基于数据要素的数字财富管理2.0时代

中央金融工作会议指出，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。“五篇大文章”中的科技金融和数字金融都与数据密切相关。鉴于数据要素成为第五大生产要素，笔者展望数字财富管理2.0范式，建议应在数字金融市场发展的基础上，从机器学习和数据要素等视角出发，把握生成式人工智能如ChatGPT对话机器人的交互功能、机器学习的预测功能以及数据要素的新型资产功能，以实现财富管理从不确定性交付到确定性交付的转变。

数据要素市场：数字财富管理的基础

数字经济是继农业经济和工业经济之后的第三种经济形态，数字金融是实现数字经济资源跨期配置的主要方式，数字财富管理是数字金融的一种业态。之前，数字经济、数字金融及数字财富管理中的“数字”多理解为“Digital”，如技术驱动和数据驱动下产业、金融和服务的转型升级等。数字经济、数字金融和数字财富管理2.0范式中的“数字”应理解为“Data”，即基于数据要素（Data-Based）。

数据要素市场日益得到重视，数字经济与数字金融发展相得益彰，为数字财富管理2.0时代的发展奠定基础。2024年新年伊始，《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）》正式发布，推进数据要素在相关行业和领域的广泛利用，培育新质生产力，切实助力经济社会高质量发展。此前，党中央、国务院及地方政府已推出多项与数据要素相关的法规政策，内容涵盖以下方面：一是将数据列为与土地、劳动、资本、技术同等地位的第五大生产要素；二是建立数据资源持有权、数据加工使用权和数据产品经营权等分置的产权运行机制；三是对企业数据资源的确认、计量和披露等进行规范，以指导和推动企业的数据资产入表；四是推出关于数据出境安全评估制度的实施机制等。

下面笔者从定义、特征、产权结构、监管动态等维度阐释当前数据要素市场的发展。一是定义清晰。2016年《二十国集团数字经济发展与合作倡议》将数字经济定义为“以使用数字化的知识和信息作为关键生产要素，以现代信息网络作为重要载体，以信息通信技术的有效使用作为效率提升和经济结构优化的一系列经济活动”。数字经济2.0时代重点在于“以使用数字化的知识和信息作为关键生产要素”，即数据要素。

二是特征鲜明。数据要素兼具商品和经济属性，如可信性、可复用、可交换、可度量、可互访和时效性等商品属性，以及虚拟替代性、非竞争性、规模报酬递增、正（负）外部性和价值易变性等经济属性。非竞争性和价值易变性应是数据要素不同于其他四大生产要素的鲜明特征。非竞争性与可复用的商品属性一脉相承，而价值易变性则要求数据入表或对数据进行定价时需要考虑新的定价逻辑，即不确定性框架下的定价新范式。

三是功能明确。数据是第五大生产要素，在促进经济增长等宏观方面具有重要功能。其一，降低数据分析的不确定性。面对经济金融环境中的未知变量，可以基于已有数据（此时可将数据理解为信息）得出新的数据，降低重要未知变量的不确定性，进而更新经济管理部门的理念。其二，提高生产效率。将数据理解为技术，在生产过程中又产生新的数据，即数据是经济活动的副产品，进而又可以提高生产效率，形成“数据要素—生产效率”的正反馈机制。

四是产权合理。中国式“双层”数据产权结构是“两权分离”下的“三权分置”。“两权分离”是指数据共有权与数据用益权分离；“三权分置”是基于数据用益权的数据资源持有权、数据加工使用权和数据产品经营权的分置。

五是监管到位。2023年10月25日挂牌的国家数据局以及2024年伊始各地陆续成立的省级数据局等，是数据要素市场的重要监管机构。

六是市场旺盛。据零壹财经的不完全统计，截至2023年6月末，全国由政府发起、主导或批复的数据交易所达到44家，头部数据交易所交易规模已达亿元至十亿元级别，且呈现爆发式增长趋势。国家工业信息安全发展研究中心预测，到2025年，我国数据要素市场规模将达到1749亿元。

目前，地方政府积极推动公共数据入市，企业在开发并使用自有数据的基础上推动数据入表以及部分数据的入市，部分企业在合规基础上通过数据跨境交易的审核，基于数据要素的数字经济红利蓄势待发。

数据资产：数字财富管理的底层资产

鲁政委及其合作者在《数字金融：内涵与机遇》中沿着数字经济的思路定义数字金融，认为数字金融应是一个兼容并包的概念，主要包含三个方面的内容：一是在资源运用层面，数据要素价值的重点开发；二是在技术运用层面，金融体系对金融科技的深度运用；三是在展业模式层面，数字化金融业务模式和渠道的全面创新。

数字金融发展要实现数据资产的跨期配置等目标，数据银行、数据资产质押融资、数据资产信托、数据资产保险、数据资产交易等是数字金融的最新发展领域。2023年10月1日，中国资产评估协会发布《数据资产评估指导意见》，对数据资产的定义为“特定主体合法拥有或者控制的，能进行货币计量的，且能带来直接或间接经济利益的数据资源”。这是从数据资源到数据资产的转变。2023年温州发布的《数据资产评估操作指引》明确提出数据资产评估的五大应用领域，包括数据资产交易、数据资产融资、以会计计量为目的的数据资产成本价值确认、以数据资产相关权益出资，以及数据资产创新金融服务。在数据资产创新金融服务方面，特别提到数据质押融资、数据资产保险、数据资产担保和数据资产证券化等。

数据银行方面，日本空间信息学者柴崎亮介在2012年提出“信息银行”的概念。2021年，日本已成立三井住友信托银行等7家信息银行，具体的业务模式为数据权利人通过合约形式将数据提供给信息银行，后者依照权利人的指示及合约中的预设条件，实现个人数据的管理与运营，是合同架构而非信托架构。从2021年全国两会开始，就有代表委员建议设立“数据银行”，光大银行已于2022年成立数据资产管理部。

数据融资方面，目前主要有数据质押和数据增信两类业务。贵阳银行、贵阳农商银行、交通银行、北京银行、苏州农商银行、福建海峡银行和中国建设