日元将小幅升值

2023年日元延续前两年的贬值态势，截至年末美元兑日元汇率为141.03，日元较年初贬值7.9%。展望2024年，在美元指数大概率将温和下行的背景下，日本经济基本面的支撑以及日本宽松货币政策退出的预期将促使日元汇率小幅升值。

首先，经济基本面的稳步复苏为2024年日元汇率小幅升值提供支撑。2023年日本经济初现复苏迹象，表现为私人消费和投资开始回暖。具体来看，股市上涨的财富效应有助于国内消费复苏，住宅需求的上涨和海外资金的涌入推动房地产市场稳步回升，国内的机械订单金额也持续正增长。从经济景气指数看，2023年四季度日本综合采购经理指数（PMI）为50.0，仍处于经济景气区间，显示日本经济增长动能较为坚挺。同期美国和欧元区综合PMI分别为50.8和47.2，显示日本经济复苏程度虽不及美国，但远超欧元区。预计2024年日本复苏态势仍将延续，表现相对稳定，给日元汇率小幅升值提供支撑。

其次，经常项目持续顺差有利于缓解2024年日元汇率贬值压力。经常项目收支情况对一国货币汇率走势有重要影响。截至2023年11月末，日本经常项目收支已经连续10个月呈现顺差。这一方面是因为国际能源价格相对回落带动日本货物进口金额大幅下降，货物贸易逆差整体收窄；另一方面是因为日本入境游客数量大幅上涨，由此产生的旅行消费使得服务贸易逆差同样收窄。根据《日本经济新闻》旗下信息服务机构QUICK的民间预测，2023财年（2023年4月1日至2024年3月31日）的日本经常项目顺差规模将达到近24万亿日元，是上一财年的3倍。进一步，日兴证券高级经济学家宫前耕认为，2024年5座核电机组重组若进展顺利，也将大幅改善日本经常项目收支情况。经常项目的改善将大幅缓解日元汇率的贬值压力。

再次，日本退出宽松货币政策有利于2024年日元汇率小幅升值。在美联储货币政策紧缩背景下，日本央行坚持超宽松货币政策是过去3年日元汇率大幅贬值的重要原因。2024年日本有望退出宽松货币政策，也将减轻日元汇率贬值压力。一方面，截至2023年11月末