合格境外投资者制度擘画金融开放新图景

自2002年合格境外机构投资者（Qualified Foreign Institutional Investors，以下简称QFII）制度推出以来，中国资本市场进入了一个新的时期。二十余载躬耕不辍，制度建设从无到有，惠及的海外投资者由点及面，投资资金跨境流动的程序由繁入简，在岸投资产品的种类由点到全，伴随着中国经济腾飞、金融市场改革、高水平对外开放的深化，走出一条逐步开放、持续优化、深度融入全球金融体系的非凡之路。作为这一历史进程的亲历者、获益者与重要服务者，工商银行深度参与并见证了合格境外投资者制度的发展。合格境外投资者托管业务已成为工商银行连接国际投资者和境内市场的重要新型基础设施，也是工商银行践行国家高水平对外开放战略、推动自身国际化发展的重要组成部分。

工商银行合格境外投资者托管业务发展历程

启航（2002—2011年）：抓住机遇，奠定基石

我国于2002年、2011年，先后实施QFII和人民币合格境外机构投资者（Renminbi Qualified Foreign Institutional Investors，以下简称RQFII）制度试点，QFII/RQFII客户采取成熟的国际化投资运作，为中国资本市场注入新能量。作为首批获得合格境外投资者托管资格的银行之一，工商银行在积累宝贵经验的同时，也建立起了良好的市场声誉。

这一阶段，工商银行重点推进三方面工作。其一，组建起一支熟悉国际资本投资运作、A股市场和相关法规、精通中英双语的专属托管服务团队。其二，搭建业务系统与流程。统筹科技资源，开发符合监管要求、满足国际投资者业务需要的托管业务系统，特别是在资金清算、证券结算、外汇兑换、合规监控、报表报告等核心模块，同步建立起严格的操作规程和风控体系。对合格境外投资者资金账户账面可用头寸进行监控，确保A股投资交收顺畅。其三，服务首批合格境外投资者。成功服务多家国际知名大型资管公司、证券公司等首批合格境外投资者，为其提供专业、安全、高效的一站式全球托管服务。

成长（2012—2018年）：伴随改革，拓展深化

在合格境外投资者制度经历了审批流程简化、额度逐步扩容、投资范围拓宽、资金汇出比例要求取消等数次改革的东风下，工商银行服务的广度和深度持续拓展。

这一阶段，工商银行不断优化工作机制与团队分工，加强自身服务体系建设，服务对象进一步拓宽至包括主权财富基金、央行和养老金等在内的多元化境外投资者群体。其一，推动QFII/RQFII业务托管系统升级，不断提升自动化处理能力，有效保障合格境外投资者高效托管结算支持。其二，提高业务处理效率和准确性，增强对多市场、多品种和复杂投资产品的运营能力和风控能力。其三，强化底线思维，面对合格境外投资者需求的多样化和全球资本市场波动，持续完善风险管理框架，加强风险管理，助力合格境外投资者制度充分发挥自身优势。

蝶变（2019年至今）：拥抱便利，乘势而上

近年来，合格境外投资者制度持续优化更新，推出了全面取消投资额度限制、允许“同名账户划转”、合并QFII和RQFII管理规定、简化准入程序以及扩大投资范围等一系列重磅便利政策，工商银行对政策敏捷响应，迅速解读并推进全面落地实施。其一，优化内部流程，确保取消额度限制后，资金进出高效顺畅；升级系统功能，便利满足客户汇兑要求，无缝对接新的外汇登记流程，完善同名账户划转的操作指引和系统支持。其二，进一步拓展服务边界，积极研究并提供有关新开放投资范围的服务方案，如融资融券、转融通、商品期货期权等衍生品的托管与结算支持。其三，加强科技驱动创新，加大金融科技投入，运用大数据、人工智能（AI）、商业智能（BI）等新技术提升自动化水平和直通式处理（STP）效率，开发英文托管网银，提供定制化报表报告、绩效分析和投资监督服务等增值服务。

