金融高水平开放等不得也急不得

10月30—31日，中央金融工作会议（以下简称会议）顺利召开。会议首次提出加快建设金融强国，并强调着力推进金融高水平开放，确保国家金融和经济安全，稳慎扎实推进人民币国际化。以开放促改革促发展是中国经济社会工作的成功经验，推进金融高水平开放是新时代我国开放型经济体制建设的重要内容。但是，金融高水平开放要把握好节奏和力度，既不能等也不能急。

在扩大金融开放中谋求确保国家金融和经济安全

在世纪疫情持续冲击、百年变局加速演进的背景下，近年来国际分工强调安全重于效率，各种去全球化、去风险化的言论与做法甚嚣尘上。在此背景下，会议旗帜鲜明地提出推进金融高水平开放，坚持“引进来”和“走出去”并重，稳步扩大金融领域制度型开放，提升跨境投融资便利化，既是对逆全球化潮流的有力回击，也是对更高水平开放型经济新体制的有益补充。

第一，金融高水平开放是加快建设金融强国的必由之路。金融是国民经济的血脉，亦是国家核心竞争力的重要组成部分。金融活，经济活；金融稳，经济稳。加快建设金融强国是发展的必然选择，而开放的金融市场以及具有国际竞争力的金融体系是建设金融强国的重要组成部分。大国崛起离不开金融的强有力支撑，金融强国也通常是全球性的。在世界历史舞台扮演过主导角色的强国如荷兰、英国与美国，无一例外都是金融强国。日元、欧元之所以无法挑战美元霸权，软肋之一在于日本和欧洲的金融市场、金融体系同美国相比存在明显差距。

第二，金融高水平开放是促进经济社会发展的客观需要。会议从着力营造良好的货币金融环境、着力打造现代金融机构和市场体系、着力推进金融高水平开放“三个着力”入手，指明了金融服务经济社会高质量发展的努力方向。其中，双向开放、制度型开放、便利化是金融高水平开放的重要特征。这有助于支持国内企业全球经营布局，增强利用国内国际两个市场两种资源的能力；有助于加快营造市场化、法治化、国际化的一流营商环境，更加有效吸引和利用外商投资；有助于坚持多边主义，以建设者、贡献者的角色参与全球金融合作和治理，建设开放型世界经济体系。

第三，金融高水平开放有助于更好地维护国家金融安全。党的二十大明确提出，国家安全是民族复兴的根基，必须坚定不移贯彻总体国家安全观，把维护国家安全贯穿党和国家工作各方面全过程，确保国家安全和社会稳定。经济安全是国家安全的基础，金融安全是经济安全的重要组成部分，要将统筹金融发展和金融安全作为建设金融强国的底线要求。维护金融安全是要通过开放促安全，而不是靠“关门”保平安。西方国家之所以能够悍然对某些国家发起联合制裁，很大程度上是因为相关国家与外界经贸往来和金融联系偏少。而扩大金融开放有助于加强对外金融联系，形成“你中有我、我中有你”的利害交织关系，令外界对中国实施冷战、脱钩、金融制裁等相互伤害的措施时难免有所顾忌，进而对中国的经济与金融安全提供保障。

在扩大金融开放中提高跨境资本流动管理和风险防控能力

会议强调，坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题。在部署相关工作时，特别提及要维护金融市场稳健运行，防范风险跨区域、跨市场、跨境传递共振，要加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同时，“稳慎扎实推进”人民币国际化的提法既有别于2020年底十九届五中全会的“稳慎推进”，又有别于2022年底党的二十大的“有序推进”。

