如何应对人口加速调整下的价格下行压力

经济万象，人为本。人，既是供给，也是需求。人口老龄化和少子化趋势将引致潜在经济增速向下的“重力”，对此各界普遍达成了共识。那么，这是否必然意味着价格和预期的持续下行？逆周期政策是否应该，或者应如何抵抗如此“重力”？对于上述问题，其他国家的实践经验具有一定的参考价值。

在人口加速调整过程中，总供给和总需求自然都将趋缓。就微观感知而言，供给短期具有刚性，其调整速度明显慢于需求，近期我国幼儿园生源困境或为例证（见图1），日本等国家也有类似的经历。

宏观层面，从日本、韩国、德国等的历史经验看，在老龄化、少子化的加速阶段，供需矛盾使得整体价格容易出现下行压力（见图2）。对比日本、韩国、德国的相似时期，我国出生率下降与老龄化抬升速度更快，供需矛盾可能会更突出。

面对人口加速调整过程中总供给和总需求趋缓的局面，各国都试图采取逆周期政策来弥补上述供需缺口。但由于国别间的政策力度差异较大，导致结果差异较大（见图3）。人口加速调整后自然利率下降，意味着需要总需求政策更加显著对冲