在政策红利加成下，工商银行服务合格境外投资者数量显著增长，截至2025年6月，工商银行担任89家合格境外投资者的主报告行，服务来自全球28个国家和地区的130余名客户，涵盖大型主权基金及国际金融组织、商业银行、保险公司、基金公司、资管公司、券商、捐赠基金等多种类型。服务领域也从基础托管服务延伸至绩效分析、合规咨询、市场资讯分享等增值服务，与客户关系更加紧密，助力其融入投资中国资本市场的全生命周期服务。凭借对政策变化的精准把握、持续的服务创新和稳健的运营能力，工商银行在合格境外投资者托管市场的份额和影响力进一步提升，稳居行业前列，成为众多全球托管行及国际顶尖资管机构进入中国市场的首选托管合作伙伴。

架起资本市场对外开放桥梁

工商银行作为合格境外投资者托管行，参与了历次政策的讨论和演进，在长期服务客户的实践基础上，始终致力于提升合格境外投资者制度对境外投资者的吸引力。一方面，在日常服务中，注重主动收集客户的业务诉求，结合业务实际予以总结归纳；另一方面，围绕政策酝酿期、政策发布前、政策发布后等各环节，做好政策研究、解读和学习，确保全行外汇条线上下对政策理解统一、准确，新政落地顺畅。

吃透政策要义

以2024年7月发布的《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》（以下简称《新规》）为例。工商银行组织认真学习讨论后，认为《新规》立足外汇管理工作实际，便利多类型投资，拉齐了QFII/RQFII与银行间债券市场直接入市（以下简称CIBM）适用的外汇风险管理途径，优化了跨境资金流动管理，增强了合格境外投资者制度的吸引力，体现了我国资本市场对外开放的信心、决心和诚意。

一是满足了合格境外投资者对跨境投资便利化的核心需求。其一，完善汇兑管理。《新规》明确了本外币汇兑规则，首次明确以外币汇入进行投资的，与其外币专用账户对应的人民币专用存款账户内的投资本金和收益，可直接以人民币汇出。该举措为境外机构提供了更大的币种选择灵活性，特别是满足了境外机构希望继续直接持有或使用人民币的需求，减少不必要的换汇环节和成本。其二，优化账户管理。对账户功能进行合并，不再要求区分证券交易与衍生品交易人民币专用存款账户，合并二者收支范围，显著简化了账户结构，降低了开户成本。允许境外机构按需开立账户，在期货保证金存管银行开立人民币专户，以及为在非托管人金融机构处进行外汇交易而开立专用外汇账户，赋予境外机构根据实际投资和交易策略灵活配置账户的自主权，提升了操作便利性。其三，简化汇出流程。境外机构在初始登记时一次性提交税收承诺函后，除清盘外，办理资金汇出时，合格境外投资者的托管人可仅凭境外机构书面申请或指令直接办理，不再要求逐次提交完税承诺函，极大地简化了日常资金汇出的操作环节和所需文件，提高了资金调拨效率。

二是助力境外机构强化外汇业务合规管理。其一，拓宽外汇风险管理途径。允许合格境外投资者与具有结售汇业务资格的境内其他金融机构（不限于托管人）办理即期结售汇业务。此种安排打破了渠道限制，使合格境外投资者能基于自身关系网络、服务质量和报价竞争力选择最优交易对手，满足其寻求更优交易执行和风险对冲方案的需求。其二，丰富外汇市场参与渠道。赋予银行类合格境外投资者三种渠道的选择权开展即期结售汇和外汇衍生品交易，包括作为客户直接交易、主经纪业务、申请会员直接进入银行间市场；赋予非银行类合格境外投资者两种渠道的选择权。此种多层次的市场准入安排充分考虑了不同类型、不同规模客户的技术能力、风控水平和交易偏好差异，使其能选择最符合自身特点的参与方式。其三，扩大外汇风险管理范围。明确了合格境外投资者面临的汇率风险范围，使其能更全面地运用外汇衍生品