从国际经验来看，随着金融开放不断扩大，资本项目可兑换程度逐步提升，金融调控和监管难度提高，面临的潜在风险也有所增加。

第一，跨境资金流动和人民币汇率波动的风险。随着金融开放逐渐从长期资本走向短期资本（如股票和债券等证券投资）开放的“深水区”，人民币汇率市场化程度不断加深，偏离基本面的市场汇率超调时常发生。一般情况下，汇率贬值会促进资本流入、抑制资本外流，进而平滑跨境资本流动。但是，当单边预期和羊群效应出现时，汇率贬值反而会带来更大规模的资本流出。新冠疫情暴发以来，我国跨境资金流出入和汇率升贬值周期的切换较快。2019年以来人民币汇率共有五次跌破七，其中2022年9月中旬第四次跌破七，同年12月初再度升破七，2023年5月中旬第五次跌破七。若不采取有效措施，顺周期羊群效应会加剧人民币汇率大起大落和跨境资本大进大出，影响国内金融稳定。

第二，境外炒作境内金融资产的风险。随着境内股票、债券、外汇、货币和商品市场日益对外开放，外资正逐渐成为影响我国跨境资本流动和人民币汇率走势的重要力量。然而，金融扩大开放意味着境内外资本市场与资产价格联动效应增强，海外金融风险对内传染几率明显增加。同时，一些海外资金凭借其对市场、资源、信息、技术等方面的优势，有可能构建一些复杂的交易策略，炒作甚至操纵国内金融资产价格，对境内发起金融攻击。

第三，境内投资者参与全球资源配置的能力面临考验。与西方成熟的金融市场相比，中国金融市场规模、深度、广度、国际化程度以及金融基础设施完善度均存在不足。同时，境内主体对海外金融市场的监管法规和文化差异不甚了解，投融资经验更是较为欠缺。当海内外投融资环境恶化时，境内主体难以通过有效的资产配置对冲风险；当投融资行为出现争议并引发诉讼时，还可能面临法律冲突和法律执行等问题。此外，近年来，地缘政治冲突不断，“小院高墙”“脱钩断链”态势明显，全球经济金融碎片化加剧。与之相伴的是，西方国家将货币武器化，滥用经济金融制裁。在此背景下，缺乏有效应对措施的国家经济金融安全保障能力下降，容易出现“安全赤字”。

进一步推进金融高水平开放的方法和路径

第一，要牢牢把握金融对外开放主动权。把握金融对外开放的主动权，就是要坚持稳中求进工作总基调，坚持统筹金融开放和安全，既不能坐失良机，又要避免急躁冒进。为此，一方面要把握好推进高水平金融开放的节奏和力度，另一方面要做到扩大开放与防范风险同时研究、同时部署。

从金融开放节奏和力度的把握来看，会议强调稳慎扎实推进人民币国际化就是这方面的具体体现。人民币国际化是推进金融市场双向开放的重要内容，同时也是我国综合国力和国际影响力提升的重要标志。中国人民银行发布的《2023年人民币国际化报告》显示，2023年一季度，人民币的货币国际化指数达到3.26，同比上升10.2%，但仍然不及美元（57.68）、欧元（22.27）、英镑（7.66）和日元（5.48）的货币国际化水平。这表明与国际主流货币相比，人民币国际化水平尚有不小的差距，人民币国际化依然任重道远。

特别要清醒地看到，近年来人民币国际地位逐步提升，但也增加了跨境资本流动管理和金融调控的难度。今年境内非银行部门用人民币跨境收付的占比不断提高，甚至已经超过了美元，这增强了人民币的国际支付功能，也意味着越来越多的人民币外汇兑换在离岸市场完成。境内对此既缺乏监管也缺乏数据，但这类交易通过境内外汇差和跨境人民币清算渠道，会影响市场汇率预期和境内外汇供求关系。同时，在大量人民币金融资产被境外投资者持有的情况下，不排除投机者可能利用境内外市场的联动关系对境内发起金融攻击。稳慎扎实推进人民币国际化，就是有条件的时候，抓住机遇、顺势而为，没有条件的时候，直面问题、稳扎稳打。

从坚持扩大开放与防控风险并举来看，一是要通过金融高水平开放，充分利用国内国际两个市场两种资源，积极参与全球经济金融治理，加强宏观经济政策国际协调，巩固和加强国内外金融“你中有我、我中有你”的融合态势，拓宽防范涉外金融风险的“护城河&