从绿色金融视角看碳排放双控：金融机构应对及政策优化

党的二十大报告明确提出，要完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，逐步转向碳排放总量和强度“双控”制度。碳排放双控政策的提出，延续了能源双控政策以来的绿色发展、循环发展、低碳发展的核心思想，是贯彻新发展理念，完成“双碳”目标的进一步的路径指引。

与此同时，能源双控向碳排放双控的转向更加突出了管控的重点——对碳排放总量和强度的控制。区别于过去整体能源的控制，由于碳排放的主要来源是化石能源使用过程，转向后将对非化石能源的发展起到极大的促进作用，经济上避免了过去对新能源产业发展可能带来的“误伤”，能提高能源管控的精度。此外，政策转向考虑到工农业生产过程中非能源性的排放，扩大了绿色的广度。因此，从经济发展整体来看，能源双控向碳排放双控的转向对促进经济发展绿色化转型，解决资源约束趋紧、环境污染严重，倒逼产业结构、能源结构调整升级有着重要意义。在此背景下，绿色金融也将对经济的发展和变革作出更大贡献。

碳排放双控下的绿色金融发展和结构性变化

从国际范围来看，绿色金融概念自20世纪90年代开始兴起。近十年来，随着中国经济供给侧改革的深化以及经济结构的优化，中国绿色产业迎来了长足的发展，绿色经济内生性不断增强，对政策补贴依赖逐步减弱，中国绿色经济的质量明显提高。绿色金融也逐步受到重视，发展迅速。根据中国人民银行数据显示，2022年末，中国本外币绿色贷款余额达22.03万亿元，同比增长38.5%，比2021年末高5.5个百分点，高于各项贷款增速28.1个百分点，存量规模居全球第一位。其中，投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款分别为8.62万亿元和6.08万亿元，合计占绿色贷款的66.7%。2021年，中国境内绿色债券发行量超过了6000亿元，同比增长180%，余额达到1.1万亿元。

当前，能源双控向碳排放双控的转向，进一步凸显绿色经济的重要性。目前中国已经成为世界第一大能源消耗国，但由于发展阶段的差异，同发达国家的人均能源消耗相比，中国的人均能源消耗水平还存在较大的增长空间。未来中国经济的不断发展过程中，能源增量中非化石能源的占比将逐步提高，整体能源结构中，也将进一步优化非化石能源占比结构。碳排放双控政策下，由于减小了对非化石能源发展的管控，优秀的绿色能源将逐步成为重要城市基础资源，成为地方区域经济发展重要保障。绿色能源的占比也将直接影响电价等生产要素价格，进而影响一个城市的产业吸引力。此外，绿色内涵进一步深化，企业绿色化改造也成为了符合碳排放双控政策的举措，企业低碳化转型将成为重要的经济结构变革，绿色不仅仅代表了企业的社会责任体现，也将成为竞争力的有机组成部分，绿色概念的社会性逐步转向经济性。

在能源双控向碳排放双控的转向引领下，绿色经济将会有所发展和变更，也将为绿色金融带来深远的转变。一是绿色金融对产业挖掘的深度不断提升：目前，支持绿色经济已经逐步成为金融机构的共识，《中国银行家调查报告（2022）》调查数据显示，银行信贷投向的重点支持行业中，电力燃气业（含光伏）的支持比例逐年显著正增长，53.2%的银行家将电力燃气业（含光伏）作为银行信贷未来投放的重点，在所有行业中排名第二位。整体的支持力度增大将使得金融竞争加大，传统的蓝海市场将加速红海化。绿色金融对产业服务过程中，对绿色产业的产品种类、应用场景、上下游产业链的挖掘将逐步深入。例如目前，新能源行业中，金融机构的竞争逐步从集中式的光伏风电向分布式的普惠能源项目延伸，零售端市场重视程度与日俱增，对产业不同业态的服务由大及小，由浅及深；新能源电池行业中，金融机构对上游正负极材料等市场也日益青睐，金融服务沿着产业链延伸，促进了产业链企业的快速发展；新能源汽车市场上，金融机构对充电、换电等线下应用市场的支持力度不断加大，促进应用场景发展更加成熟丰富。未来随着经济社会对碳排放双控的重视，竞争驱导的对绿色产业深度挖掘力度也将进一步加大。

