（CIER）排名前三的行业分别是专业服务/咨询、娱乐/体育/休闲和中介服务行业。以制造业为代表的行业对就业的拉动作用不足。2月以来，制造业PMI从业人员指数持续下行。

房地产市场恢复不确定性仍存

一是需求端市场恢复缺乏可持续性。在上年低基数背景下，商品房销售面积下降0.9%，较2022年同期回升22