新兴市场货币受多重因素影响

2023年，由于美联储维持高利率、地缘冲突与金融风险事件打击市场风险偏好等因素，多数新兴市场货币维持宽幅震荡走势。2024年，预计新兴市场货币将受到利差水平、经济基本面、市场风险偏好等因素的综合影响，内部走势有所分化。

首先，整体来看，伴随本轮全球紧缩周期进入尾声，美联储货币政策前景对新兴市场货币走势具有重要影响。美联储于2023年末发出加息结束的信号，完成了货币政策的边际转向。在此背景下，美元利率有望在2024年逐步下行，推动货币环境边际转松。这有利于新兴经济体缓解债务负担，维护金融稳定，并使新兴市场资产吸引力上升。但与此同时，未来美联储降息路径存在较大不确定性。美联储既需要确保通胀向目标水平回落，又要防止过度紧缩导致经济陷入衰退。当前利率期货市场定价与美联储官员表态存在较大分歧。美联储做好降息准备也意味着新兴经济体央行获得更多货币政策调整空间，并将陆续进入降息阶段，降息幅度将取决于其通胀压力和经济基本面情况。本轮紧缩周期中，巴西、秘鲁、波兰等央行采取了更主动的抗通胀策略，先于美联储开启加息，取得了较好的政策效果。而2023年，伴随通胀水平触顶回落，经济增长逐步放缓，这些央行在年末主动降息。亚洲新兴经济体央行在加息时多选择跟随美联储行动，逐步将政策利率上调至接近或超过新冠疫情前的水平，2024年或将保持谨慎，等待美联储进一步明确降息时点。基准情形下，预计多数新兴市场货币对美元的利差水平将保持整体稳定，部分高息货币利差将出现收窄。

其次，从基本面形势看，全球经济增长将继续放缓，但新兴经济体表现有望好于发达经济体。世界银行预测2024年新兴经济体将维持3.9%的平稳增长，而发达经济体增长将放缓至1.2%。新兴经济体基本面有望得到几方面因素支撑：一是服务业及部分商品需求边际改善推动全球贸易回暖。世界贸易组织（WTO）等机构预测2024年全球贸易增速将由0.2%升至2.3%，商品贸易增速将由0.8%升至3.3%。二是中国经济复苏的进一步企稳利好相