多因素助推有色金属价格上行

2024年以来,国际有色金属价格整体呈现上行态势。截至2024年5月31日,有色金属主要品种价格上涨普遍超过10%（见表）,其中,锡价上涨幅度最大,达到31.23%；铜和镍紧随其后,二者价格涨幅均超过20%；贵金属价格也出现了较大幅度的上涨,伦敦银价涨幅为33.06%,伦敦金价涨幅为13.97%。整体来看,多因素共同助推2024年有色金属价格大幅上涨,与此同时,不同品种价格上涨的主要驱动因素又有所差异。展望后市,有色金属价格短期或迎来回调,长期仍有一定的上行空间。

推动有色金属价格整体上行的因素

从大环境来看,全球经济在摆脱三年新冠疫情后整体复苏,是带动本轮有色金属价格上涨的主要原因。2024年以来,尽管美西方等发达国家的基准利率仍然处于高位水平,但全球经济在前5个月整体表现出了较强的韧性,主要国家制造业等工业领域转好加大了对有色金属材料的需求,推动主要有色金属品种价格上涨。

全球地缘政治局势持续紧张也是2024年以来有色金属价格上行的重要原因。当前全球地缘政治局势持续紧张,使得有色金属供应受到影响。2024年4月13日,美国和英国宣布对俄罗斯生产的铝、铜、镍实施新的交易限制：自4月13日起,全球主要金属交易所,如伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商品交易所（CME）不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍。虽然在4月13日之前生产的俄罗斯铝、铜和镍不受这项新规定的限制,仍可在全球市场上进行交易,但这一政策总体上使得相关有色金属供应端收紧,推动其价格上行。此外,全球地缘政治局势持续紧张,也使得市场避险情绪居高不下,推动黄金等具有避险属性的贵金属价格持续上涨。

铜、黄金等主要品种价格上涨对有色金属整体价格上涨具有带动作用。一方面,市场对黄金等贵金属资产的需求也带动了对资源型资产的配置需求,推动铜等资源型金属价格走强；另一方面,伴随着人工智能技术、新能源等相关产业的快速发展,市场对铜等有色金属的需求不断增大,铜价走强引发多方资金流入有色金属板块,进一步带动各工业金属价格上涨。

此外,美元指数的阶段性走弱也对有色金属价格形成一定的助力。2024年4月下旬后,受到美国3月通胀数据放缓等因素影响,市场对美联储降息的预期再度升温,这使得美元指数有所转弱,以美元计价的有色金属价格受到一定的支撑。

主要品种价格的主导因素有差异

贵金属：避险与投机主导

近年来国际政治局势日益紧张,乌克兰危机、巴以冲突等地缘政治冲突频繁发生,全球供应链遭受破坏,不稳定因素持续增加,贵金属的避险属性逐渐凸显。同时,美国近年来频繁利用其美元霸权对他国实施金融制裁,使得美元及美元相关资产的信用不断下降。在此背景下,许多国家特别是新兴经济体央行开始更加青睐黄金等被广泛认可的、储值性较好、抗击外部风险能力较强的贵金属资产,持续增持黄金储备,这一行为也为黄金等贵金属价格上行提供了支撑。

除此之外,投机情绪也进一步带动了贵金属价格上涨。2024年4月以来,美国通胀进一步放缓,4月美国消费者价格指数（CPI）同比录得3.4%,个人消费支出价格指数（PCE）同比录得2.65%,均较上月出现回落。同时,多项经济数据均指向高利率政策产生的限制性。关于美联储是否在2024年内降息成为当前市场交易的核心,相关投机需求旺盛,这点在白银上体现得尤其