二是产业广度的不断拓展。2023年3月国家发展改革委发布的《绿色产业指导目录（2023年版）》（征求意见稿）与2019年版相比，三级产业目录增加了10%。绿色金融的服务范围随着技术进步、产业发展快速拓宽自己的广度。新型储能、氢能、高功率新能源电池、废电池的梯次利用等行业将成为新的投资热土，参与的金融机构种类不断丰富，逐步由权益投资走向债务融资。在碳排放双控政策下，又将大力促进传统企业低碳化转型，拓宽的绿色概念的边界，绿色化升级改造也将成为受金融机构青睐的、新的增量市场。

三是应用产品的不断丰富。目前中国已经形成绿色贷款和绿色债券为主、多种绿色金融工具蓬勃发展的多层次绿色金融市场体系。未来随着碳排放双控转向的不断深化，将进一步深化产品的种类。国际市场上围绕碳排放的控制，已经出现了碳回购、碳互换、碳期货期权、碳远期、碳保险等多样产品。中国碳金融相关产品的发展迅速，目前基本形成了数个地方碳市场和初步以发电企业为主体的全国碳市场的两级碳排放交易体系，碳金融衍生品逐步增加，通过产品种类的丰富提升了绿色金融的服务维度。在货币政策上，也与碳减排概念更加紧密关联，2023年1月，中国人民银行宣布，延续实施碳减排支持工具至2024年末，将部分地方及外资金融机构纳入碳减排支持工具的金融机构范围，货币当局的工具创新也将引导金融机构进一步关注基于碳减排的产品创新，目前国内基于碳排放权的创新性融资工具也在快速发展。

碳排放双控政策下，绿色金融也将持续发挥金融优化资源配置的本源意义。企业通过金融市场高效获取资金，促进产业转变速度加快。资源配置的优化，也将引导资金更有序且精准地流向“双碳”绿色项目，支持新的绿色商业机会、就业和技能的增长。

金融机构的应对路径和发展机遇

在绿色金融结构性变化的格局下，金融机构的应对措施对自身竞争力的保持十分重要。通过对经济绿色化转型的支持，金融机构不仅更好地服务实体，推进社会发展，也将实现金融机构自身的可持续发展。

贯彻ESG发展理念，拥抱绿色经济发展           

环境、社会和公司治理（ESG）战略兼顾环境责任、社会责任、公司治理等多维度的价值观念。碳排放双控政策的深入落地以及经济绿色化的发展过程中，ESG战略将与企业自身的发展深度结合。低碳与绿色，不仅仅再局限的理解为是对社会及环境责任的践行，更是评价企业竞争力的新维度，将为金融机构带来直接经济效益的获取。

贯彻ESG战略的金融机构可以更好的拥抱绿色经济发展的广大市场。根据国家发展改革委的测算，中国在2030年实现碳达峰，每年需要的资金为3.1万亿—3.6万亿元。未来随着中国绿色经济的进一步发展，碳市场成交量有可能超过300亿吨，碳期货、碳远期等衍生产品的市场规模就有望达到万亿元规模。氢能、新型储能等新产业的孕育、传统行业绿色化升级改造都将产生大量的新的投资机会。金融机构应积极拥抱技术变革，把握产业未来的发展趋势，借此塑造自身绿色金融的竞争优势。

深入对ESG内涵的理解也将帮助金融机构转变投资思路。ESG战略更侧重于关注非财务表现和非当期的经营情况，在碳排放双控下，对环境和社会的友好程