国际金价中枢有望继续上移

2023年，以全球通胀回落引导的主要经济体加息节奏放缓为主脉络，以巴以冲突为代表的地缘摩擦作催化剂，国际金价维持高位震荡，交易中枢由2022年的1842.70美元/盎司上移至1970.16美元/盎司，并于2023年12月4日涨至2135.39美元/盎司的历史新高。展望2024年，美联储等主要国家央行货币政策大概率将转向宽松，全球范围内地缘政治局势紧张依旧，各国央行将保持增持黄金的趋势。综合来看，2024年多因素共同利好黄金价格，预计交易中枢持续上移，但金价能否再创新高仍具有不确定性。

首先，美联储降息和地缘政治风险将推高2024年金价中枢。黄金兼具金融、商品和货币三种属性。金价走势由上述属性共同决定，但其中又以金融属性为主导。中长期来看，金价和美债实际收益率呈负相关关系，然而2023年随着美债发行量不断扩大，需求端受美联储缩表及境外持有者需求减弱影响，美债收益率快速攀升，在一定程度上偏离基本面，导致与金价相关性减弱。展望2024年，美联储货币政策紧缩将调转方向，美债实际收益率与金价两者的相关性将有所修复。美联储在2023年12月的议息会议上将政策利率维持在5.25%—5.5%区间不变，同时2023年12月美国核心通胀继续下行，由前值4%降至3.9%，均标志着美联储货币紧缩进入尾声，政策立场开始转向。在2024年美联储大概率将降息的前景下，美债实际收益率有望下降，金价将迎来利好支撑。

黄金作为避险资产，当世界格局不确定性加剧，风险增强时，金价将明显上涨。从整体形势看，预计2024年地缘政治风险仍可能显著影响金价。乌克兰危机仍在持续，巴以冲突带动的红海危机有进一步升级的可能。与此同时，2024年也被称作“大选年”，将有超过50个国家和地区开展选举，其中包括美国、俄罗斯、欧盟等重要经济体。在选举、政权更迭的过程中，一些国家的内部矛盾也可能产生外部效应，进而激化国际间的摩擦与冲突，加剧世界不稳定性和不确定性，从而推高黄金价格。

其次，需求增长是支撑2024年黄金价格上涨的另一重要因素。从黄