中央银行与最后贷款人

每当面临金融危机或者较大的波动，市场就会呼唤最后贷款人——中央银行。今天看来，这是理所当然的。但在故事的最开始，中央银行并不情愿充当白衣骑士。可以说，中央银行天然不是最后贷款人，但最后贷款人天然是中央银行。

欲戴皇冠，必承其重。只有扮演了最后贷款人角色，中央银行才得以披上现代化的黄金盔甲，成为金融体系的守护神。这恰是第一家现代中央银行——英格兰银行走过的路。

1844年英国颁布的《皮尔条例》规定，英格兰银行垄断纸币发行，同时规定英格兰银行发行纸币需有相应的黄金储备作为支撑。这一规定使得纸币的发行无法满足经济贸易扩张的需要。

为摆脱《皮尔条例》的束缚，货币市场诞生了。货币市场发源于伦敦伦巴第街，19世纪英国知名经济学家沃尔特·白芝浩的著作《伦巴第街》记述了它。

据《伦巴第街》记述，各家银行绕过纸币，大量发行支票，而支票的背后只有少量的纸币作为支撑。货币市场的发展，实际上建立了部分准备金制度，同时也意味着各家银行加起来根本没有足够的现金支付所有的支票。银行需要在货币市场上通过拆借资金来弥补头寸，一旦出现风吹草动，货币市场的利率就会上升，拆借资金将变得困难。更严重的是，这种紧张情绪极易传染扩散，资金富裕的银行也会捂紧口袋，以备不时之需。

最开始时，英格兰银行业务分为发行部门和银行部门，除了负责独家发行英镑现钞外，英格兰银行也经营和别的银行一样的业务。在市场动荡时期，英格兰银行变得小心翼翼，认为没有必要出手救助竞争对手。在正常经营期间，英格兰银行也想着减少现金储备，像别的银行一样加杠杆开展银行业务。英格兰银行除了垄断货币发行外，还是唯一的“政府的银行”，帮助经营管理英国政府国库，因此远比其他银行强大，只需要更少的现金储备。即便在极端情况下，英格兰银行也可以独善其身，成为唯一的幸存者。英格兰银行的股东总是抱怨，不应该大量储备现金，而是应该将现金借出去，