企业集团财务公司汇率风险管理探析

随着中资企业“走出去”规模日益扩大，跨国企业集团逐步形成了以财务公司为中心的跨境资金集中运营体系，财务公司在集团全球资金管理体系建设和跨境金融服务等领域发挥着举足轻重的作用。然而，受多方面因素影响，目前财务公司对集团汇率风险管理服务作用有限，效能与活力有待进一步释放。

企业集团财务公司基本特点

根据《企业集团财务公司管理办法》（中国银行保险监督管理委员会令2022年第6号），企业集团财务公司是以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，依托企业集团、服务企业集团，为企业集团成员单位（以下简称“成员单位”）提供金融服务的非银行金融机构。财务公司在职能定位和业务类型等方面有着鲜明特点。

从职能定位看，财务公司主要表现为内部性、独立性与金融性的相互统一。一是内部性。财务公司是企业集团内部的金融平台，所从事的活动必须从集团利益出发，服务对象也多限于集团内成员单位。二是独立性。财务公司作为独立的法人主体，自身存在独立的经营管理目标和利润目标。三是金融性。财务公司主要功能在于满足集团产业各层次的金融需求，不仅包括集团总部层面的投融资、流动性等金融资源管理需求，更包括成员企业层面实际贴近产业链各个环节的“一线”金融需求，从而提高集团资金运作效率。

从外汇业务类型看，财务公司国际业务主要包括两类：一类是财务公司自身作为金融市场交易主体，开展即期结售汇、人民币外汇衍生品、外币对等外汇交易业务，办理外汇存贷款、外债、境外放款以及跨境资金池业务；一类是财务公司本身不参与交易，为集团全球资金管理、金融风险管理和境外投融资管理提供咨询服务。

财务公司服务集团汇率风险管理的内外部环境

从外部监管要求看，财务公司从事人民币与外汇衍生品（以下简称“外汇衍生品”）业务需满足相关准入条件。一方面，财务公司从事外汇衍生品业务需获取衍生品业务资质。财务公司从事外汇衍生品交易，应在国家金融监督管理总局（原中国银行保险监督管理委员会）获取衍生品交易资质后，通过外汇局申请办理外汇衍生品业务资质，财务公司应当具备相关业务内控制度、交易场所、专业人员、审慎监管指标和评级良好等多项条件。另一方面，财务公司从事衍生品业务需符合对应监管评级条件。根据国家金融监督管理总局最新印发的《企业集团财务公司监管评级办法》（金规〔2023〕1号）规定，监管评级为2级以上的财务公司经申请并获批准后可开展《企业集团财务公司管理办法》规定的所有专项业务，其中包括套期保值类衍生产品业务（见表1）。

从内部功能定位看，财务公司从多个方面服务企业集团汇率风险管理。由于不同财务公司在集团所有制性质、发展速度和外汇衍生品办理资质方面存在差异，因此各自发挥的汇率风险管理功能也有所不同。当前，财务公司主要从三个方面服务集团汇率风险管理：一是发挥成员单位汇率风险管理平台职能。目前全国18家具有开办衍生产品交易业务资格的财务公司可直接为成员企业办理外汇套保业务，同时通过参与银行间外汇市场，有效降低集团套保交易成本，提高集团汇率风险管理质效。二是发挥汇率风险管理服务职能，多数财务公司没有外汇衍生品办理资格，更多作为成员企业和银行金融机构的中介，为成员企业提供汇率风险管理服务，包括常态化提供汇率市场分析、汇率避险知识培训、汇率套保方案设计等。三是发挥成员企业套保资质审查职能。以国有财务公司（指国有企业集团设立的财务公司）为例，财务公司需要协助集团总部对申请外汇套保的成员单位开展资格审查，梳理内部制度、岗位设置、人员安排以及实际业务需求，并出具审查报告，确保企业符合内外部制度规定。对于不符合外汇套保资质的成员单位，还需帮助成员单位整改，对于符合外汇套保资质的，则需后续跟踪成员单位外汇套保的合规性和有效性。

财务公司服务企业集团汇率风险管理存在的难点

一是难以充分满足成员单位外汇套保需求。财务公司作为企业集团司库的重要承载平台，在集团跨境资金集中运营管理中承担着重要角色，对于集团汇率风险管理具有得天独厚的优势。然而，目前拥有外汇衍生品交易资质的财务公司数量有限。根据中国货币网和中国财务公司协会的统计，截至2022年末，全国企业集团财务公司共计252家，其中经批准进入银行间外汇市场交易的财务公司105家，占比41.67%，具有外汇衍生品业务资质的财务公司仅有18家，占比7.14%，其中，具有远期、掉期、货币掉期和期权业务资格的分别为18家、16家、6家和3家（见表2）。因此，多数财务公司因资质受限无