外币结算人民币贸易融资发展

在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上，中国人民银行行长潘功胜表示，价格上继续推动社会综合融资成本稳中有降。自2023年以来，境内人民币利率持续走低，以美元为代表的外币融资利率自2023年3月以来却持续高企。在本币融资利率低于外币的背景下，银行贸易融资业务迎来新的业务机遇。不少以外币进行国际贸易结算的企业，向银行提出以人民币作为贸易融资的放款币种的需求。

银行基于企业外汇结算项下进出口贸易需求为企业发放的人民币贸易融资，可总结称为外币结算人民币贸易融资（以下简称人民币贸易融资）。现阶段，人民币贸易融资既往实践较少，但业务潜力较大，值得银行业进一步关注。笔者拟在分析外币结算人民币贸易融资的特点和内在需求的基础上，为银行发展人民币贸易融资提供建议。

人民币贸易融资的特点

对于一般的外汇结算项下贸易融资，融资币种通常是与贸易结算币种相匹配的外币，本文简称“外币贸易融资”。为便于进一步理解人民币贸易融资的特点，有必要将之与外币贸易融资对比分析。

首先是表征差异。具体而言就是融资币种和融资利率的差异。外币贸易融资的融资币别为外币，融资利率适用外币贷款定价框架；人民币贸易融资的融资币别为人民币，融资利率适用人民币贷款定价框架。

其次是结售汇时点不同。通过附表对比不难发现，相较于外币贸易融资，人民币贸易融资的显著特点是将结售汇办理时点进行了调整。比如对于进口贸易融资，外币贸易融资的购汇操作发生在融资归还环节，人民币贸易融资的购汇操作则发生在融资发放后的支付环节；对于出口贸易融资，外币贸易融资的结汇操作发生在融资发放后的支付环节，人民币贸易融资的结汇操作发生在融资归还环节。

最后是监管框架不同。外币贸易融资除了适用人民银行对银行贷款的一般规定，还适用国家外汇管理局对于境内外汇贷款的管理规定，包括账户管理、收支管理、结售汇管理、还款管理、数据报送管理等。人民币贸易融资不属于国内外汇贷款，并不适用国内外汇贷款相关管理规定。

人民币贸易融资的需求分析

首先是出于综合成本考虑。如果人民币贸易融资的综合成本优于外币贸易融资的综合成本，企业将更倾向于选择人民币贸易融资。从附表分析不难发现，外币贸易融资和人民币贸易融资的综合成本差异，一方面是本外币融资利率的差异，另一方面是放、还款时汇率的差异，其中在测算综合成本时，还款时的汇率以同期限远期汇率进行计算。以进口贸易融资为例，由于外币进口贸易融资的购汇环节在还款阶段，综合成本需综合考虑外币利率和远期外汇升水情况。假设企业需要支付100万美元，即期美元购汇汇率为s，一年远期购汇汇率s+f，人民币年利率为i，美元融资年利率j。那么企业有两种融资方案。如果办理期限为1年的人民币贸易融资，则需要融资100s万人民币，到期需归还100s（1+i）万人民币。如果办理外币贸易融资，为提前锁定融资综合成本，企业在办理融资的同时，可以签订美元远期购汇合约，企业融资100万美元，到期需要归还100（1+j）万美元，以s+f的远期汇率换算为100（s+f）（1+j）万人民币，与人民币融资还款的差额为100（s+f）（1+j）- 100s（1+i）。如近期外币融资利率大于人民币融资利率，即j>i，当该得数大于0，人民币融资综合成本更低，成为企业的优先选择。

其次是调整结售汇时点的需要。通过附表对比不难发现，以人民币进口贸易融资代替外币进口贸易融资，可以将购汇时点从还款时点提前至放款时点；以人民币出口贸易融资代替外币出口贸易融资，可以将结汇时点从放款时点延后至还款时点。因此，如果企业希望如此调整结售汇时点，如预判进出口结算外